전략(MSTR), 15억 달러 전환사채를 할인된 가격에 상환, Bitcoin 보유량 843,738 BTC 달성

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Strategy는 지난주 bitcoin 매수 기계를 멈추고 대신 부채를 처리하는 데 가동하여, 자사의 convertible bond 15억 달러어치를 할인된 가격에 상환했다. 이는 회사가 한때 bitcoin 축적에만 쏟았던 공격성을 자본 구조 관리에도 동일하게 적용하고 있음을 시사하는 움직임이다. 5월 11일부터 5월 25일까지 Strategy는 2029년 만기 0% Convertible Senior Notes의 원금 총액 15억 달러를 재매입했으며, 현금으로 약 13억 8천만 달러를 지불했다고 회사는 밝혔다. 액면가 대비 8% 할인된 금액이다. 약 1억 2천만 달러의 절감 효과로 회사의 총 convertible note 의무는 82억 달러에서 67억 달러로 줄었다. Executive Chairman인 Michael Saylor는 특유의 간결함으로 X에서 이 거래를 다음과 같이 표현했다. "이번 주 우리는 bitcoin이 아니라 bond를 샀다. ₿itVac이 충전 중이다." 이번 재매입으로 Strategy의 현금 보유고는 8억 7,100만 달러로 줄었다. 우선주 배당금과 부채 이자 지급을 충당하기 위해 2025년 12월에 설정된 이 보유고는 현재 유동성 버퍼로 자리잡고 있으며, CFO인 Andrew Kang은 회사가 향후 Digital Capital, Digital Credit, Digital Equity 매각을 통해 이를 재구축할 계획이라고 밝혔다. Strategy의 Bitcoin 포지션은 계속 증가 부채 감축과 함께 Strategy는 별도의 주식 프로그램을 통해 조달한 자본을 계속 투입했다. 회사는 Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock(티커: STRC) 명목가 20억 달러와 Class A 보통주 8,400만 달러를 at-the-market 공모 프로그램을 통해 발행했으며, 지난주 그 수익금을 활용해 24,869 bitcoin을 추가 매수했다. Strategy는 현재 843,738 BTC를 보유하고 있으며, 코인당 평균 75,700달러에 취득해 총 약 639억 달러를 지출했다. 부채 재매입 자체가 회사의 핵심 성과 지표에 기여했다. Strategy는 2026년 5월 22일 기준으로 이번 bond 환매만으로 BTC Gain 4,391 bitcoin과 BTC Dollar Gain 3억 3,300만 달러를 기록했다. 연초 이후 회사는 BTC Yield 13.3%, BTC Gain 89,378 BTC, BTC Dollar Gain 68억 달러를 기록했다. CEO인 Phong Le는 2026년 1분기 실적 발표를 언급하며, Strategy가 투자자들에게 현금, 주식, 선택적 bitcoin 매각을 포함한 모든 자본 수단을 convertible 부채 관리를 위한 지렛대로 활용하겠다고 밝혔다고 전했다. 이번 bond 재매입은 그 프레임워크가 대규모로 구체화된 첫 사례다. Saylor는 이를 회사가 의도적으로 구조에 내장한 "역동적이고 다변수적인 자본 배분 모델"의 증거라고 설명했다. 대차대조표 맥락도 중요하다. Strategy는 2026년 1분기에 125억 달러의 회계 손실을 기록했는데, 이는 주로 새로운 공정가치 회계 규정에 따른 bitcoin 미실현 평가손실에 기인한다. 방금 상환한 convertible note는 zero percent 쿠폰이었기 때문에 지속적인 이자 비용은 발생하지 않았지만, 액면가 82억 달러 규모의 부채로 존재한다는 사실 자체가 bitcoin 가격이 급락하거나 차환 경로 없이 만기에 가까워질 경우 구조적 위험을 의미했다. MSTR 주가는 화요일 장 전 거래에서 1.9% 상승하며, 77,000달러 중반대로 완만하게 회복한 bitcoin과 함께 움직였다.

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