Hyperliquidがネイティブステーブルコイン USDH を断念！USDC への転換の裏に、HYPE 最大の好材料が潜む

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著者：Jae、PANews 5月14日、HyperliquidのネイティブステーブルコインUSDHがCoinbaseに「吸収」されるという重大ニュースが報じられた。これに代わり、CoinbaseがHyperliquidにおけるUSDCの公式金庫デプロイヤーとなり、同時にCircleのUSDCがHyperliquidのAligned Quote Asset（AQA）となった。同日、Hyperliquidに上場した初のPre-IPO無期限先物契約であるCBRSが、効率的な価格発見をいち早く実現したことで大きな注目を集め、取引量が急増した。複数の好材料を受け、HYPEトークンは迅速に40ドルの大台を突破し、24時間で20%以上上昇、多くのクジラがロングポジションを構築した。 USDHが正式にUSDCへ譲歩、Hyperliquidが準備金収益の9割を獲得 Perp DEXセクターの紛れもないリーダーとして、Hyperliquidはその膨大なユーザートラフィックと取引規模により、以前から大手企業が統合や採用を競う場所となっていた。 HyperliquidがUSDHの事業ラインの主導権を放棄し、CoinbaseとUSDCの背後に回ったことには、必然的に深い戦略的考慮がある。今回のCoinbaseおよびCircleとの提携により、Hyperliquidエコシステムは成熟したデプロイ技術を獲得できるだけでなく、ステーブルコインの発行、コンプライアンス、準備金管理などの面でコストを削減できる。特にUSDHが立ち上げられた当初の目的は、Hyperliquidのネイティブステーブルコインとして、外部のUSDCへの依存を減らし、準備金収益を獲得し、ユーザーにより優れたオンチェーン取引体験を提供することであった。しかし、2025年9月のローンチ以来、プラットフォームによる一定の支援があったにもかかわらず、USDCがエコシステム内で圧倒的な支配力を維持し続け、USDHの流動性成長は鈍く、規模を形成するに至らなかった。これが直接的に流動性の分断とユーザー体験の断片化を招いた。そのため、USDHの発行元であるNative MarketsはCoinbaseとの提携を選択した。合意に基づき、CoinbaseはUSDHのブランド資産を買収し、USDHは段階的に舞台から退くことになる。ユーザーは移行期間中に手数料ゼロでUSDCに交換するか、直接法定通貨に償還することができる。さらに重要なのは、この提携の背後には利益の考慮があることだ。Hyperliquid公式のAQAドキュメントでは、ステーブルコインのデプロイヤーは準備金収益の90%を直接プロトコルに還元し、HYPEトークンの買い戻しやエコシステムインセンティブなどに充てることが規定されている。 5月15日時点で、Hyperliquid上のUSDC流通量は50億ドルを超えており、3.6%のフェデラルファンドレートで計算すると、プロトコルの年換算収益は1.8億ドルに達し、1日あたり約49万ドルの持続的な純流入となる。同時に、昨年9月の初回購入に続き、Circleは新たに50万枚のHYPEをステーキングし、双方の利益をさらに強固なものにする。もちろん、Circleにとってこの提携は、本質的には一部の限界利益を犠牲にして、より大きなネットワーク効果と長期的な参入障壁（堀）を獲得するためのものである。 CBRSがオンチェーンで先行価格形成、HIP-3の取引量が上昇同日、HyperliquidはAIの新星であるCBRS（チップ企業Cerebras Systems）のPre-IPO無期限先物契約によってもさらなる注目を集めた。この契約はTradeXYZによってプラットフォーム上で開始され、企業の正式なIPO前に価格発見のラウンドを完了した。 Cerebras Systemsの発行価格は約185ドルで、上場初日の最高値は386ドルに迫った。取引開始前、この無期限先物契約の価格はオンチェーンで270ドルから350ドルのレンジまで押し上げられており、ある程度、上場後のプレミアム空間を先取りして反映していた。この価格パフォーマンスにより、同契約はプラットフォーム上の人気取引銘柄となり、HyperliquidのIPO価格決定権をめぐる争いについても議論が活発化した。ASXNのデータによると、CBRSの過去24時間の取引量は2.8億ドルを超え、プラットフォームで9番目に大きい取引資産となった。実際、世界のマクロ情勢が激しく変動する中、石油、金、S&P 500指数などのRWAのオンチェーン無期限先物契約に対する需要が急増している。 HIP

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