在 150 億美元的熱潮過後，超過 90% 的 Web3 遊戲因玩家未如期而至而失敗：Caladan

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在 150 亿美元的繁荣之后，超过 90% 的 Web3 游戏因玩家缺席而失败：Caladan 2022 年，游戏行业占据了所有 Web3 风险投资的 63%，但到 2025 年，随着资本转向 AI、real-world assets 和 layer-2 infrastructure，其份额已跌至个位数。核心要点： - Web3 gaming 已然崩塌，超过 90% 的 GameFi 项目实际上已经死亡，代币价格较峰值下跌了约 95%，到 2025 年，对游戏工作室的投资缩水了 93%。 - play-to-earn 模式将游戏变成了投机性的金融循环，一旦新资金流入放缓，该模式便随之崩溃，导致曾经备受追捧的项目（如 Axie Infinity）和公会代币（如 YGG）的交易价格仅为其峰值的一小部分。 - 投资者和工作室在开发出引人入胜的游戏之前，就向代币和 NFT 投入了数十亿美元。随着资本转向 AI、asset tokenization 和 infrastructure，超过 300 款 blockchain games 关停，使 Web3 gaming 成为一个关于“追逐投机而非产品市场契合度”的警示案例。 Web3 gaming 烧掉了高达 150 亿美元，却在追逐一个玩家从未买账的代币驱动型未来。来自做市与交易公司 Caladan 的数据显示，约 93% 的所谓 GameFi 项目目前实际上已经死亡，代币价值较 2022 年的峰值下跌了约 95%，到 2025 年，对工作室的投资缩水了 93%。投资者和工作室在构建包含可交易资产的 blockchain-based games 之前，就向代币和 non-fungible tokens (NFTs) 投入了数十亿美元。随后资本转向 AI、asset tokenization 和 infrastructure，超过 300 款游戏关停，使 Web3 gaming 成为一个关于“追逐投机而非产品市场契合度”的警示案例。报告指出：“资本在每一个层面同时被摧毁。”并列举了风险投资、散户 NFT 买家、gaming guilds 以及 Telegram 拥有 3 亿用户的 tap-to-earn 浪潮作为同步受害者。仅 Hamster Kombat 在上线六个月内就流失了 96% 的用户。旗舰级 gaming-guild 代币 YGG 的交易价格较 2021 年 11 月的峰值下跌了 99.6%。个案的复盘惨不忍睹。Pixelmon 在 2022 年的 NFT mint 中筹集了 7000 万美元，四年过去了，至今没有公开的游戏产品。Ember Sword 在七年的开发过程中烧掉了 1800 万美元，最终于去年 5 月关停，且未提供任何退款。Gala Games 正卷入一场诉讼，指控其联合创始人挪用了 1.3 亿美元的代币。Square Enix 在去年 7 月悄然结束了其 Symbiogenesis 实验。结构性错配失败的不仅仅是一个糟糕的周期或执行力不足。数据表明，这是围绕金融激励构建的模式与始终渴望娱乐体验的受众之间存在结构性错配。繁荣的核心是 GameFi，即那种将游戏过程转化为金融反馈循环的 play-to-earn 模式。玩家购买代币或 NFT，赚取同样的资产奖励，只要有新人不断涌入，他们就能套现。一旦资金流入放缓，数学逻辑便失效了。代币价格暴跌，奖励缩水，用户离场——随之拖垮了整个游戏内经济。根据 DappRadar 的数据，该领域曾经的旗舰 Axie Infinity，其日活跃用户数从峰值时期的约 270 万暴跌至如今的约 5500 人。需求端从未跟上资本的涌入。根据 Caladan 引用的 Coda Labs 调查，即使在狂热的顶峰时期，也只有 12% 的玩家尝试过 crypto game。资本配置加剧了这一问题。工作室在发布可行的产品之前就筹集了数千万甚至数亿美元，这消除了他们构建能够留住玩家的游戏的压力。最能说明问题的数据点或许是资金的去向。2022 年，游戏行业占据了所有 Web3 风险投资的 62.5%；到 2025 年，随着 AI、real-world-asset tokenization 和 layer-2 infrastructure 吸纳了被

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来源：CoinDesk

发布：2026-04-23 12:02:32

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