ECB 的 Lagarde 反對 Euro Stablecoins，並警告存在「結構性弱點」

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摘要重點 - ECB 總裁 Christine Lagarde 表示，歐元穩定幣「並非有效的方式」來提升歐元的全球地位，並警告其風險超過短期利益。 - 她指出兩項「重大」風險：突發贖回所引發的金融不穩定，以及若存款從銀行流出，將削弱貨幣政策的傳導效果。 - 業界領袖則加以反駁，警告歐洲恐將陷入美元主導的局面，並對正在建構歐元穩定幣的私人投資者釋出負面訊號。 ECB 總裁 Christine Lagarde 週五對歐元穩定幣的呼聲表達反對立場，表示這項工具「並非有效的方式」來強化歐元的國際地位，並指出歐洲應停止試圖複製美國的劇本。 Lagarde 於西班牙 Roda de Bará 舉行的 Banco de España 拉美經濟論壇發表演說時坦言，全球穩定幣市場目前規模已超過 3,170 億美元，其中近 98% 以美元計價，這已迫使先進經濟體面臨政策上的權衡考量。 Stablecoins are not an efficient way to strengthen the international role of the euro, says President Christine @Lagarde. The best solution remains deeper capital market integration through the savings and investment union and a stronger safe asset base https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00 — European Central Bank (@ecb) May 8, 2026 Lagarde 在演說中指出，正在美國國會推進中的 GENIUS Act，被 Trump 政府宣傳為確保「美元持續維持全球主導地位」並鞏固美國公債需求的工具。「辯論的條件已經改變，」她說。「問題不再是穩定幣是否應該存在，而是哪些司法管轄區能否承受沒有它們的代價。」 Lagarde 坦言，歐元穩定幣短期內可能為歐元區的安全資產帶來額外的全球需求，並壓低主權債券殖利率，但她表示穩定幣模式作為結算基礎存在「結構性弱點」，並指出任何收益都被她所稱的至少兩項「重大」權衡所抵消。第一項是金融不穩定，因為穩定幣屬於私人負債，其價值取決於可信的擔保支撐，並可能在信心動搖時面臨突發且自我強化的贖回壓力。她舉出 2023 年 3 月 Silicon Valley Bank 倒閉期間 Circle 一度幾近脫鉤的事件為例，當時有 33 億美元的 USDC 儲備存放於這家倒閉的銀行，導致該幣短暫跌至 0.877 美元。她指出，第二項風險則是貨幣政策的傳導，並警告大規模存款轉移至非銀行穩定幣可能削弱銀行放貸能力，降低政策利率對實體經濟的傳導效果，在以銀行為信貸主要提供者的歐洲尤為明顯。「我們知道這些危險，」她說。「我們不需要等到危機發生才去預防它們。」Lagarde 表示。業界反駁由 Tether 出資支持的穩定幣公司 t-0 執行長 James Brownlee 告訴 Decrypt，隨著美國迅速行動以鞏固美元穩定幣的主導地位，歐洲恐將被遠遠拋在後頭。「美國已通過立法、簽署成法，並建立起鞏固美元穩定幣主導地位的監管框架，」Brownlee 表示，並補充說「ECB 的回應卻是一場演說，闡述歐洲為何不應該嘗試競爭。」「即便 ECB 在理論上是正確的，市場也不會等待理論轉化為基礎建設，」他補充說，並指出目前已有超過 3,000 億美元的美元穩定幣在市場上流通。他警告說，來自「歐洲最高層級貨幣政策制定者」的訊號令人憂心，並表示如果「完全的監管合規仍無法讓穩定幣受到歡迎」，那麼投資者將會質疑「我們究竟在為什麼而努力建構」。他說，歐洲不能「透過監管的正門邀請私人資本進入」，卻又「從政策層面將其拒於門外」。「穩定幣之所以能成長至 3,000 億美元，並不是因為政策⋯⋯而是經年累月建構而成的全球流動性網絡，」他說，並補充指出 Lagarde 對於如何匹配這樣的規模「隻字未提」，歐元的地位「不會自動實現」。 MANSA 共同創辦人暨執行長 Mouloukou Sanoh 告訴 Decrypt，「不積極推出 EUR 穩定幣或擴展歐元穩定幣生態系，將對歐盟造成傷害」，並表示美元化的穩定幣市場可能意味著在鏈上跨境支付中迎來「一個沒有 EUR 的未來」。今年 2 月，ECB 管理委員會成員兼 Bundesbank 總裁 Joachim Nagel 曾表示，與歐元掛鉤的穩定幣「可供個人與企業以低成本進行跨境支付」，並可保護歐元區免於受美元計價代幣在國際貿易中排擠歐元的影響。上個月，ECP 與三個歐洲標準制定機構 ECPC、Nexo Standards 與 Berlin Group 簽署協議，以開放性技術標準支撐數位歐元的支付基礎建設，該央行表示此舉將降低歐洲對國際卡組織與全球數位錢包所擁有專有標準的依賴。「歐洲清楚自己要駛向哪個港口，」她說。「我們的任務並非複製其他地區所發展出的工具，而是建構服務於我們自身目標的基礎與基礎建設。」

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來源：Decrypt

發佈：2026-05-08 14:36:19

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