Bernstein, Bitcoin Miners가 AI 인프라 경쟁에서 예상치 못한 핵심 주체로 부상하다

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요약 - Bernstein에 따르면, 보도된 Google/Blackstone AI 클라우드 동맹에 이어 전력 가용성이 AI 인프라 구축의 핵심 병목으로 떠올랐다. - Bitcoin 채굴 기업들은 총 27GW가 넘는 계획 전력 용량을 보유하고 있으며, 900억 달러 이상의 AI 계약을 체결하여 AI 붐의 핵심 공급자로 자리매김하고 있다. - 개별 채굴 기업들은 양측이 용량 확장에 보조를 맞추도록 하는 지분 약정을 포함한 대형 파트너십을 잇따라 확보하고 있다. Google과 Blackstone이 새로운 AI 클라우드 합작 사업을 설립하기 위해 움직이면서, 예상치 못한 수혜자 집단이 떠오르고 있다. 바로 Bitcoin 채굴 기업들이다. The Wall Street Journal은 월요일 늦게 Google과 Blackstone이 Google의 맞춤형 칩 기술을 배치하는 합작 AI 클라우드 회사를 설립할 계획이며, Blackstone이 50억 달러의 지분을 출자하고 다수 지분을 보유할 예정이라고 보도했다. 이 발표로 애널리스트들은 자본이나 컴퓨팅 칩이 아닌 전기에 의해 점점 더 제약받는 AI 구축에서 진짜 레버리지를 쥔 주체가 누구인지 파악하기 위해 분주히 움직이고 있다. 투자은행 Bernstein이 화요일에 발표한 리서치 노트에 따르면, 그 해답은 미국 전역에서 27기가와트 이상의 계획 전력 용량을 조용히 축적해 온 Bitcoin 채굴 기업들의 광범위한 네트워크일 수 있다. 이 수치는 차세대 AI 데이터센터 구축 경쟁을 벌이는 Silicon Valley에서 일종의 황금 티켓이 되었다. 대부분의 주에서 그리드에 연결된 단 1기가와트의 전력을 확보하는 데에도 4년 이상이 걸릴 수 있다. 이는 하이퍼스케일러와 신흥 클라우드 사업자 모두 전통적인 데이터센터 개발사를 넘어 다른 곳을 바라보게 만든 병목이다. Bitcoin 채굴 기업들은 스스로를 AI 인프라 공급자로 적극적으로 재포지셔닝하며 이에 대응해 왔다. Bernstein의 분석에 따르면, 업계는 3.7기가와트 용량을 포함하는 900억 달러 이상의 AI 관련 계약을 발표했으며, 이 중 약 3분의 1은 주요 하이퍼스케일러와 직접 체결된 거래이고, 나머지는 이른바 네오클라우드(neocloud)—Google과 Blackstone 같은 기업들이 이제 제휴하거나 복제하려고 하는 독립 AI 컴퓨팅 공급자들—와 체결되었다. 가장 두드러진 사례 중 하나는 IREN으로, 최근 Nvidia와 34억 달러 규모의 계약을 체결했으며, 여기에는 GPU 배치와 연계된 칩 제조사의 21억 달러 지분 약정이 포함되어 있다. Riot Platforms는 별도로 AMD와 AI 코로케이션 계약을 확보했다. Core Scientific과 HUT 8 역시 주요 클라우드 고객들과 자체적인 계약을 체결했다. 이러한 역학은 채굴 기업들을 전략적으로 견고한 위치에 놓는다. 기존 하이퍼스케일러가 자체 네오클라우드 사업을 구축하든, 독립 공급자와의 계약을 계속하든, 그리드에 연결되어 즉시 가동 가능한 전력에 대한 근본적인 수요는 여전하며, 현재로서는 채굴 기업들이 그 상당 부분을 보유하고 있다. Bernstein은 현재 이들 Bitcoin 채굴 기업 중 네 곳—IREN(목표주가 100달러), Riot Platforms(목표주가 25달러), CleanSpark(목표주가 24달러), Core Scientific(목표주가 24달러)—에 대해 outperform 등급을 부여하고 있으며, MARA Holdings(목표주가 23달러)에는 market-perform 등급을 부여하고 있다.

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