隨著代幣模型在壓力下失效，加密貨幣項目紛紛倒閉

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隨著近幾個月市場環境趨緊，各個項目正逐漸陷入緩慢衰退，而非過去加密貨幣低迷時期那種突如其來的崩潰。隨著用戶活躍度下降、國庫資金減弱以及融資管道縮減，項目正隨著時間推移而不斷惡化。「你可以從 Tally 和 Step Finance 等案例中看出這一點，它們沒有單一的失敗點，只有國庫價值和用戶活躍度的持續下降，這隨著時間推移壓縮了選擇空間，」Dharia 表示。 DAO 工具平台 Tally 表示，在得出治理工具市場尚未大規模發展的結論後，該公司正在逐步結束營運；而 Step Finance 在遭遇駭客攻擊後選擇關閉，並稱其在尋求融資或出售方面的努力未能產生可行的結果。 Step Finance 於 1 月遭受了 4000 萬美元的安全漏洞攻擊。來源：Step Finance 相關閱讀：Ethereum 的 EEZ 可能會將其他區塊鏈納入其軌道有些崩潰仍遵循較為熟悉的模式。BlockFills 在凍結提款後於 3 月申請破產。其債權人 Dominion Capital 在訴訟中指控該公司混用客戶資產以彌補公司虧損。 Dharia 指出，代幣曾經提供了一種退路，允許團隊籌集資金或補貼成長，但這種機制已不再那麼可靠。他補充道：「早期的週期將代幣視為主要的融資機制，並在用戶、持有者和營運商之間建立了隱含的利益一致性。這種一致性在壓力情境下已被證明是脆弱的，特別是在代幣持有者缺乏明確權利或追索權的情況下。」有些人開始將代幣視為可能需要合併或重組的債權。3 月，Across Protocol 提議進行代幣轉股權的收購。Across 背後的團隊 Risk Labs 表示，代幣和去中心化自治組織（DAO）結構限制了其與企業和機構達成交易的能力。與傳統公司不同，大多數加密貨幣項目在條件惡化時缺乏明確的重組途徑。企業破產法提供了暫停義務、與債權人重新談判以及重組資本結構的機制。在加密貨幣領域，這類途徑往往缺失或定義不明。 2026 年每個月都有加密貨幣項目宣布關閉。來源：Stacy Muur 相關閱讀：預測市場之爭愈發接近最高法院加密貨幣項目通常透過基金會、離岸實體和基於代幣的社群混合運作，沒有統一的法律結構來管理負債。在重組過程中，代幣持有者通常對資產或現金流沒有正式的索賠權。這限制了他們在壓力下的應對能力。項目往往被迫在以更差的條件籌集新資金，或在沒有明確索賠優先順序或無法約束利益相關者達成結果的情況下關閉之間做出選擇。「大多數項目無法使用正式的重組工具，且其利益相關者群體分散在代幣持有者、股權投資者和用戶之間，沒有明確的優先順序或執行機制，」Dharia 說。「這使得重新資本化、重組債務或進行受控程序以保全價值變得困難。在這種環境下，一旦流動性趨緊，結果往往傾向於清算或不良資產出售，而不是協調一致的復甦，」他說。代幣使加密貨幣公司更容易、更便捷地籌集資金並快速擴張，但一旦條件惡化，它們提供的支持卻很有限。 Dharia 表示，當前的關閉潮是由資本獲取難度加大和資產負債表結構性疲軟所驅動的。許多項目在進入熊市時，國庫資金高度集中在自身的代幣或相關資產中。隨著價格下跌，生存空間隨之縮小。「與此同時，融資管道已經縮窄，風險投資部署更加挑剔、代幣發行減弱以及二級市場流動性變薄，限制了退出和融資的選擇，」Dharia 補充道。今年迄今為止，項目更多是選擇悄然結束營運，而非嘗試正式重組。由於缺乏明確的框架來重組債權或協調利益相關者，復甦路徑仍然有限。一些項目已開始探索整合所有權並引入更正式結構的方法，這表明在觸及代幣和去中心化治理模型的極限後，市場的部分領域正開始適應。雜誌：AI 驅動的駭客攻擊可能會扼

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原始資訊

ID：177d9004d6

來源：CoinTelegraph

發佈：2026-04-28 13:30:00

分類：一般 · 導出分類 neutral

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