SEC、米国株の暗号資産版を許可する計画を延期：報道

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Bloombergの報道によると、Securities and Exchange Commission（SEC）は、トークン化された株式に対する待望の「innovation exemption」にブレーキをかけ、その枠組みの公表を延期した。これは、同計画の広範な影響を懸念する伝統的な証券取引所やその他の市場参加者からの意見を検討するためである。 Paul Atkins委員長率いるSECは、いわゆるinnovation exemptionを早ければ今週中にも公表する準備を進めていた。この枠組みは、上場企業の株式に連動するデジタル・トークンが、伝統的な証券取引所の制約を回避し、分散型cryptoプラットフォーム上で24時間365日取引されることを可能にする新たな規制経路を創設するものとなる。この免除措置は、Atkins氏が掲げるより広範な「Project Crypto」イニシアチブの一環であり、Trump政権の親cryptoアジェンダに沿って既存のcrypto規制を緩和することを目的としている。報道によれば、SECはApple、Nvidia、Teslaといった株式のデジタル表現であるサードパーティ・トークンについて、対象となる公開企業の同意なしに発行・取引されることを容認する方向に傾いていた。これは、発行体自身ではなく外部の主体が、企業の株価を追跡するブロックチェーンベースのラッパーを作成し、それらをdecentralized finance（DeFi）プラットフォームに上場できることを意味する。これらのトークンには、議決権や配当といった伝統的な株主の権利が付与されない可能性があるが、SECはプラットフォームに対し、これらの権利の提供を義務付けるか、あるいは上場廃止のリスクを負わせることを検討していると報じられている。 SECが延期する理由この免除措置の公表時期が延期されたのは、ここ数日間でSECスタッフと面談した証券取引所の関係者やその他の市場参加者からのフィードバックを同機関が検討しているためである。 Nasdaq、Cboe、CME Groupなどをメンバーに持つWorld Federation of Exchangesは、2025年11月の書簡でSECに対し、こうした免除措置は既存の投資家保護を「希薄化」させ、伝統的な市場では利用できない規制上の近道をcrypto取引所に与えることで競争を「歪める」可能性があると警告していた。同団体は、完全なコンプライアンスが実施される前にトークン化された株式に正当性を与えることは、米国の市場にとって「疑いなく否定的で、潜在的に深刻な結果」をもたらすと警告した。トークン化をめぐる議論は、米国の株式市場の将来に対する相反するビジョンを背景に展開されている。2026年3月に独自のトークン化証券提案についてSECの承認を受けたNasdaqは、DTCCのエンタープライズ・ブロックチェーン上に構築され、すべての取引を取引所内で行い、株主の権利を完全に維持する異なるモデルを追求している。対照的に、innovation exemptionは、既存のシステムと並行して運営されるcryptoネイティブな並行市場を認可するものであり、同一の対象株式に対して数十のサードパーティ・トークン発行者の間で流動性が断片化する可能性がある。

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