"99%의 알트코인은 결국 0이 될 것" Arthur Hayes: 입법으로 코인 시장을 구할 수 없다, 유동성이 왕이다

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Arthur Hayes는 법안이 암호화 자산에 실질적으로 기여하는 바에 대해 의문을 제기하다 마이애미에서 열린 Consensus Miami 2026 컨퍼런스에서 암호화폐 업계는 미국 시장 구조 입법의 돌파구 마련에 대한 낙관론에 젖어 있다. 그러나 BitMEX 공동 창업자이자 Maelstrom 최고투자책임자(CIO)인 Arthur Hayes는 CoinDesk Live 연설을 통해 이러한 열기에 찬물을 끼얹었다. 그는 《CLARITY 법안》이 Bitcoin이나 진정한 암호화 자산에 실질적인 도움이 되지 않는다고 명확히 지적했다. 이 법안은 본질적으로 중앙화된 기업을 소유한 권력층을 위해 설계된 것이다. 중앙화된 기업을 운영하는 사람들에게 규제 해자(Regulatory Moat)를 구축하여 사업을 보호하려는 것은 논리적이며, 이것이 바로 이들 기업이 정치인들을 상대로 규제 지원을 얻기 위해 로비하는 주된 이유이다. 하지만 탈중앙화의 관점에서 볼 때, 규제 범위의 획정은 Bitcoin의 가치 제안을 바꾸지 않는다. 그는 Bitcoin이 가치를 지니는 주된 이유는 전통적인 은행 시스템 밖에 존재하며 독립적인 효용을 갖추고 있기 때문이라고 강조했다. 이로 인해 Bitcoin은 규제 압박 속에서도 82,000달러 수준의 고가를 유지하며 제로(0)로 수렴하는 운명을 피할 수 있었다. Bitcoin 가치의 핵심을 파헤치다, 법정화폐 유동성이 유일한 원동력 암호화폐의 가격 변동성에 대해 Arthur Hayes는 일련의 미니멀리즘 이론 체계를 제시했다. 그는 Bitcoin의 가치 제안에 영향을 미치는 유일한 요소는 법정화폐(Fiat Money)의 유동성, 구체적으로는 법정화폐 공급량의 증가라고 주장했다. 그는 컨퍼런스 현장에서 청중들에게 핵심적인 질문을 던졌다. 시장에 현재 얼마나 많은 법정화폐가 존재하는가? 미래에는 얼마나 증가할 것인가? 그리고 그 성장 속도는 어떠한가? Hayes의 관찰에 따르면, Bitcoin과 법정화폐의 화폐 발행 규모는 높은 양의 상관관계를 보인다. 그는 과거 미국 정부들의 금융 정책을 회고하며, 2008년 금융위기 당시 은행 구제금융과 그에 이어진 대규모 화폐 발행이 Bitcoin이 비상하게 된 시발점이라고 지적했다. 최근 COVID 팬데믹 기간의 경기 부양책, Joe Biden이 추진한 New Green Deal, 그리고 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 글로벌 경제 변화 등은 모두 Bitcoin과 금(Gold) 등 실물 자산의 가치를 크게 끌어올렸다. 이러한 자산들은 규제 시스템의 제한을 회피하는 도구로서, 그 가치는 어떠한 규제 체제에도 종속되지 않는다는 점으로부터 기인한다. Fed의 대차대조표가 7조 달러에 육박할 때 Bitcoin 가격은 폭발적으로 성장했다. 이는 가격을 결정하는 핵심이 유동성임을 증명하며, 정치적 수단은 무관하다는 것을 보여준다. 《CLARITY 법안》 진척 정체, 규제 프레임워크는 중앙화 기업의 해자가 될 것인가 현재 상원에서 교착 상태에 빠진 《CLARITY 법안》은 토큰이 SEC 소관인지 CFTC 소관인지를 명확히 하고, 연방 차원의 디지털 자산 프레임워크를 구축하는 것을 목표로 한다. 지지자들은 이것이 수년간 지속된 '법 집행을 통한 규제'의 혼란을 끝내고, 거래소, 발행사 및 투자자들에게 명확한 게임의 규칙을 제공할 것이라고 믿는다. 그러나 Arthur Hayes는 정치적 타협을 통해 얻은 이러한 명확성이 종종 은행, 대형 거래소 및 규제를 준수하는 중개 기관에 더 편향될 수 있다고 경고했다. DeFi 개발 팀, 비수탁형 개발자 또는 해외 우선 암호화 프로젝트에게 이러한 규제는 오히려 엄격한 족쇄가 될 수 있다. 법안의 현재 쟁점은 스테이블코인 보상 책정에 집중되어 있다. 최신 절충안에 따르면, 상원은 은행식 예금 이자 보상을 금지하고 결제, 송금 또는 플랫폼 사용과 관련된 활동에 대한 보상만 허용하려 한다. 전통적인 은행들이 고수익 스테이블코인이 예금을 흡수할 것을 우려하고 있기 때문에, 이 절충

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