不到 1% 的加密貨幣項目會披露與 Market Maker 的交易

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一項新研究發現，大多數加密協議雖能產生營收，卻未能揭露關鍵的投資人資訊。其中的重大缺口包括做市商（market maker）協議與結構化的投資人溝通。不到 1% 的加密專案揭露做市商交易重點摘要 - Novora 發現 150 多個加密協議中有 91% 產生營收，但揭露程度仍然有限。 - 不到 1% 的協議揭露做市商交易，這暴露了代幣定價與流動性方面的風險。 - 僅 9% 採用 2025 年透明度框架，顯示出改善投資人報告的必要性。儘管營收數據成長，加密協議的透明度仍顯滯後根據 Novora 的最新研究，大多數加密貨幣協議正在產生可衡量的營收，但鮮少有協議能提供傳統金融市場中所預期的透明度。該研究審查了超過 150 個專案，涵蓋去中心化交易所、借貸平台與區塊鏈基礎設施等領域，發現 91% 的協議擁有可追蹤的營收。然而，僅有極少數協議以投資人易於取得的方式呈現這些數據。最嚴重的缺口在於做市商安排的揭露。儘管做市商對代幣流動性與價格形成有直接影響，但不到 1% 的協議提供了任何關於其與做市商協議的資訊。這些安排通常涉及代幣借貸、激勵措施或選擇權，可能會對交易條件產生重大影響。在數據集中，僅有一個協議 Meteora 公開揭露了此類細節，這凸顯了報告中所稱的產業重大盲點。研究結果指向一個更廣泛的問題：數據雖存在，但溝通卻付之闕如。僅 3% 的協議設有專門的投資人關係中心，用以整合財務與營運資訊。大多數協議依賴部落格文章、治理論壇或社群媒體等零散管道，導致投資人難以形成清晰的觀點。該報告亦檢視了 2025 年推出的標準化揭露模型——Blockworks Token Transparency Framework 的採用情況。僅 9% 的協議採用了該框架，且參與者集中在一小部分去中心化金融（DeFi）專案中。研究發現，沒有任何主要的 layer-1 或 layer-2 區塊鏈網路使用該框架。代幣持有者的權益分配仍不均衡。約 38% 的協議提供某種形式的價值累積，例如手續費分潤、回購或質押獎勵。大多數（62%）僅提供治理權而無直接經濟利益，這種結構在大型區塊鏈網路中比在以交易為主的平台更為常見。產業間的差異顯著。永續合約交易協議更有可能與用戶分享營收，而基礎層網路在提供與代幣所有權掛鉤的財務激勵方面則較為落後。儘管存在這些缺點，底層數據基礎設施已大致到位。大多數協議在多個分析平台（包括 Token Terminal、Dune 與 Defillama）上皆有追蹤，足以進行詳細的財務分析。報告指出，問題不在於數據是否可取得，而在於呈現方式。 Novora 創辦人 Connor King 在 X 上評論道：「加密協議並非隱藏其基本面，而是未能妥善呈現它們。」他並補充：「現在投資於此的協議，將會是機構配置者優先承銷的對象。」隨著機構對數位資產的興趣日益濃厚，缺乏標準化揭露可能成為一種限制。習慣傳統市場的投資人通常期望在營收、治理與合約安排方面有明確的報告。該研究認為，改善投資人溝通可能是協議吸引資本的一種低成本方式。隨著市場成熟，那些投資於結構化報告與透明度的協議將能獲得優勢。目前，加密產業呈現出一種悖論：一個數據豐富但透明度有限的環境。在該缺口縮小之前，許多投資人將繼續在資訊不完整的情況下進行市場操作。

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原始資訊

ID：c138651294

來源：Bitcoin.com

發佈：2026-04-18 04:05:49

分類：一般 · 導出分類 neutral

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