BTC 目标 125,000 美元：Arthur Hayes 称市场正转向看涨

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信任理由我们的新闻制作方式专注于准确性、相关性和公正性的严格编辑政策广告免责声明 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Arthur Hayes 表示，Bitcoin 的宏观环境正再次转为看涨，他认为战时支出、US 财政赤字以及银行主导的信贷创造，其影响可能超过对 Fed 资产负债表缩减的担忧。在拉斯维加斯举行的 Bitcoin 2026 会议上，这位 BitMEX 联合创始人表示，Bitcoin 越来越被视为对“战时通胀”的反应，而不仅仅是人工智能周期的产物。 Hayes 将近期的转变归结为一个简单的前提：各国政府正公开准备增加国防支出，而这些支出最终必须得到融资。在他看来，这使 Bitcoin 回到了熟悉的领域，即作为一种具有硬通货叙事的流动性敏感资产。 “自战争开始以来，Bitcoin 的表现一直优于大盘，”Hayes 说。“它的表现超过了 NASDAQ，也超过了 SaaS 股票。基本上，我认为 Bitcoin 现在关注的是战时通胀。” Hayes 论点的核心并非 Fed 会突然回归明确的量化宽松。相反，他关注的是他所描述的 Fed 与商业银行系统之间可能出现的资产负债表重组，这种重组可以让官员们声称 Fed 正在缩表，同时使更广泛的美元流动性状况基本保持不变。 Bitcoin 与鹰派 Fed 的叙事 Hayes 回应了市场对 Kevin Warsh 的担忧，他表示，由于 Warsh 对央行庞大资产负债表的批评，投资者一直将其视为潜在的鹰派 Fed 主席。Hayes 认为，当 US 政府仍在发行巨额债务时，这些担忧忽视了货币官员所面临的实际限制。 “如果市场认为由于 Warsh 在 Fed 的所作所为，系统中流通的美元流动性会减少，那么他们就会看空 Bitcoin 和其他风险资产，”Hayes 说。“这就是我们在媒体上看到的关于 Warsh 在 5 月接手后将实施鹰派 Fed 政策的讨论。现在，我不认为情况会是这样。” 据 Hayes 所言，Warsh 将受到财政部维持债券市场运作需求的制约。他认为，当 US 政府必须继续为巨额赤字提供资金时，Fed 不可能在真空中进行资产负债表缩减。 “归根结底，当你发行了 38 万亿美元的债务并需要为政府提供资金时，Fed 将会做被要求做的事情，即确保市场有序，以便人们能够购买这些债务，”Hayes 说。银行资产负债表交易 Hayes 的核心机制是一种互换：商业银行减少其持有的 Fed 储备，并用 Treasuries 和回购协议取而代之。在这种情况下，Fed 的资产负债表在账面上可以变小，而银行系统则吸收了更多的政府债务。 “这一切的重点在于对美元流动性的净影响是中性的，”Hayes 说。“没有东西被卖出，也没有东西被买入。这只是一次互换。就谁被允许持有何种资产而言，这纯粹是监管层面的虚构。” 这种区别对 Bitcoin 很重要，因为 Hayes 表示，投资者应该少关注 Fed 资产负债表的账面规模，而应更多地关注整个系统是在创造还是在销毁美元流动性。如果债务只是从 Fed 转移到受监管的银行资产负债表上，其影响可能远没有市场担心的那样具有限制性。 Hayes 将这种转变与 US 银行业去监管化联系起来，并特别提到了 4 月 1 日生效的 Enhanced Supplementary Leverage Ratio 的变化。在他看来，这一规则变更允许 JPMorgan 和 Citibank 等大型银行吸收更多的 Treasuries 和回购协议，同时小型银行可以扩大建筑和工业贷款。他还引用了 S&P Global 的一项估计，即 ESLR 资产负债表缩减可能会产生 1.3 万亿美元的新贷款。战时支出成为需求引擎 Hayes 认为，贷款周期的需求侧已经显现。他说，国防支出、关键资源生产和 AI 基础设施正成为国家安全优先事项，这创造了具有政府支持需求的借款人，从而为银行提供了更具吸引力的信贷状况。 “为什么银行会有贷款需求？我的一些宏观粉丝对这一分析的批评之一是，他们声称银行系统没有创造足够的贷款，或者需求不足，”Hayes 说。“好吧，我们有一个巨大的需求来源，那就是 US Department of War。” 他表示，随着 AI 资本支出成为国家安全框架的一部分，银行将向国防供应商、资源开采商和超大规模数据中心提供贷款。Hayes 认为银行贷款尤

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来源：NewsBTC

发布：2026-04-28 09:30:47

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