Hyperliquidの USDC 移行に伴い、CoinbaseがUSDHを引き継ぐ

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Native MarketsがUSDHステーブルコインのインフラを新たなトレジャリー共有モデルの下でUSDCへ移行する計画を発表したことを受け、CoinbaseはHyperliquidエコシステムへの関与を深めている。この動きは、Hyperliquidの主要なクォートアセットとしてのUSDHを事実上終了させ、分散型無期限先物取引ネットワーク全体においてUSDCを支配的なステーブルコインとして位置づけるものである。 CoinbaseがUSDHを吸収、HyperliquidはUSDCに賭ける Native Marketsは、CoinbaseがUSDHのブランド資産を取得し、HyperliquidのアップグレードされたAQAv2フレームワークの下で公式のUSDCトレジャリーデプロイヤーになることを認めた。この発表は2026年における最大のステーブルコインエコシステムの転換の一つであり、主要な暗号資産プラットフォームがどのようにリザーブ収益をコミュニティと共有するかというあり方を再構築する可能性がある。 Hyperliquidのステーブルコイン戦略の変更 HyperliquidはこれまでブリッジされたUSDCの流動性に大きく依存しており、プラットフォーム上では数十億ドルが流通していた。批判的な人々は、それらの残高から生み出されるリザーブ利回りの多くが、CircleやCoinbaseといった既存企業に流出していると指摘していた。その状況は2025年に変化し、HyperliquidのバリデーターがNative Marketsを選定して、米国債および現金同等物に裏打ちされた完全担保型ステーブルコインであるUSDHを立ち上げた。 USDHは「Aligned Quote Asset」モデルを導入し、取引インセンティブやHYPEの買い戻しおよびエコシステムの成長を支援するAssistance Fundへの貢献を通じて、リザーブ利回りをHyperliquidエコシステムに還元するように設計された。現在、Coinbaseはそのモデルと競合するのではなく、同じフレームワークを採用しようとしているようだ。 Native Marketsは移行を勝利と評価 Native Marketsは、この合意が会社自体の完全な買収ではないことを強調した。CoinbaseはUSDHのブランド資産を購入するが、Native Marketsは独立したままである。共同創業者のMary-Catherine Lader氏は、この移行は「ステーブルコインは価値を抽出するのではなく、ユーザーやエコシステムに直接還元しなければならない」というチームのテーゼを裏付けるものだと述べた。 AQAv2の下で、CoinbaseはHyperliquidのUSDC残高から生み出されるリザーブ利回り収益の大部分をプロトコル自体と共有すると報じられている。これはステーブルコイン経済における大きな転換を意味し、他の取引所やDeFiエコシステムに対しても、同様の収益分配契約を交渉するよう圧力をかける可能性がある。 USDH保有者は段階的な移行に直面 Native Marketsは、移行期間中もUSDHは完全に裏打ちされた状態を維持すると述べた。ユーザーは公式ダッシュボードを通じて、手数料なしでUSDCや法定通貨への変換を行い、保有資産の償還を継続できる。チームはまた、Hyperliquidがスポット市場および無期限先物市場の移行スケジュールを調整する間、USDH/USDC取引ペアの流動性をサポートする計画である。一部のユーザーはこの動きを「現金化」や「ラグ（持ち逃げ）」と見なしているが、他のユーザーはこれをHyperliquidとUSDCにとっての戦略的な勝利と呼んでいる。「Coinbaseに買収された後でも、USDHがティッカーを勝ち取ったことが悪かったとまだ考えているのか」とあるユーザーは指摘した。より広範な市場の反応は、ネイティブDeFiステーブルコインと機関投資家向け既存企業との間の競争の高まりを反映している。 Hyperliquidの今後の展望次のフェーズは、Hyperliquidがいかに円滑に流動性とインセンティブをUSDHからUSDCベースの市場へ移行できるかに焦点が当てられる。投資家はまた、AQAv2が、ステーブルコインの収益を外部の発行者に送るのではなく内部に保持しようとする他のブロックチェーンエコシステムにとっての青写真となるかどうかに注目している。もし成功すれば、CoinbaseとHyperliquidのパートナーシップは、中央集権的なステーブルコインの巨人が分散型取引エコシステムと今後どのように協力していくかを再定義する可能性がある。

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