米CFTC、KalshiとCoinbaseで初の承認により暗号資産「perp」への扉を開く

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米CFTC、KalshiとCoinbaseへの初承認で暗号資産「perp」への扉を開く Commodity Futures Trading Commissionは、規制下の米国企業が暗号資産の無期限先物契約にどのように関与できるかについての立場を確立した。知っておくべきこと： - U.S. Commodity Futures Trading Commissionは、Kalshiが運営する規制取引所におけるbitcoin無期限先物契約を承認し、米国国内のperpsとして初の事例となった。 - 同時に、当局はCoinbaseの関連会社が顧客をグローバルレベルのオプションおよびperpsに接続できる道も開いた。 - デリバティブ規制当局は、こうした契約に対する企業の取り組み方の基準を設定し、CFTC会長のMike Seligはこれを米国の暗号資産分野を後押しする政策採用における「major step forward」と呼んだ。当局が金曜日に発表したところによると、米国の暗号資産企業はU.S. Commodity Futures Trading Commissionに抵触することなく無期限先物契約、いわゆる「perps」を提供できるようになった。これは、Kalshiに米国bitcoin perpetualsの上場および取引を許可する当局初の承認に基づくものである。関連措置として、当局はCoinbase Financial Marketsが米国の顧客をグローバルなオプションおよびperpsに参加させることを認める重要なガイダンスも発表し、現在最大の市場にアクセスできるようにした。 perpとは、投資家が暗号資産の将来の価格変動について投機できるデリバティブの一種であり、契約に有効期限がなく、投資家が望む限り保有し続けることができる。登録プラットフォームでの今回の初承認により、伝統的な暗号資産先物を長年監督してきた米国デリバティブ規制当局は、これまで主に米国外の法域で追求されてきた、潜在的に収益性が高く人気のある暗号資産perpsの分野に米国の道を開いたことになる。 CFTCは、Kalshiが真のbitcoin参照型perpであるBTCPERPを初めて承認されたと発表し、当局はその承認が「とりわけ、KalshiがBTCPERP ContractをCommodity Exchange Actの該当するすべての規定に準拠して上場および維持することを要求する」と述べた。Kalshiは一般には予測市場プラットフォームのリーダーとして最もよく知られているが、登録取引所として事業の幅を拡大してきた。「これはKalshiが予測市場のリーダーから次世代デリバティブ取引所へと進化したことを示すものである」と、KalshiのCEOであるTarek Mansourは同社ウェブサイトの投稿で述べ、イベント契約事業はほんの第一章に過ぎないとした。「オンショアで、安全かつ規制されたperpsは、数えきれないほどの米国企業の資本配分とリスク管理を改善するだろう。」同日Coinbaseに送付されたno-action letterの中で、CFTCはCoinbaseがCFM子会社を通じて上場を予定している特定の無期限先物商品について、執行措置を推奨しないと述べた。これらの無期限先物はCoinbase Bermudaを経由してルーティングされるため、「foreign futures」として扱われる。このno-action letterにより、CFMは顧客のデジタル資産（bitcoin、ether、stablecoinsを含む）をこれらの商品の証拠金担保として預け入れることができるようになる。 Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewalは、ソーシャルメディアサイトXの投稿で、これを「massive first for the industry」と呼んだ。 CFTCの発表は、President Donald Trumpが今週ソーシャルメディアに投稿し、perpetualsについて言及して、前政権の規制当局が「Bitcoin、Crypto Perpetuals、INNOVATIONを海外に追いやることでアメリカのCrypto Industryをほぼ破壊したが、『TRUMP』がそれを救った」と主張した直後に行われた。 TrumpのCFTC会長Mike Seligは、これらの契約が「グローバルな暗号資産市場における基礎的なリスク管理および価格発見ツール」であると主張した。「米国で真のperpetual contractsが利用できるようになることは、アメリカを世界の暗号資産の首都として確固たるものにするというPresident Trumpの目標を実現するための大きな前進である」と、SeligはCoinDeskに金曜日に掲載された論説で書いている。彼は、自分の機関が現在「真の暗号資産perpetual contractsのための実行可能な枠組み」を提供していると述べた。 perpsは通常レバレッジで増幅され、bitcoinなどの資産の小さな価格変動でも大きな利益を得る手段となり得る。 Seligは3月に、「これらの企業や流動性の多くを海外に追いやった」前米国政権からの被害を修復しようとしていると述べていた。当局が米国で監督している他の暗号資産ネイティブの取引所には、Bitnomial（Krakenに買収されたばかり）やGemini、加えてKalshiの予測市場のライバルであるPolymarketなどがある。 Seligは金曜日に、当局のperpsへのアプローチが「過剰なレバレッジ、ボラティリティ、システミックリスクを制限する」と書いた。 perpetualsには他の危険性もあり、今週Hyperliquidで起きたSPACEX-USDH、すなわちSpaceXの時価評価額の暗号資産無期限契約のフラッシュクラッシュで目撃された通り、多くの投資家を不意打ちし、市場の薄い流動性を吸収した一つの巨大なポジションが原因で30分以内に約150万ドルの想定元本を吹き飛ばした。 CFTCの新たな立場は、まだ正式な規則の重みを持っていない。CFTCと姉妹機関であるSecurities and Exchange Commissionは、業界のさまざまな側面に関する現在の立場を示す新しい声明、no-action letter、承認、ガイダンスを通じて、暗号資産政策の道を切り開いてきた。しかし、政策が正式な規則によって、あるいはさらに永続的な新しい法律によって確定されない限り、将来の機関の指導者によって容易に覆される可能性がある。 3月には両機関が極めて重要なガイダンスを発表し、初めて様々な暗号資産を分類するための定義を提示した。新しい分類体系は、資産がどのように、誰によって規制されるかを定めるためのいくつかのバケツを記述し、暗号資産証券がプロジェクトの成熟に伴い、その分類からどのように移行できるかの基準も示した。 SECはまた、デジタル資産イノベーションに対する登録の一時的免除を提供することで、証券のトークン化への道を開くことを目的とした、広範な新たな暗号資産政策の発表も準備している。この転換は、SEC会長Paul Atkinsの目玉プロジェクトであり、業界が議会からのより恒久的な法律を待つ間、暗号資産活動を促進するための暫定的な措置として計画されている。関連記事：CFTC会長Selig、今後数週間で米国perpetual futuresへの道を開く UPDATE (May 29, 2026, 14:17 UTC): 承認された企業Kalshiの特定およびCoinbaseに関するno-actionガイダンスを追加。 UPDATE (May 29, 2026, 14:30 UTC): Kalshiからのコメントを追加。 UPDATE (May 29, 2026, 14:44 UTC): Coinbaseからの詳細とコメントを追加。その他のおすすめ Paxosの新しいライセンスは、DTCCのようなレガシーの巨大企業と肩を並べる位置付けとなり、レガシーの競合他社と比較して、伝統的金融の大手企業にとってより魅力的で効率的な代替手段となる。知っておくべきこと： - Paxos Securities Settlement Company, LLCは、U.S. SECからクリアリングおよび決済サービスを提供するための完全な登録を受けた。 - この承認は、Paxosの実物資産の機関投資家向けトークン化目標におけるボトルネックを解消するものである。 - クリアリングのレールとしてのブロックチェーンにより、PSSCは適格証券を当日または事実上即時に決済することができる…

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