Morgan Stanley：BTC が銀行のバランスシートに入ることは「十分にあり得る」が、今すぐではない

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Morgan Stanleyのウェルスマネジメント・ソリューション部門責任者であるAmy Oldenburg氏は、Bitcoin 2026カンファレンスにおいて、銀行がバランスシートで直接BTCを保有することは「完全に不可能ではない」としつつも、「手続き上は可能だが、時期尚早である」と述べました。最大の障壁は、バーゼル委員会が非担保型暗号資産に対して設定している1,250%のリスクウェイトであり、これにより直接保有は経済的にほぼ不合理となっています。バーゼル委員会は2026年2月、暗号資産の健全性基準の見直しを加速させると発表しており、更新版は年内に公表される見通しです。一方、Morgan Stanley独自のBTC ETFは上場から13営業日で1.63億ドルの純資産を蓄積しており、機関投資家はETFを通じて先行してポジションを構築しています。（前日譚：BTCが75,500ドルを突破、ETHが2400ドルに迫る中、Morgan Stanleyは原油価格高騰でも6月・9月の利下げ予測を維持）（背景補足：【仮想通貨市場の1日は現実世界の1年】Morgan Stanley：BTCの価格変動速度は「Nasdaqの15倍」） Morgan Stanleyのウェルスマネジメント・ソリューション部門責任者Amy Oldenburg氏による5月3日のBitcoin 2026カンファレンスでの発言は、直ちにCoinDeskによって独占記事として報じられました。彼女は銀行がバランスシートで直接BTCを保有する見通しについて、「not totally out of the question（完全に不可能ではない）」という興味深い表現を用いたものの、直後に「procedurally possible, not imminent（手続き上は可能だが、差し迫ったものではない）」という重要な但し書きを加えました。この発言に対し、市場の解釈は二分されています。楽観派はウォール街の大手が初めて「実現可能性」を公に認めた点に注目し、慎重派は後半の「手続き上可能であっても現実的ではない」という点に重きを置いています。Oldenburg氏は、銀行とBTCの間に立ちはだかる最も具体的な障壁として、バーゼル委員会が設定した1,250%のリスクウェイトを直接名指ししました。 1,250%のリスクウェイトが意味するものバーゼル委員会の現行フレームワークでは、BTCなどの非担保型暗号資産（unbacked crypto）は最高リスクカテゴリーに分類され、リスクウェイトは1,250%に達します。分かりやすく言えば、銀行は1ドルのBTCを保有するごとに、12.5ドルのリスク資本を準備しなければならないということです。対照的に、国債のリスクウェイトは0%であり、優良企業債は通常20%〜100%の範囲に収まります。この数字が意味する現実は、バーゼル合意の規制を受ける大手銀行にとって、BTCの直接保有は財務的にほぼ不可能であるということです。資本コストが潜在的な収益を大幅に上回るため、業界では一般的に「uneconomic（経済合理性がない）」と表現されています。注目すべきは、バーゼル委員会が2026年2月に暗号資産の健全性基準の見直しを加速させると発表しており、関連する更新が年内に予定されている点です。もし新基準でリスクウェイトが引き下げられれば、銀行のバランスシートでの保有が可能になるための重要な転換点となります。Oldenburg氏も、過去16ヶ月間で規制環境は明らかに前進していると指摘しました。複数の規制課題とETFという先行ルートバーゼル資本規制以外にも、Oldenburg氏は第二の障壁として、Fedによる大手銀行への監督フレームワークが未整備であることを挙げました。銀行がバランスシートでBTCを保有するには、規制当局による明確なexaminerフレームワークが必要ですが、現時点では関連する仕組みが存在しません。ただし、Fedが2025年4月に銀行の暗号資産活動やステーブルコイン業務に関する以前のガイダンスを撤回したことは、規制姿勢の緩和を示唆していると彼女は指摘しました。バランスシートでの直接保有の扉がまだ半開きである中、機関投資家は別のルートを通じて先行して参入しています。Morgan Stanleyが提供するMorgan Stanley Bitcoin Trustは、上場からわずか13営業日で1.63億ドルの純資産を蓄積しており、ウェルスマネジメント顧客の需要が非常に旺盛であることを示しています。Bank of Americaも、傘下のウェルスアドバイザーが資産配分提案に1%〜4%のBTCポジションを組み込むことを承認しており、顧客への投資を積極的に推奨しています。

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