Nvidia 財報優於預期但股價下跌，BofA 表示逢低買進

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重點摘要 - Bank of America 重申對 Nvidia 的「買進」評等，並在第一季創紀錄營收達 816 億美元後將目標價上調至 350 美元。 - BofA 預期 AI 市場到 2030 年將突破 3 兆美元，另有 2,000 億美元的 CPU 商機以及 1,450 億美元的客戶訂單承諾。 - BofA 表示 Nvidia 最大的風險在於其龐大的規模本身：該股目前佔 S&P 500 指數的 8.3%。 Nvidia 剛剛交出史上單季最高營收，但股價反而下跌。這已成為一種規律——這家晶片製造商在最近四次法說會中有三次股價下挫，即便數字持續攀升。 Bank of America 並未因此動搖。首席分析師 Vivek Arya 與其團隊昨日重申買進評等，將 Nvidia 列為首選標的，並將目標價從 320 美元上調至 350 美元——較目前股價 223.47 美元意味著 56.6% 的上漲空間。該投資報告的標題寫道：「Beat/raise 已說明一切，無視雜音，買進首選標的。」在深入解讀之前，先為不熟悉華爾街術語的讀者快速說明。「beat」意指公司獲利超出分析師預期。「raise」則指公司自身對下一季的展望也優於市場預期。當兩者同時發生時，通常是非常、非常好的消息。而股價回檔正是 Bank of America 要投資人忽略的「雜音」。數字看本季 Nvidia 第一季營收創下 816 億美元的新紀錄——較去年同期增長 85%，較上一季增長 20%。分析師原本預估約為 791 億美元。Nvidia 在單季內就超越預期 3.1%，多出約 25 億美元。換個角度想：上一季的 681 億美元已經是歷史新高，而 Nvidia 在三個月內又在此基礎上多賺了 135 億美元。這一切背後的引擎是：data center——那些龐大的伺服器倉庫，驅動著 AI 模型、雲端運算，以及網路上幾乎所有的一切。光是 data center 營收就達到 752 億美元，年增 92%。這個數字幾乎平均分布於 Amazon、Microsoft 等大型雲端供應商，以及快速成長的 AI 公司、工廠和工業客戶之間。每股盈餘——即每股股票對應的獲利——以調整後基礎計算為 1.87 美元，超越分析師預期的 1.73 美元。毛利率——扣除生產成本後的營收比例——維持在 75%。本季的自由現金流——即公司扣除所有支出後實際產生的現金——達到 486 億美元。Jensen Huang 在法說會上表示：「Agentic AI 已經到來，正在執行有生產力的工作，創造真實價值並快速擴張。」當然，agentic AI 正是當前華爾街人人津津樂道的奇蹟。為何 BofA 仍看多核心論點並非建立在單一季度，而是 Nvidia 所投入市場的規模，以及該市場成長的速度。 BofA 先前估計 AI 整體市場規模為 1.7 兆美元。現在他們預期將成長 4 倍，到 2030 年將超過 3 兆美元。在此之中，他們推估 Nvidia 將掌握約 78% 的 AI 加速器市場——即專為執行 AI 工作負載而設計的晶片。這基本上是 BofA 表示有史以來追蹤過、成長最快的科技市場中近乎壟斷的地位。此外還有一個該行近期才上修的新機會。Nvidia 正進軍 agentic CPU 晶片：專為 AI agent 設計的處理器，這類軟體能在無需人類介入下自主完成複雜任務。BofA 將該市場規模預估從 1,250 億美元上調至 2,000 億美元，並表示 Nvidia 本財年下半年已鎖定 200 億美元的需求。需求並非空談。客戶採購承諾本季合計達 1,450 億美元，相較三個月前的 950 億美元大幅成長。光是 AWS 就承諾到 2027 年將部署約 100 萬顆 Nvidia GPU。這些是合約，不是願望清單。風險 BofA 正式列出六項風險。其中兩項值得任何持有或考慮 Nvidia 股票的人關注。第一是該股自身的引力效應。Nvidia 目前佔整個 S&P 500 指數的 8.3%——這個指數追蹤美國 500 家最大上市公司。約有 78% 的主動式基金經理人已持有該股。當這麼多人已經持有一檔股票時，能推動股價繼續上漲的潛在新買家自然就變少了。第二是客製化晶片。像 Google 這樣的大型超大規模雲端公司近期推出第八代 AI 晶片，專為降低對 Nvidia 的依賴而設計，並正大舉投資自研替代方案。BofA 的反論是：他們仍預期 Nvidia 長期將維持超過 70% 的加速器市場份額，並認為完整的平台支援和 AI 工廠基礎設施是客製化晶片根本無法複製的優勢。另有一項反覆出現的批評是，Nvidia 對 OpenAI、Anthropic 等公司的投資——作為向其銷售晶片的供應商——形同循環支出。未來數字的樣貌 BofA 將 2027 財年的每股盈餘預估上調 9%（至 9.09 美元），2028 財年上調 15%（至 13.27 美元）。換個說法：Nvidia 上個財年每股盈餘為 4.55 美元。BofA 預期今年將大致翻倍至 9.09 美元，明年再達 13.27 美元。每股盈餘以每年 43% 的速度成長，對任何公司而言都很罕見，更何況是一家市值已達 5.5 兆美元的公司。以目前股價計算，Nvidia 的股價為 2027 年預估盈餘的 19.7 倍。一項依成長率調整本益比的指標（數值越低越好）為 0.5 倍，相較於 Mag-7 平均的 3.9 倍。自由現金流預估將從上個財年的 967 億美元，成長至 2027 年的 1,868 億美元，再到 2028 年的 2,820 億美元。該公司並將季度股息調升 25 倍，從每股 0.01 美元提升至 0.25 美元，並宣布額外授權 800 億美元的股票回購——使總回購額度達到約 1,200 億美元。 350 美元的目標價以 2027 年預估盈餘的 26 倍計算，落在 Nvidia 歷史區間 25 倍至 56 倍之內。下一個具體的時程節點是：執行長 Jensen Huang 將於 6 月 1 日在 Computex 發表主題演講，BofA 預期他將詳細闡述 Nvidia 的 agentic AI 路線圖與 CPU 策略。

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來源：Decrypt

發佈：2026-05-21 16:39:17

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