BISレポート：Crypto Earn商品はFDICの保護がない預金に類似

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Bank for International Settlements (BIS) は2026年4月、Financial Stability Instituteの報告書を発表し、大手cryptoプラットフォームが現在、従来の銀行に適用される資本バッファー、預金保険、中央銀行へのアクセス権を持たないまま、金融仲介機関として機能していると警告した。 BIS Report: Crypto Earn Products Resemble Deposits With No FDIC Protection 主な要点： - BIS Financial Stability Instituteは2026年4月、BinanceやCoinbaseのような主要なcryptoプラットフォームが、現在では取引所というよりも銀行に近い形で運営されていると警告した。 - Celsius Networkは2022年、14億USDの預金者による取り付け騒ぎが発生し、預金保険による保護がない中で満期のミスマッチが露呈したことで破綻した。 - FSBが2025年に調査した28の管轄区域のうち、crypto仲介機関による金融安定性リスクに対処する最終的な規制枠組みを整備していたのはわずか11であった。 Crypto Earn Accounts Exposed as Uninsured Deposits, BIS Research Warns BISのDenise Garcia Ocampo氏、およびFinancial Stability BoardのPeter Goodrich氏とGian-Piero Lovicu氏が執筆したこの報告書は、研究者が「multifunction crypto asset intermediaries（MCIs）」と呼ぶものに焦点を当てている。この用語は、Binance、Bybit、Coinbase、Crypto.com、Kraken、MEXC、OKXといった企業を指す。これらのプラットフォームは、現物取引やカストディの枠を大きく超えて拡大している。現在では、利回りが発生するearnアカウント、証拠金貸付、デリバティブ、トークン発行などを提供しており、これらは従来の金融では異なるライセンスを持つ事業体間で分離されている機能である。 2025年末時点のcrypto資産市場の総額は約3兆ドルであった。中央集権型取引所は、四半期ごとに約6兆から8兆ドルの現物および先物取引高を処理した。Binance単独で、世界の中央集権型現物取引高の約39%を占めていた。上位5社のMCIは、合計で推定2億から2億3,000万人のユーザーにサービスを提供していた。本論文の最大の懸念はearnプロダクトである。顧客がBinance Simple EarnやBybit Easy Earnにcryptoを預け入れる際、利用規約によりそれらの資産の所有権はプラットフォームに移転する。MCIは資金をプールし、貸付、マーケットメイク、DeFiに展開し、ユーザーに変動利回りを支払う。顧客は法的な保護を受ける預金者ではなく、無担保債権者となる。この構造は、より長期または流動性の低い資産に裏打ちされた、短期で償還可能な負債を生み出す。研究者はこれを「満期および流動性の変換」と呼び、銀行規制当局が資本および流動性要件を通じて管理しているリスクと同じものである。MCIは、そうしたガードレールなしにこのリスクに直面している。 2022年のCelsius Networkの破綻は、このエクスポージャーを浮き彫りにした。Celsiusは同年5月から6月にかけて14億ドルを超える純引き出しを経験した。6月12日までにプラットフォームは引き出しを凍結した。7月12日に破産申請を行った際、その貸借対照表には10億ドルの赤字が計上されていた。破産裁判所は、Celsiusのearnユーザーが一般の無担保債権者であることを確認した。 2025年10月10日のフラッシュクラッシュは、この懸念を強めた。crypto資産価格が30分間で急落し、デリバティブプラットフォーム全体で自動清算の連鎖を引き起こした。翌日報告された直接的な損失は190億ドルに達した。Binanceはこのイベント中にシステム障害に見舞われ、アルゴリズム型ステーブルコインを含む証拠金担保として使用されていた3つのトークンが一時的にペグを失った。Binanceはこの事件を受け、2億8,300万ドルの顧客補償を発表した。報告書は2025年11月から2026年3月にかけて8つの主要MCIの利用規約を調査し、ほとんどのearnプロダクトが預け入れ資産に対する完全な裁量権をプラットフォームに与え、それらを他の顧客資金と混蔵し、予告なしに償還を停止する権利を留保していることを明らかにした。レバレッジはさらなるリスクを加える。一部のプラットフォームは、小売顧客に対して

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