BloFin Research: SpaceX IPO가 미국 증시 버블을 터뜨릴 것인가?

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S&P 500이 처음으로 7,400을 돌파했고, AI 메모리 종목들은 몇 달 만에 몇 배로 상승했으며, 이번 사이클에서 가장 기대를 모은 IPO가 다가오고 있습니다. 표면 아래에서 옵션 시장은 두 가지 상반된 신호를 동시에 보내고 있습니다. 암호화폐의 조용한 약세는 이미 무언가를 반영하고 있을 수 있으며, 버블이 터지는 시점에 대해 면밀히 주시할 만한 두 가지 시나리오가 있습니다. 미국 증시는 수직 상승 국면에 있습니다. S&P 500은 처음으로 7,400을 돌파했으며, 지난 12개월 동안 약 27%, 6주 동안 15% 이상 상승했습니다. Nasdaq-100은 같은 기간 동안 거의 40% 상승했으며, 2026년 4월 한 달만으로도 23년 만에 가장 강력한 월간 성과를 기록했습니다. 그러나 랠리는 협소합니다. 최근 사상 최고치를 기록한 한 거래일에는 단 5개의 메가캡 종목이 S&P 500 상승분의 약 4분의 3을 차지했습니다. AI가 시장 전체의 중력 중심이 되었습니다. 그 중력은 공급망 전체로 퍼졌습니다. SanDisk는 연초 대비 510% 이상, 2025년 Western Digital에서 분사된 이후로는 거의 4,000% 상승했으며, Western Digital 자체는 연초 대비 약 190%, Micron은 약 170% 상승했습니다. 몇 달 만에 압축된 수백에서 수천 퍼센트의 움직임은 구조적 성장으로 설명할 수 있는 범위를 넘어섭니다. 이러한 시장에서 SpaceX는 IPO를 준비하고 있으며, 시장 추측은 2026년 여름을 가리키고 있고 평가 논의는 이미 조 단위 영역에 도달했습니다. 상장은 AI, 우주, Elon Musk 그리고 미래 인프라를 하나의 거래로 패키징합니다. 시장이 비상장 기업을 "반드시 보유해야 하는" 글로벌 자산으로 취급하기 시작할 때, 위험 선호도는 이미 분산형에서 집중형으로 전환된 것입니다. 이 정도 규모의 IPO는 막대한 시장 유동성을 흡수할 것이며, 이는 이번 사이클이 직면한 가장 집중된 스트레스 테스트가 될 것입니다. 옵션 시장이 우리에게 말해주는 것 현재의 랠리는 단순히 실적이나 AI 낙관론에 의해서만 주도되는 것이 아닙니다. 옵션 시장 자체의 구조에 의해서도 증폭되고 있습니다. Cboe 데이터에 따르면 개별 주식 옵션에서 콜 거래량은 3,695,561건에 달한 반면 풋 거래량은 1,954,735건이었으며, 풋/콜 비율은 0.53에 불과했습니다. 강세적 콜 거래량은 이제 약세적 풋 거래량의 거의 두 배에 달합니다. 개별 주식에 대한 투기적 포지셔닝은 상방으로 크게 편향되어 있습니다. 이것이 중요한 이유는 옵션 포지셔닝이 추적하는 움직임을 증폭시킬 수 있기 때문입니다. 피드백 루프가 작동하는 방식은 다음과 같습니다. - 상승 시. 투자자들은 콜 옵션을 공격적으로 매수합니다. 이러한 거래의 반대편에 있는 딜러들은 기초 주식을 매수하여 노출을 헤지합니다. 이러한 매수는 가격을 끌어올리고, 이는 더 많은 콜 매수를 유도하며, 이는 딜러들이 더 많은 주식을 매수하도록 강제합니다. 랠리는 뉴스나 실적이 아닌 헤지 흐름에 의해 주도되어 스스로 연료를 공급하기 시작합니다. - 하락 시. 그 반대도 똑같이 강하게 작동합니다. 일단 가격이 상승을 멈추면, 그 밀집된 콜들은 빠르게 가치를 잃습니다. 딜러들은 더 이상 그렇게 많은 보호가 필요하지 않게 되어 그동안 매수한 주식을 매도하기 시작합니다. 그 매도는 하락을 가속화할 수 있습니다. 랠리를 구축한 동일한 포지셔닝이 그것을 해체할 수 있습니다. 콜에 크게 편향된 시장은 상승 시에는 안정적으로 보입니다. 양방향 모두에서 취약한 경향이 있습니다. 그러나 지수 수준에서는 그림이 바뀝니다. SPY 옵션은 콜 거래량 4,030,087건 대 풋 거래량 5,271,270건으로 풋/콜 비율이 1.31입니다. QQQ도 동일한 이야기를 들려주며 풋/콜 비율은 1.32입니다. 두 주요 ETF 모두에서 풋이 이제 콜보다 의미 있게 더 활발합니다. 이러한 괴리가 진정한 경고입니다. 투기적 트레이더들은 여전히 개별 주식의 상방을 쫓고 있습니다. 한편, 지수 수준에서의 더 광범위한 포트폴리오 헤지 수요는 이미 증가하고 있습니다. 시장의 표면은 여전히 도취된 것처럼 보입니다. 기관 헤지 계층은 점점 더 방어적으로 변하고 있습니다. 이미 진행 중인 AI 밸류에이션 극단과 결합되어, 주식 랠리는 더 이상 단순히 실적이나 내러티브에 의해서만 주도되지 않습니다. 상방을 확대시키고 하방도 똑같이 빠르게 확대시킬 수 있는 포지셔닝 구조에 의해 증폭되고 있습니다. Bitcoin이 먼저 반응하고 먼저 회복할 수 있는 이유 암호화폐에 있어 문제는 미국 주식 조정이 영향을 미칠지 여부가 아닙니다. 영향을 미칠 것입니다. 진정한 문제는 Bitcoin이 이미 그것을 가격에 반영하기 시작했는지 여부입니다. 2025년 10월, 약 24시간 이내에 190억 달러의 레버리지 암호화폐 포지션이 청산되었으며, 이는 암호화폐 역사상 가장 큰 청산 이벤트 중 하나였습니다. 암호화폐는 이미 레버리지 리셋을 거쳤습니다. 반면 미국 주식은 옵션 시장을 통해 여전히 이를 구축하고 있을 수 있습니다. 미국 지수가 계속 신고점을 기록하는 동안 암호화폐 시장은 이전의 도취 수준보다 훨씬 아래에 머물러 있습니다. 다른 방식으로 읽으면, 24/7 암호화폐 시장은 이미 더 타이트한 유동성, 약해진 위험 선호도 그리고 가능한 자산 간 리셋을 가격에 반영하고 있을 수 있습니다. 스트레스가 닥칠 때를 위한 두 가지 시나리오 시나리오 1: 여름 유동성 고갈. Bitcoin은 $84,000 CME 선물 갭을 향해 움직이고 있습니다. 만약 그 기술적 반등이 SpaceX IPO가 시장에 나오는 시기와 비슷한 시점에 완료된다면, 두 이벤트는 2026년 여름 초중반에 교차하게 됩니다. IPO는 위험 자본의 상당 부분을 흡수하고, AI 밸류에이션과 밀집된 콜 포지셔닝에 의해 이미 늘어난 미국 주식 도취는 가장 집중된 시험에 직면합니다. Bitcoin은 두 가지 이유로 하락 움직임을 따를 것입니다. - Bitcoin의 일간 RSI는 최근 반등 이후 과매수 영역에 접근하고 있습니다. - 4년 사이클은 역사적으로 반감기 이후 해의 후반부에 최종 저점을 제공했으며, 이는 2026년 하반기와 일치합니다. 이러한 움직임은 현재 조정 단계의 최종 항복을 표시하고, 다음 4년 상승 사이클의 시작을 알릴 수 있습니다. 시나리오 2: 중간선거 이후의 청산. 미국 중간선거는 2026년 11월에 치러집니다. 주요 투표를 앞두고 시장 강세를 유지하려는 정치적 인센티브는 IPO를 포함하여 여름 내내 위험 선호도를 이끌 수 있습니다. 이 버전에서는 11월 이후 정치적 지원이 사라진 후에야 붕괴가 찾아옵니다. 더 긴 랠리가 반드시 더 안전한 것은 아닙니다. 그 사이에 레버리지가 더 많이 축적될수록 청산은 더 가파른 경향이 있습니다. 둘 다 동일한 근본적 역학을 공유합니다. 핵심 불확실성은 타이밍입니다. 어느 타이밍이든 암호화폐에서 고통스럽지만 유용한 레버리지 리셋을 시사합니다. Bitcoin의 24/7 거래, 더 높은 베타 그리고 선행적 가격 책정은 스트레스에 가장 먼저 반응하고 가장 먼저 회복하는 주요 위험 자산이 되게 하는 경향이 있습니다. Bitcoin은 더 일찍 바닥을 다지고, 더 일찍 안정화되며, 다음 상승 구간을 주도할 수 있습니다. 어느 타임라인이 펼쳐질지는 IPO, 정치 사이클 그리고 AI 트레이드가 어떻게 상호작용하는지에 달려 있으며, 독자들은 각 시나리오를 자신의 시장 관점에 비추어 저울질해야 합니다. 진정한 리스크는 변동성이 아니라 유동성 SpaceX IPO는 미국 주식 버블이 터지는 이유가 아닐 수도 있습니다. 그것은 시장이 얼마나 많은 낙관론이 이미 가격에 반영되었는지 깨닫는 순간이 될 수 있습니다. 옵션 포지셔닝, AI 밸류에이션 그리고 암호화폐의 조용한 약세는 모두 같은 방향을 가리킵니다. 시스템은 보이는 것보다 더 취약합니다. 진정한 리스크는 시장이 조정될 것이라는 점이 아닙니다. 진정한 리스크는 유동성 없이 조정에 진입하는 것입니다. 암호화폐 투자자에게 주식 시장 스트레스로 촉발되는 최종 항복은 고통스러울 수 있습니다. 또한 다음 사이클이 시작되기 전 최고의 축적 창구가 될 수도 있습니다. 면책 조항: 본 문서에 제공된 정보는 투자 자문, 금융 자문, 거래 자문 또는 기타 종류의 자문을 구성하지 않으며, 그렇게 취급되어서는 안 됩니다. 아래에 제시된 모든 내용은 정보 제공 목적으로만 사용됩니다.

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