예일대 연구: Polymarket 상위 3% 고수가 수익의 30%를 차지하고, 67%의 개인 투자자가 모든 손실을 떠안다

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런던비즈니스스쿨(LBS)과 예일대학교 연구진이 Polymarket의 137억 달러가 넘는 거래량을 분석한 결과, 소위 '군중의 지혜'는 소수 고수들의 게임에 불과하다는 사실이 밝혀졌습니다. 전체 계정의 3.14%만이 가격 발견을 주도하며, 마켓 메이커와 함께 전체 수익의 30% 이상을 가져갔고, 67%의 실패한 계정들이 플랫폼의 모든 손실을 떠안았습니다. 이와 동시에 CFTC는 사상 최초로 이벤트 컨트랙트 내부자 거래 소송을 제기하며, 미군 현역 상사가 기밀 군사 작전이 공개되기 전 대규모 베팅을 통해 40만 달러 이상의 수익을 올린 혐의를 고발했습니다. (관련 기사: Polymarket 내부자 적발! 이스라엘 군인이 기밀 정보로 6전 6승, 15만 달러 벌어들여 기소) (배경 보충: 다음 Polymarket 내부자 거래자를 추적할 수 있을까? 물론 가능하며, 문턱도 높지 않다) 예측 시장의 가장 매력적인 셀링 포인트는 '백만 명이 집단으로 베팅하면 지혜가 자연스럽게 나타난다'는 것이지만, 이 이야기는 처음부터 틀렸을지도 모릅니다. 런던비즈니스스쿨(LBS)과 예일대학교 연구진이 공동 발표한 최신 워킹 페이퍼는 Polymarket의 가격 정확성이 진정한 군중의 지혜가 아닌, 극소수의 정보력을 갖춘 엘리트 집단으로부터 나온다는 점을 지적했습니다. 이 결론은 전체 예측 시장 서사에 정면으로 충격을 주고 있습니다. Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo, Howard Kung(이상 런던비즈니스스쿨)과 Theis Ingerslev Jensen(예일대학교) 등 4명의 학자는 2026년 4월 20일 SSRN에 발표한 워킹 페이퍼 'Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?'에서 2023년부터 2025년까지 Polymarket의 전체 거래 기록을 체계적으로 분석했습니다. 여기에는 98,906개의 이벤트, 210,322개의 시장, 약 137.6억 달러의 거래량, 172만 개의 계정이 포함되었습니다. 논문 제목 자체가 답입니다. 예측 시장의 정확성은 과연 군중의 지혜에서 오는가, 아니면 정보력을 갖춘 소수에게서 오는가? 연구 결과는 냉정합니다. 전체 계정의 3.14%만이 '고수 승자'로 분류될 수 있는데, 이는 주문 흐름을 통해 단기 가격 변동과 최종 결과를 지속적으로 예측하는 계정들입니다. 이들과 마켓 메이커를 합쳐 전체의 3.5%도 안 되는 계정이 플랫폼 전체 수익의 30% 이상을 가져갔습니다. 반면, 연구팀이 '운이 없거나 기술이 부족한' 실패한 계정으로 분류한 그룹은 전체 계정의 67%를 차지했으며, 이들이 플랫폼의 모든 순손실을 떠안았습니다. 나머지 계정들은 그 중간에 위치하며 본전 수준을 유지했습니다. 다시 말해, Polymarket의 운영 논리는 교과서가 정의하는 정보 집약 플랫폼이라기보다, 소수의 정보 보유자가 다수의 개인 투자자를 수확하는 메커니즘에 더 가깝습니다. 더욱 주목할 점은 내부자 거래 의심 계정에 대한 논문의 체계적인 표식입니다. 연구팀은 특정 행동 패턴을 보이는 1,950개의 계정을 식별했습니다. 이들은 단일 중대 사건 직전에 개설되어 사건 결산 후 즉시 활동을 멈췄습니다. 이 계정들의 가격 주도 능력은 일반 숙련 거래자보다 약 7~12배 높았지만, 고립된 사건에 고도로 집중되어 있어 Polymarket의 전체적인 예측 정확도를 유의미하게 높이지는 못했습니다. 논문 속 한 구체적인 사례 연구는 특히 눈에 띕니다. 3개의 계정이 2024년 12월 27일부터 2025년 1월 3일 사이에 개설된 후, '베네수엘라 대통령 Nicolás Maduro가 2026년 1월 31일 이전에 하야할 것인가'라는 Yes 컨트랙트에 집중 베팅했습니다. 이 계정들은

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