Bitcoinの最近の$80,000ブレイクアウトは、米国のスポット買い手以外の要因によって牽引されたことがデータで示されている

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データによると、Bitcoinの最近の80,000ドル突破は、米国のスポット購入者以外の要因によるものだった。この上昇は米国のスポット購入者ではなく、レバレッジをかけたトレーダーが主導した。そのため、その持続可能性が疑問視されている。知っておくべきこと： - Bitcoinの最近の約80,000ドルから82,000ドルへの上昇は、Coinbase Premiumが持続的にマイナスであるにもかかわらず発生しており、オフショアの買いと比較して米国の機関投資家によるスポット需要が弱いことを示唆している。 - CryptoQuantのデータによると、見かけ上の需要は4月以降急激に縮小しているが、主にスポットの蓄積ではなく無期限先物（perpetual futures）によって牽引されており、これは歴史的に持続性の低い上昇に見られるパターンである。 - アナリストは、この動きは2022年3月に似たリリーフバウンス（一時的な反発）の特徴を備えており、70,000ドルが重要なオンチェーンサポートとして特定されていると述べている。価格が後退した場合、短期トレーダーの平均取得コストがさらなる売りを抑制する可能性がある。米国のスポット購入者が世界の同業者と比較してパフォーマンスが低いことは、Coinbase Premiumに明らかである。CryptoQuantのデータによると、Coinbase上のBitcoinとオフショア取引所との価格差を測定するこの指標は、4月下旬からマイナスが続いている。 Coinbaseは米国資本の主要な入り口であるため、プラスのプレミアムは通常、米国の機関投資家による需要が世界の他の地域のスポット購入を上回っていることを示す。マイナスのプレミアムはその逆を意味し、オフショアのトレーダーが米国の投資家よりも高い価格を支払ってBitcoinを購入し、価格を押し上げていることを示している。その乖離は、5%の上昇を経ても続いている。価格動向は、Coinbase Premiumがマイナスに転じた80,000ドルの水準を完全に上回って推移した。CoinDeskは4月29日、プレミアムのマイナス転換と、含み損を抱えた保有者が上昇局面で売却したことによる59.7億ドルの実現損失の急増を最初に指摘した。 CryptoQuantの見かけ上の需要など、他のオンチェーン指標もスポット需要の弱さが続いていることを示している。この指標は、マイニングによる発行量や休眠供給の変化に対して、市場がどれだけの新しいBitcoinを吸収しているかを測定するもので、4月の-91,000 BTCから、現在は-11,000 BTCまで縮小している。言い換えれば、オンチェーン需要は深刻な供給過剰から均衡に近い状態まで改善した。しかし、依然としてわずかにマイナスであり、スポットの吸収が供給側の圧力に追いついていないことを示している。先物主導の上昇 CryptoQuantによると、実現した需要の伸びはスポットの蓄積ではなく、無期限先物のポジションに集中していた。無期限先物は期限のない先物であり、トレーダーはレバレッジをかけた強気および弱気の賭けを保持でき、契約価格をスポット価格に近づけるための資金調達率（funding payments）の支払いが発生する。レバレッジは利益を拡大させるが、リスクも伴う。無期限先物の買い注文は、資金調達率が反転したり、清算が連鎖したりすると急速に解消される可能性がある。スポットの蓄積は、板（order book）に長く残る傾向がある。したがって、スポット需要ではなく先物のポジショニングによって牽引される上昇は、持続性が低い傾向がある。偶然にも、BTCは過去24時間で80,000ドルを下回った。 2022年の再来か？ CryptoQuantは週次ノートで、現在の状況は、新たな蓄積フェーズではなく、リリーフバウンスの構造的特徴を備えた上昇であると述べた。この分析は、Bitcoinが200日移動平均線付近で停滞し、下降トレンドを再開する前に43%上昇した2022年3月との類似点も指摘している。現在の上昇は4月の安値から37%高となっている。アナリストは、含み益の利益率は2022年3月に見られたものと「同水準」であると記している。次の試練は70,000ドルの水準にあり、CryptoQuantはこれをTraders' On-chain Realized Priceと特定しており、現在の上昇が衰えた場合に最も可能性の高いサポートとしている。

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