8Blocks: なぜ多くのTokenomicsはローンチ前に失敗するのか

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トークンは、強力なブランディング、活発なコミュニティチャネル、取引所への上場、そして綺麗な初期チャートを伴ってローンチすることができる。しかし、これらのいずれも経済設計が存続可能であることを証明するものではない。トークノミクスがテストされるのは、ロックされた供給が動き始めたときである。最初のアンロックは、誰が確信を持って参入し、誰が流動性目当てで参入したかを明らかにする。市場がモメンタムを失うことなく新たな供給を吸収できるかどうかを示す。また、創業者が依然として配分、ディスカウント、ベスティング条件、コミュニティ報酬、流動性サポートを設定していた、ローンチの数ヶ月前に下された決定を露呈させる。もし初期投資家が大幅なディスカウントを受けていれば、すでに一般購入者を傷つけるような価格でも利益を出して退出することができる。ベスティング期間が短ければ、製品需要が形成される前に売り圧力が市場に到達する。トークンが製品内でのユースが弱ければ、保有者は実需ではなく価格への確信に依存することになる。多くの場合、失敗は上場前にすでに存在している。市場は単にそれを可視化するだけである。8Blocksは、ディストリビューション、ベスティング、ユーティリティ、流動性に関する決定がまだ変更可能なローンチ前段階で、チームがこれらの弱点を特定するのを支援する。トークノミクスのピラミッドトークンプロジェクトは、しばしばピラミッド構造に分類される。底辺にあるのは、ほとんどトークノミクスを持たないプロジェクトである。これらのローンチは、ハイプ、コミュニティの騒ぎ、投機的需要に依存している。彼らのチャートは通常、見慣れた道筋を辿る。最初の数日間の急騰、その後の深い崩壊、そして回復の可能性はほとんどない。理由は単純である。トークンは、ローンチの波が過ぎた後に需要を支える経済システムを持っていなかったのである。次のレベルはより欺瞞的である。これらのプロジェクトはトークノミクスを構築している。配分を準備し、ベスティング期間を設定し、投資家、チーム、アドバイザー、流動性、エコシステムインセンティブ、コミュニティ報酬に供給を割り当てている。書面上、モデルは完成しているように見える。市場がこのレベルを暴露するには、しばしばより長い時間を要する。トークンはローンチ後2、3ヶ月上昇することがある。初期購入者はチャートを強さの証として読み取るかもしれない。その後、最初の本格的なアンロックが始まる。インセンティブは弱まる。エアドロップ受領者は売却する。初期投資家は流動性に備える。マーケットメーカーのサポートは薄くなる。需要が発展できる速度よりも速く、供給が市場に到達する。その結果、反転が困難な長期的な下落が生じる。より高いレベルに属するのは、より強固な経済設計を持つプロジェクトである。これらのプロジェクトは、資金調達のニーズと長期的なアライメントのバランスを取る。初期投資家にアップサイドを提供しつつ、集中した供給圧力から公開市場を守る。ユーティリティは製品の使用と結びついている。アンロックは市場の深さと製品のマイルストーンを軸に計画される。ほぼ完璧なトークノミクスは稀である。それには、ローンチ前の規律、TGE後の忍耐、そして自らの資金調達上の選択から市場を守る意志のあるチームが必要となる。弱いトークノミクスはどこで破綻するか最初のよくある失敗は、初期段階の価格設定である。深いプライベートセールのディスカウントは、プロジェクトがより早く資金を調達するのを助けることができる。しかし、それらは取引が始まる前に不均衡な市場を作り出す。プライベート投資家が公開バリュエーションをはるかに下回る価格で参入すると、彼らは深刻な価格下落の後でも利益を出して退出できる。一般購入者は初日からはるかに多くのリスクを負うことになる。短いフリーズ期間は圧力を強める。供給がロックされたままの間、トークンは健全に見えることがある。ベスティングが始まると、市場は投資家、チームメンバー、アドバイザー、エコシステムファンド、キャンペーン参加者からのトークンを吸収しなければならない。これらのアンロックが製品が意味のあるトラクションを得る前に到来すると、価格サポートは主に新規購入者に依存することになる。弱いユーティリティは同じ問題を悪化させる。多くのプロジェクトはステーキングをトークンのユーティリティとして提示する。ステーキングは一定期間、循環供給を減らすかもしれないが、それ自体でオーガニックな需要を生み出すことは稀である。ユーザーが同じトークンをより多く稼ぐために主にトークンを保有するのであれば、モデルは確信、報酬、市場のムードに依存することになる。実需のあるユーティリティは、製品内でトークンに必要不可欠な役割を与える。それはアクセス、決済、実質的な影響力を持つガバナンス、担保、手数料、または経済的参加に結びつくかもしれない。詳細はプロジェクトによって異なる。核心は単純である。トークンには、ローンチ後に使用される理由が必要である。大規模なエアドロップも初期市場を損なう可能性がある。エアドロップは、実際のユーザーに報酬を与え、製品エンゲージメントを深める場合に有用である。プロジェクトへの愛着がほとんどない人々に過剰な供給が渡る場合、それらは危険になる。多くの受領者は無料のトークンを収入として扱う。最初の流動性のある市場が退出経路となる。ローンチは依然として活発に見えるかもしれない。取引高は増加するかもしれない。ソーシャルチャネルは生き生きと見えるかもしれない。表面下では、プロジェクトは持続的な需要が存在する前に大量の売り手グループを生み出している。 TGE後の真空多くのチームは、トークン生成イベントをローンチプロセスの終わりであるかのように計画する。 TGEは、公的説明責任の初日である。ローンチ後、投資家、ユーザー、トレーダー、取引所、マーケットメーカー、そしてプロジェクトチームは、一つの経済環境の中で活動する。すべての弱い前提が可視化される。すべての供給イベントが価格に影響する。すべての見逃された製品マイルストーンが信頼に影響する。プロジェクトは、トークンが市場に到達する前にTGE後の計画を必要とする。製品リリースはトークンの役割をサポートする必要がある。流動性サポートは脆弱な期間をカバーする必要がある。コミュニティキャンペーンは短期的な騒ぎではなく使用を促進する必要がある。取引所とのコミュニケーションはアンロックと製品の進捗と整合する必要がある。トレジャリーの決定には規律が必要である。この計画がなければ、トークンは真空に突入する。ローンチマーケティングはピークに達してから衰退し、コミュニティの注目は弱まり、製品の使用は初期段階のままで、投資家は流動性を待つ。マーケットメーカーは最初の上場期間をサポートするかもしれないが、契約が終了すると板の厚みは劣化する可能性がある。短いマーケットメーカー契約は特別なリスクを生み出す。マーケットメーカーは初期取引を安定させ、オープニングフェーズ中の流動性を改善するのを助ける。彼らのサポートはアンロックカレンダーと一致する必要がある。サポートが主要な供給イベントの前に終了すると、トークンはより弱い流動性で売り圧力に直面することになる。この時点で、適度な売却でさえ持続的な下落に転じる可能性がある。創業者の恐れがしばしば悪いトークノミクスを生み出す弱いトークノミクスは、しばしば恐れから始まる。創業者は、弱い注目、限られた資本、低いコミュニティ活動、そして乏しい取引所の関心を心配する。彼らは、寛大な投資家条件、大規模なコミュニティ報酬、より速い流動性、そして強力な初週の市場プッシュを通じて、ローンチ前にこれらの問題を解決しようとする。深いディスカウントは資金調達を容易にする一方で、流動性が現れた途端に初期投資家に売却する強い動機を与える。短いロックは書面上では取引を改善するが、需要が形成される時間を持つ前に供給を市場に持ち込む。大規模なエアドロップは初期の活動を生み出すが、その多くは上場後に売り圧力に転じる可能性がある。短いマーケットメーカー契約はローンチコストを削減するかもしれないが、後のアンロックが始まったときにトークンを無防備にする可能性がある。創業者は投資家やコミュニティメンバーに対して寛大に感じるかもしれないが、公開市場は後でこの寛大さの代償を払う。このパターンは、リソースが限られているチームの間でよく見られる。彼らはトークンが注目を集められないことを恐れ、ローンチ前に過剰な経済力を譲り渡す。取引を魅力的にしたいので、長期的なアライメントを弱める。初期のモメンタムを優先し、その後、モメンタムだけでは供給を吸収できないことを発見する。優れたトークノミクスは早期の決定から市場を守る強固なトークノミクスは抑制から始まる： - 極端なプライベートセールのディスカウントを制限する； - 真のアライメントを生み出すのに十分な長さのベスティングスケジュールを使用する； - 製品の進捗と市場の深さを軸にアンロックを設計する； - 製品内でトークンに有用な役割を与える； - 即時の売り圧力を生み出す過大なディストリビューションキャンペーンを避ける； - 流動性をローンチ日のサービスではなく継続的な責任として扱う。強力なローンチ計画はTGEを超えて広がる。チームは、ローンチ後にどの需要源が発展できるか、主要なアンロックがいつ到来するか、マーケットメーカーのサポートがどのように継続するか、そして製品活動がどのようにトークンの使用をサポートできるかを知る必要がある。コミュニケーションは、圧力が現れた後に反応するのではなく、供給イベントに向けて市場を準備すべきである。強固なトークノミクスは、初期のボラティリティを生き残り、供給を吸収し、実際の使用を中心とした市場を構築するトークンのチャンスを向上させる。最後にほとんどのトークノミクスの失敗は、公開取引が始まる前に始まる。チャートは数ヶ月間健全に見えるかもしれない。初期購入者は成長、ボリューム、コミュニティの注目を見るかもしれない。本当のテストは、ロックされた供給が流通に入り始めたときに始まる。深いディスカウントは、流動性が現れた途端に初期投資家により容易な退出を与え、短いロックは需要が成熟する前に売り圧力を市場に持ち込む。弱いユーティリティは価格サポートをハイプに依存させ、大規模なエアドロップは初期の注目を売却に変える可能性がある。乏しいTGE後の計画はローンチ後にさらなる圧力を加える。特に、トークンが最も流動性を必要とする瞬間に短期のマーケットメーカーサポートが消滅する場合はそうである。最初の主要なアンロックが到来する頃には、設計はすでに結果を決定している。

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