顶级交易员警告：Crypto 的黄金时代已经结束

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信任理由我们的新闻制作方式专注于准确性、相关性和公正性的严格编辑政策广告免责声明 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Breakout 背后的知名交易员兼教育者 CryptoCred 发出警告称，加密货币的旧市场结构可能不再提供以往周期中那种广泛的、反射性的上涨空间。Cred 在 X 上发布的一篇直言不讳的评估中指出，仅靠参与市场已不再足够，因为市场质量、流动性、相关性和投机关注度都在同时恶化。 “加密货币目前的状况有点糟糕，”Cred 写道，为这篇超越短期价格疲软的评论定下了基调。他的观点不仅仅是市场下跌或 altcoins 表现不佳，而是交易员从早期周期中沿用的假设在结构上可能已不再可靠。加密货币面临一个残酷的新问题他论点的核心在于，市值已不再是衡量质量的有效指标。Cred 认为，目前市值前 50 名的资产中，很大一部分由“幽灵币或臃肿的治理垃圾”组成，它们表现不佳，难以被视为可投资资产。这一点很重要，因为在之前的周期中，交易员通常将规模和流动性作为相对安全的粗略筛选标准。在他看来，这种捷径已不再那么有效。在风险曲线的更低端，这个问题更为尖锐。Cred 表示，长尾投机性加密资产已从高风险、高回报的领域转变为更具掠夺性和时间敏感性的场所，持有时间过长可能意味着会被内部人士、雇佣兵流动性或剧烈的轮动所套牢。其结果是一个投机依然存在，但风险与回报的分配已经改变的市场。 “一切都高度相关，你无法根据板块进行有意义的押注，因为它们都汇聚成了一团紧密相关的浆糊，尤其是在下行方面，”他写道。“大范围的 alt season 是过去的一种产物，由于币种实在太多，且过度的投机行为不再真正发生在中心化交易所，因此很难复制。” 这一观点直接反驳了加密货币最持久的周期叙事之一：资本最终会从 Bitcoin 轮动到主流币，再到中盘股，最后到投机性长尾资产。Cred 的论点是，市场已经变得过于碎片化，导致这种轮动无法顺畅进行。由于太多的代币在争夺注意力，且大部分高频投机发生在中心化交易所之外，经典的“alt season”财富效应变得更难重现。他还指出了声誉层面的转变。在他看来，加密货币已不再是投机资本显而易见的边疆。机构需求已转向人工智能，而散户的胃口已被 0DTE 期权、单一个股和其他高贝塔值场所所吸收。这并不意味着加密货币没有买盘，而是意味着它可能不再垄断对非对称风险的胃口。 Cred 文章中最重要的部分可能是他关于凸性（convexity）趋平的论断。他认为，即使是曾经被视为相对安全的加密贝塔资产，包括 BTC 和 ETH，也让一些旧周期的预期感到失望。如果反弹的幅度和可靠性正在减弱，那么基于“买入深度回调是因为随后必然会出现新高和爆炸性上涨”这一熟悉的逻辑就变得难以辩护。 “凸性趋平了，”Cred 写道。“即使是许多历史上安全的蓝筹股也表现不佳，‘买入深度回调，因为历史新高是有保证且爆炸性的’这一历史锚点也让人失望。我们过去因为巨大的趋势和动量效应而容忍的所有垃圾，现在都更难辩护了，因为同样的效应正在被削弱或被抽离到其他领域。” Cred 承认了一个显而易见的反对意见：周期。加密货币曾多次经历市场结构看起来已经崩溃，随后流动性回归、风险偏好复苏的时期。但他表示，最近的周期本身就支持了他的担忧，因为收益是“极度集中”的，而非广泛分布的，且“在 10/10 之后，某些东西显然崩溃了”。他的结论是，现在的加密货币交易比早期时代需要更高的精确度。如果上涨的潮水不再能带动整个市场，那么仅靠择时可能已不再足够。选币变得更重要，实际的交易技巧也同样重要。 “如果资产类别足够早期和/或定价足够错误，仅靠参与可能是一种优势，”Cred 写道。“我认为这一点也不成立了，我们可能真的必须学习如何交易。” 截至发稿时，加密货币总市值为 2.57 万亿美元。

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ID：1343c6de88

来源：NewsBTC

发布：2026-05-01 22:00:52

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