這波 BTC 熊市有何不同？分析師發表看法

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簡要說明 - Bitcoin 目前從 ATH 下跌約 36% 的熊市回撤幅度，較歷史週期中 40–50% 的跌幅更為輕微。 - ETF 的資金流入與企業國庫的累積帶來了結構性需求，分析師認為這正在重塑 Bitcoin 週期的演變方式。 - 有分析師指出，類似的條件（高於 True Market Mean 與 STH 成本基礎）曾出現在 2014、2018 與 2022 年熊市恢復之前的階段。 Bitcoin 在過去幾週的復甦使其跌幅小於歷史上任何一次熊市，這讓分析師認為該週期可能已發生永久性改變——儘管並非所有人都相信舊有的劇本已經失效。根據 CoinGecko 的數據，這款領先的加密貨幣從 10 月創下的 $126,080 歷史新高回落了約 36%，撰稿時交易價格約為 $80,500。該回撤幅度小於過去的熊市，歷史上熊市通常會從週期高點回撤 40% 至 50%。這種轉變歸因於 Bitcoin 最近的復甦。儘管過去 30 天上漲了 12.5%，但大部分的反彈集中在 4 月 1 日至 5 月 6 日之間，當時推動 Bitcoin 上漲了約 22%。 The Bitcoin Bond Company 執行長 Pierre Rochard 週二在推特上表示：「第四次 bitcoin 熊市目前已與過去的週期出現實質性脫鉤。」他將這種轉變歸因於「前端溫和的牛市、ETF 資金流入以及 bitcoin 國庫公司累積的綜合影響。」 Tiger Research 資深研究分析師 Ryan Yoon 向 Decrypt 表示，機構層面的轉變引入了過去週期中不存在的結構性支撐。他說：「來自 ETF 與 Strategy 的強大機構資本創造了一個『價格底線』，這就是為什麼 Bitcoin 的走勢與過去不同。」 Bitfire 研究主管 Allen Ding 指出，這種分歧反映了三個結構性變化：隨著減半後供應量縮減，Bitcoin 礦工的定價權減弱；透過受監管的 ETF 產品引入長期資本；以及託管權從早期加密貨幣持有者轉向機構帳戶。 Ding 向 Decrypt 表示：「這種脫鉤趨勢不僅會持續，還將定義加密資產的新常態。」目前的市場波動「本質上是長期牛市前的倉位重組」，而非無法回頭的轉折點。 Bitcoin 熊市結束了嗎？並非所有分析師都認同熊市已經結束。 CEX.IO 首席分析師 Illia Otychenko 指出，雖然 Bitcoin 已經突破了關鍵的鏈上門檻——交易價格高於其 True Market Mean 與 Short-Term Holder 成本基礎——但同樣的條件在 2014、2018 與 2022 年也曾出現過，當時在熊市恢復前都經歷了短暫的復甦。 Otychenko 向 Decrypt 表示：「Bitcoin 還沒到達無法回頭的轉折點。」他補充說，目前近 70% 的短期持有者供應處於獲利狀態，這是自 Bitcoin 10 月創下歷史新高以來的最高水準，歷史上這種水準會產生拋售壓力，因為持有者面臨越來越大的賣出誘因。 Otychenko 表示，隨著 Bitcoin 的一年期波動率接近歷史低點，任何重大的價格變動都會產生巨大的影響，並補充說美伊衝突使 Bitcoin 對宏觀發展的敏感度達到多年來的新高。展望未來 Yoon 概述了接下來的兩條路徑。他說：「如果股市保持平穩，我們可能會看到投資者將資金轉入 Bitcoin 的大好情境。另一方面，如果 AI 泡沫真的破裂並引發市場崩盤，Bitcoin 可能會下跌以再次測試更低的價格。」由 Decrypt 母公司 Dastan 所擁有的預測市場 Myriad 上的用戶認為，5 月 15 日前舉行美伊外交會議的可能性僅為 2%，較 5 月 8 日的 30% 大幅下降——這表明市場已將推動 Bitcoin 近期復甦的和平催化劑缺失因素納入定價。不過，交易員對 Bitcoin 的前景仍持樂觀態度，認為 Bitcoin 下一步達到 $84,000 的機率為 88%，高於上週同期的 85%。

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原始資訊

ID：5cd8745d01

來源：Decrypt

發佈：2026-05-12 10:25:04

分類：bearish · 導出分類 bearish

標的：BTC

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