Paris Blockchain Week 2026。Arcanum 與 Mercuryo 探討機構資本、MiCA 以及加密貨幣市場成熟度

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在 Paris Blockchain Week 2026，圍繞數位資產的對話感覺有所不同。傳統金融與 crypto-native 公司之間舊有的分歧顯得不再那麼相關，取而代之的是圍繞資本部署、監管、執行與市場結構的討論。 BeInCrypto 獨家採訪了 Arcanum 與 Mercuryo，以了解機構玩家現在想要什麼、歐洲在 MiCA 之後處於什麼位置，以及市場在未來兩年可能如何演變。在 PBW 上最令你感到驚訝的是什麼，歐洲機構資本想從 crypto 得到什麼？ Arcanum Foundation 執行長 Michael Ivanov：最讓我印象深刻的是，傳統金融與 crypto-native 公司之間「我們對抗他們」的動態實際上已經消解。這感覺像是結構性的變化，而非情緒上的變化。 PBW 上買方的興趣相當精確。鏈上的隱私性與可組合性對於嚴肅的機構資金流動至關重要。歐洲機構正在詢問市場能否支持他們所運作的問責要求。那是一場根本不同的對話，需要的是市場層級的答案，而不是產品推銷。 Arcanum Pulse 源自零售的根基中，有哪些對機構而言仍然重要？ Michael Ivanov：比多數人想像的還要多。公開、即時可驗證的紀律——每一筆交易都有紀錄、沒有黑箱——是從零售情境中誕生的，因為信任必須每天賺取。我們現在看到的是，機構合規團隊從不同方向得出相同的要求。一個即時、可稽核的交易紀錄不是零售功能。它是風險委員會在批准資金配置之前所需要的。零售也迫使我們很早就通過真正的審查。為了在 Bybit 以 Official Broker 身分跨越我們的產品線運作，我們經過完整的 KYB 驗證——這是大多數演算法產品從未面對過的機構級合規審查，因為它們從未尋求受監管交易所的正式認可。那個流程很重要。這意味著被驗證的不只是交易統計數據，背後的實體也已被驗證。架構並不需要為了機構而改變。圍繞它的論述改變了，但合規架構早已就位。當風險委員會問「它表現如何？」以及「誰在運作這個，我們能信任其周邊結構嗎？」時，我們有超越圖表的答案。在十月的清算潮中，沒有一位客戶損失存款。架構中是什麼起了作用？ Michael Ivanov：該策略不使用停損。保護客戶的是與多數系統在壓力下的做法相反的方式。演算法並未削減曝險，而是將波動性解讀為進場訊號，並在下跌中執行多元化的買入。等到市場在夜間恢復時，這些倉位已經獲利。那個月以超過 6% 的平均報酬率收官——是我們紀錄中最強勁的月份之一，而它的出現正是因為清算事件，而非儘管有清算事件。該架構的設計是將波動性視為資訊，而非威脅。風險管理在於進場邏輯與倉位規模，而不在於出場。這個區別比大多數人意識到的更為重要。一個在壓力下出場的系統會鎖住虧損。一個從一開始就有正確規模與多元化的系統能夠留在市場中並抓住反彈。 MiCA 改變了機構需求中的什麼，主要的銀行對交易所瓶頸現在在哪裡？ Mercuryo 商務長 Arthur Firstov：MiCA 的引入為機構採用 digital token 服務提供了急需的法律基礎。該立法消除了先前存在的模糊性。 MiCA 為 digital token 服務被所謂 TradFi 支付系統採用打開了大門。至於瓶頸，這裡正是機會所在，因為完全合規的連接服務對於產業的成長至關重要。戰役將在 TradFi 與 DeFi 服務之間的連結中決勝負，而在這方面 Mercuryo 正扮演著重要角色。演算法交易在 crypto 中是否正成為標準，或者這仍是一個不同的市場？ Michael Ivanov：它正在成為標準，但讓它變得可靠的條件仍在成熟中。主要交易對的流動性深度現在能支持嚴肅的演算法系統。缺失的部分在於託管安排、交易對手透明度，以及特定司法管轄區的合規要求。在傳統市場中，演算法在已建構數十年的軌道上運行。在 crypto 中，營運者正即時對這些軌道進行壓力測試。這種不對稱性既是風險也是機會。現在建構嚴謹系統的基金將擁有結構性優勢，這在市場常規化之後將難以複製。你如何在歐洲、美國與亞洲之間的監管碎片化中前行，仍有什麼風險被忽視？ Michael Ivanov：監管碎片化不只是合規問題，更是產品設計問題。我們透過 Bybit 運作並限制美國與歐盟使用者存取的決定，並非權宜之計。那是一個刻意的選擇，要留在法律明確的範圍內，而不是去測試可能讓客戶陷入風險的灰色地帶。這種紀律會讓你失去一些市場。但這也意味著你不會背負在最糟糕時刻浮現的隱藏監管曝險。我們在亞洲，尤其是 Hong Kong 觀察到的是，一個積極建構框架以吸引機構資本的監管環境。那就是我們正在建構的地方。更廣泛被忽視的風險是交易對手集中度。大多數基金並未認真壓力測試如果其主要交易所面臨流動性事件會發生什麼。監管對話聚焦於揭露與託管。營運集中風險往往不在那個討論範圍內。零售與小型基金的基礎設施需求在哪裡重疊，在哪裡分歧？ Arthur Firstov：零售與小型基金的基礎設施需求重疊程度比人們以為的更多。兩者都需要可靠的出入金通道、安全的託管、合規的支付、清晰的報告，以及能減少營運摩擦的使用者體驗。沒有人想要碎片化的軌道、結算的不確定性，或需要專業知識才能安全運作的系統。這些原則塑造了 Mercuryo 思考其基礎設施的方式，也是為什麼為直覺、信任與工作流程整合而建構，是我們一切工作的核心。差異出現在複雜性、控制權與問責的層面。零售基礎設施講的是簡單與信心。優先順序是易用性、快速交易，以及限制使用者錯誤風險的保護機制。小型基金則需要不同的東西。他們的基礎設施必須支援多步驟核准、角色權限、可稽核性、對帳，以及更精密的報告。他們在管理委託、控制、交易對手與信託義務。這意味著基礎設施必須支援營運上的精確性。零售可以容忍標準化，但小型基金無法。一個零售使用者透過選項有限的精簡產品就能獲得良好服務。小型基金可能需要圍繞執行、託管安排、資金政策或特定司法管轄區的合規要求來客製化工作流程。重疊之處是安全、無縫、合規的基礎設施。分歧之處是產品需要暴露多少複雜性。對零售而言，好的基礎設施會隱藏複雜性。對小型基金而言，好的基礎設施會管理複雜性。最強大的平台是那些能服務兩者，而又不把他們當作同一種使用者的平台。在 PBW 2028 之前需要改變什麼，機構採用的故事才會看起來不同？ Michael Ivanov：到 2028 年真正重要的產品不會是那些把單一問題解決得很好的產品。它們會是那些在交易基礎設施、分發與鏈上資金流動之間建構起連結組織的產品——並以一種能跨越不同類型參與者進行擴展的方式，從個人配置者到機構基金，再到建構自有品牌產品的交易所。那就是 Arcanum Foundation 所走的軌跡。Arcanum Pulse 從來就不打算是一個獨立的 bot。它是更廣泛基礎設施的根基層——這個基礎設施已經為交易所與基金的白標產品提供動力，而我們正在積極擴展它。在未來幾個月，我們將推出能擴展該基礎設施能做什麼以及能服務誰的新產品。我們今天不會宣布它們，但方向是一致的。我們是在建構別人在其上建構的層級，而不只是他們配置資金的產品。到 2028 年，當基礎設施變得隱形時，機構採用的故事看起來會不同——當軌道如此深嵌於資本如何在 crypto 市場中流動，以至於問題不再是「我們應該使用演算法基礎設施嗎」，而是「我們想坐在它的哪一層」。我們打算成為那一層。

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原始資訊

ID：aab98a7114

來源：BeInCrypto

發佈：2026-05-01 11:11:53

分類：一般 · 導出分類 neutral

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