为什么 TradFi 对 crypto 的接管可能并非分析师所预期的致命一击

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为什么 TradFi 对加密货币的接管可能并非分析师预期的致命一击 Gate 的 CBO 认为 Bloomberg 关于 TradFi 接管的警告“过于简化”，并指出全球交易所多年前就已经超越了单纯依赖手续费的模式。核心要点： - Morgan Stanley 正在其 E*Trade 平台上推出加密货币交易，手续费为 50 个基点，低于 Coinbase、Robinhood 和 Schwab 等竞争对手，加剧了数字资产交易领域的价格战。 - 传统金融分析师表示，此举可能会大幅压缩美国加密货币交易所的利润空间，而加密原生高管则认为，全球性平台早已实现了多元化，不再仅仅依赖现货交易手续费。 - 行业领袖认为 Morgan Stanley 的入局既是对美国交易所的竞争威胁，也是加密货币主流化进程中的积极一步，这可能会推动交易所进一步向衍生品、DeFi 和国际市场转型。在 Morgan Stanley 宣布推出 E*Trade 并收取仅 50 个基点的手续费，从而低于 Coinbase、Robinhood 和 Schwab 等老牌竞争对手后，Bloomberg 分析师 Eric Balchunas 表示“加密货币交易所应该感到害怕”。其他人则表达得较为委婉，称这家华尔街巨头“进入加密领域并非为了补充 Coinbase，而是为了取代它……” 这场低价加密货币交易之争类似于 2024 年现货 ETF 推出时的交易费率竞赛，当时提供商起初收费较高，为 50 个基点，随后 Morgan Stanley 以 14 个基点的报价击败了所有竞争对手。从长远来看，这意味着加密货币交易将变得更便宜，最大的赢家将是散户交易者，而加密货币交易所的利润空间将被大幅压缩，这可能会影响到 Coinbase 等公司，后者近期以财务问题为由裁员 14%。在宣布 E*Trade 时，Morgan Stanley 财富管理主管 Jed Finn 表示，此举更多是为了占据主导地位而非仅仅是控制。“这远不止是以更低的价格进行加密货币交易那么简单。” “从某种意义上说，这一策略是在对中间商进行去中介化。”他补充道：“未来几年竞争将会非常激烈”，并解释称此举旨在确保其 860 万客户留在其银行系统内，而不是随着加密货币需求的增加而转向其他平台。在上周的 X 帖子中，Balchunas 呼应了 Finn 的观点，将这家华尔街巨头的举动描述为“开火”时刻。“Morgan Stanley 正在其 E*Trade 平台上推出加密货币交易，每笔交易收取 50 个基点，低于 Schwab 的 75 个基点（后者曾低于 Coinbase）。” 他表示，基于他对 Schwab 运作方式的了解，它“很可能不会坐视不管。其他人也可能会跟进降价。”他还表示，“当尘埃落定后，在任何地方交易加密货币都将变得非常便宜。”最后他总结道，“这就是为什么（传统金融）TradFi 不容小觑，加密货币交易所应该感到害怕。” 然而，加密原生行业的领袖们反驳了这种以美国为中心的“末日论”。 “虽然我们尊重 Eric Balchunas 对 TradFi 进入加密领域的见解，但这种观点似乎过于局限于美国市场，且为了在 X 上获得快速互动而显得过于简化，”Gate 的首席商务官 Kevin Lee 表示，该交易所在 Coingecko 上排名第七，24 小时交易量近 20 亿美元。 Lee 还告诉 CoinDesk，Balchunas 的评论并没有“完全涵盖加密行业成熟的全球化演变”。这位 Gate CBO 解释说，华尔街巨头近期削减现货交易手续费的举动，反映了竞争加剧时常见的佣金持续下降趋势。 “这反映了股票市场中长期存在的模式，即激烈的竞争自然会压缩手续费，”Lee 说。“聪明的平台早已从单纯的手续费模式转向了多元化的收入来源，包括质押、结构化产品、机构服务和生态系统增长。” 衍生品交易员兼非托管去中心化金融（DeFi）协议 TYMIO 的创始人 Georgii Verbitskii 告诉 CoinDesk，他认为 Morgan Stanley 进入加密货币交易是一个好迹象。 “这对加密货币的整体采用显然是积极的，”Verbitskii 说。“Morgan Stanley 将加密货币交易带给数百万经纪业务用户，这是数字资产正成为主流投资基础设施一部分的又一信号，尽管 50 个基点的手续费本身并没有特别的竞争力。” 加密市场分析师兼 Web3 研究员 Keneabasi Umoren 最近告诉 CoinDesk，他不认为华尔街会“扼杀交易所，但

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来源：CoinDesk

发布：2026-05-11 15:29:48

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