礦工週報 — 比特幣挖礦算力大遷移：誰贏得了 Q1？

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上市 Bitcoin 礦企花了多年時間競相為網路增加更多算力。在 2026 年第一季,許多礦企卻反其道而行。 Miner Weekly – Bitcoin 挖礦巨大的算力轉移:誰是 Q1 的贏家? 本文最初發表於 Miner Weekly,這是由 Blocksbridge Consulting 推出的每週通訊,精選 The Energy Mag 在能源、運算、基礎設施與資料分析領域的最新動態。原文可於此處查閱。根據公開區塊鏈資料,Bitcoin 網路平均算力從 2025 年 Q4 約 985 EH/s 下降至 2026 年 Q1 的 873 EH/s。另外,TheEnergyMag 彙整了主要上市礦企的季度生產披露,以計算各家根據 Bitcoin 產量推算出的實際算力。乍看之下,大型上市礦企整體的變化相對溫和。TheEnergyMag 追蹤的 10 家主要礦企合計實際算力僅從 2025 年 Q4 約 297 EH/s 略微下降至 2026 年 Q1 的 291 EH/s。HIVE 與 Cango (NYSE: CANG) 因第一季產量資料不完整而未納入比較。但在這個看似穩定的總體數字之下,工業級算力的重新分配卻更為顯著。像是 Core Scientific (NASDAQ: CORZ)、IREN、Cipher Digital (NASDAQ: CIFR)、TeraWulf (NASDAQ: WULF) 與 Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) 等公司大幅縮減了實際算力,拆解或將挖礦機群改作 AI 與 HPC 基礎設施之用;而另一些公司,包括 Bitdeer (NASDAQ: BTDR)、MARA (NASDAQ: MARA) 與 American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) 則積極擴張,吸收了部分被釋出的網路佔比。在跌幅最大的礦企中,IREN 的實際算力從 42.96 EH/s 下降至 35.83 EH/s,而 Cipher 則從 16.55 EH/s 下降至 11.14 EH/s,原因是其於 2 月完全關停 Black Pearl 設施的挖礦業務,開始將該場址改造為 HPC 基礎設施。Keel Infrastructure(前身為 Bitfarms)從 16.52 EH/s 下降至 11.51 EH/s,因其持續縮減傳統挖礦業務並轉向北美 AI 基礎設施開發。 CleanSpark (NASDAQ: CLSK) 出現小幅下滑,但同樣表示打算繼續從 Bitcoin 基礎設施獲利,同時選擇性地追逐 AI 商機。高層表示,一旦 AI 部署完全上線,較舊的 ASIC 機群最終可能被出售或遷移,但該公司也坦承未來的場址轉型可能導致額外的減損費用。相對地,Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) 在本季將實際算力從 34.21 EH/s 提升至 42.29 EH/s。Bitdeer 隨著 SEALMINERs 通電上線,從 43.20 EH/s 攀升至 50.26 EH/s,而 MARA 儘管同時在 AI 與 HPC 業務上推進擴張,仍從 51.92 EH/s 上升至 55.52 EH/s。這種分歧凸顯了上市挖礦產業內部日益擴大的分裂,而這項轉變在企業申報文件與財報電話會議中尤為明顯——多家礦企披露了大規模機群拆解、資產減記,以及直接與 AI 轉型相關的挖礦基礎設施減損。 Core Scientific 表示,挖礦業務將在 2026 年整年持續縮減,管理層預期到年底只會剩下一到兩個場址繼續進行 Bitcoin 挖礦,因為公司將優先發展為 CoreWeave (NASDAQ: CRWV) 服務的高密度主機代管基礎設施。該公司於 2026 年 Q1 記錄了 2.665 億美元的減損費用,其中包括 1.516 億美元與挖礦設備相關,以及 1.149 億美元與挖礦基礎設施相關。 Cipher Digital 另外披露,在關停 Black Pearl 挖礦業務後,有價值 3,080 萬美元的礦機被歸類為待出售。截至 3 月 31 日,TeraWulf 擁有約 54,100 台 Bitcoin 礦機,但其 Lake Mariner 園區僅約 35,500 台處於運作狀態。其餘約 18,600 台礦機則被歸類為維修中、等待處置,或作為備用以替換維修中的機器。業者並非僅在景氣不佳期間單純讓機器閒置,而是永久性地將變電站、冷卻系統與資料中心佈局改作 AI 部署之用。一旦基礎設施被改造為 GPU 工作負載,就不太可能迅速回頭去做 Bitcoin 挖礦。 American Bitcoin 是少數仍在擴張礦機機群的公司之一,其主張這場轉型對於願意繼續擴張的專業 Bitcoin 礦企來說,可能創造出長期機會,因為競爭對手正陸續關閉機群。該公司在 4 月隨著其 Drumheller 場址(自 2024 年起即處於離線狀態)重新通電,將自有機群容量從 25 EH/s 提升至 28.1 EH/s。與其 2025 年的擴張相似,大部分成長是透過一種非傳統的結構融資完成的——即以質押的 bitcoin 而非現金,從 Bitmain 購買新世代 ASIC 礦機。截至 2026 年 3 月 31 日,ABTC 已向 Bitmain 質押總計 3,090 枚 bitcoin,用以購買 18 EH/s 的算力,僅此一項就占了 ABTC 28.1 EH/s 自有挖礦機群的近 64%。ABTC 在 2026 年 Q1 挖出 817 枚 bitcoin,較去年同期增長 505%。以目前的生產速度,並假設 Bitcoin 網路算力大致維持穩定,該公司理論上可在約六個季度內挖回相當於其原始質押 bitcoin 抵押品的數量。如果隨著工業礦企持續關閉更多算力轉向 AI 基礎設施,網路算力持續下降,ABTC 以 bitcoin 計價的回本期可能會進一步加速,因為剩餘的礦工將獲得更大比例的區塊獎勵。整體而言,這場持續中的遷移已經改變了工業挖礦的財務邏輯。在過往的下行週期中,礦工通常因為 Bitcoin 價格下跌或能源成本上升使營運不敷成本而關機。然而在 2026 年,礦工越來越多地關閉機群,是因為 AI 基礎設施提供了更穩定的長期現金流、更佳的融資條件以及更高的電力產能預期報酬。未來幾季這些動態將如何演變,值得持續關注。但就目前而言,系統仍維持平衡。

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原始資訊

ID：1cefc43265

來源：Bitcoin.com

發佈：2026-05-15 07:30:26

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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