AI泡沫担忧加剧，大型科技公司被指在云端循环中向自己付款

📄完整原文· 由 trafilatura 自动抓取Gemini 翻譯5173 字

大型科技公司2萬億美元的AI淘金熱正隱藏著結構性缺陷。批評者稱,這些巨頭正悄悄通過自己的雲端帳單向自己付款,引發了新一輪AI泡沫擔憂,愈發令人聯想到dot-com時代。最新企業財報顯示,僅OpenAI和Anthropic兩家公司,就佔據了Microsoft、Amazon、Google和Oracle所持有的約2萬億美元未來雲端承諾的一半以上。這使得四家萬億美元級別的公司依賴於兩家尚未盈利的初創企業。自我支付的雲端閉環批評者將此機制稱為"往返融資閉環"。一家科技巨頭向AI初創公司開出十億美元的支票,而合同則迫使這筆錢以雲端租金的形式直接回流。現金從未真正離開過大樓。 Microsoft向OpenAI投資的130億美元就是典型案例。這筆投資主要以Azure雲端額度的形式注入。OpenAI將這些額度用於訓練模型,而Microsoft轉手就把這些消耗記為新的商業收入。據報導,OpenAI每年的雲端帳單已膨脹至超過600億美元。而該公司的實際營收僅約250億美元。訂閱我們的YouTube頻道,觀看領導者和記者提供的專家見解 Anthropic與Amazon玩著同樣的把戲。這家Claude開發商在九個月內向Amazon Web Services支付了26.6億美元,大致相當於它賺到的每一美元。 "整個AI繁榮可能建立在虛假營收之上,"分析師Bull Theory評論道。這種模式令人想起2001年,當時Global Crossing和Qwest Communications相互交換光纖容量以偽造銷售額。 Qwest最終抹去了14億美元的虛構收入,Global Crossing則破產倒閉。2026年的版本在現行會計規則下完全合法。紙面利潤在挑大樑這個閉環的第二環節落在損益表上。AI初創公司每一輪新的融資,都讓其大型科技公司支持者得以對投資進行重估,並將紙面收益直接計入淨利潤。 Alphabet在2026年第一季度創下了626億美元的利潤紀錄。根據其財報,其中約287億美元來自對Anthropic股權的重估。 Amazon也如法炮製。根據Fortune的分析,其303億美元淨利潤中,約有168億美元可追溯到同一個Anthropic的營收故事。在這個亮眼利潤的背後,Amazon的自由現金流暴跌95%,僅剩12億美元。該公司在同一季度向實體數據中心投入了442億美元。 Microsoft目前6270億美元未來積壓訂單中,有49%僅與OpenAI掛鉤。Oracle的依賴更甚,其5530億美元的訂單管道中,有54%押注在這同一個客戶身上。真正的公司已經撞上了牆更大的問題,從AI離開受保護的閉環、進入預算會議的那一刻就開始了。普通公司無法將基礎設施支出回收為自己的營收,而帳單卻紛至沓來。 Uber在向數千名工程師發放Anthropic的Claude Code和Cursor後,到4月就燒光了2026全年的AI編碼預算。一些員工每月燒掉500到2000美元的API費用。根據Fortune的報導,儘管Microsoft與Anthropic有著數十億美元的合作關係,但在token消耗變得不可持續後,Microsoft已下令自家員工停止在內部使用Claude Code。 Nvidia應用深度學習副總裁Bryan Catanzaro承認,他的團隊現在在算力上的花費已超過人員薪資。 "對我的團隊而言,算力成本遠遠超過了員工成本,"Catanzaro最近向Axios表示。更便宜的芯片可能也救不了這道數學題。token價格降低往往會引來更繁重的agentic工作負載,即便硬件成本大幅下降,企業AI支出可能仍會持續攀升。 AI泡沫進入"證明自己"階段市場不再追問AI能否成長,而是在追問AI能否自負盈虧。 "最早大規模使用AI的公司,已經負擔不起它了,"一位分析師評論道。指數基金和退休帳戶已被拖入一個由萬億美元級別公司組成的緊密集群,而這些公司的AI相關利潤,正繫於少數幾家尚未盈利的初創企業身上。加密貨幣投資者也直接利益相關。Bitcoin(BTC)與Nasdaq的相關性在2026年1月達到了0.75, 這意味著Nvidia和OpenAI這筆交易的任何平倉,都很可能直接波及數字資產。本已劇烈波動的AI代幣,將首當其衝。芯片價格下跌、agentic普及,還是冷冰冰的會計算術,究竟誰會贏得下一回合,如今正懸而未決,而AI繁榮已正式進入"證明自己"階段。值得注意的是,主流金融界早已察覺,Fidelity自身的AI泡沫框架就列出了五項預警檢查。 "我們認為,有5項指標或可為AI驅動的市場和經濟未來走勢提供方向性洞察,"Fidelity列出。 - 總體盈利增長率 - 總體盈利質量 - 估值與歷史水平的對比 - 企業資本支出的可負擔性/可持續性,以及 - 利率週期大型科技公司的第一季度財報已經觸發了其中兩項——盈利質量和資本支出可負擔性。如果警示燈持續增多,這場繁榮可能根本沒有機會證明任何事情。

数据状态✓ 已抓取全文阅读原文（BeInCrypto）

🔍历史类似事件· 关键词 + 标的比对6 则

2026-05-08

Steve Hanke 警告股市泡沫，Big Tech 推動 10 萬億美元狂潮

相似度 180%關鍵字 bubble/big/tech

2026-05-01

Bitcoin 反弹，大型科技股财报提振乐观情绪；短期压力依然存在

相似度 130%關鍵字 big/tech

2026-05-30

MicroStrategy 通过 3000 万美元提取澄清 Bitcoin 抛售担忧

相似度 120%關鍵字 fears同分類 bearish

2026-05-30

Bitcoin 最大的量子风险或许不在钱包密钥。一位早期投资者担忧的是更大的事情

相似度 120%關鍵字 fears同分類 bearish

2026-05-29

儘管股市創下紀錄、油價下跌且戰爭擔憂緩解，BTC 和 ETH 變動不大

相似度 120%關鍵字 fears同分類 bearish

2026-05-28

JPMorgan 表示，隨著通胀担忧降温，“debasement trade” 失宠。

相似度 120%關鍵字 fears同分類 bearish

💡 目前用关键词 + 标的比对（MVP）· 之后会升级为 embedding 语义搜寻

原始信息

ID：ea424d07b7

来源：BeInCrypto

发布：2026-05-25 12:15:48

分类：bearish · 导出分类 bearish

标的：未指定

社群投票：+0 / −0 · ⭐ 0 重要 · 💬 0 留言