BTC 폭락 임박? 4월 급등은 불안정한 기반 위에 세워졌다고 분석가들이 경고하다

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요약 - 분석가들은 4월의 Bitcoin 랠리가 순전히 투기적이었다고 평가한다. 선물 수요는 급증한 반면, 실제 현물 매수는 내내 감소했기 때문이다. - 이러한 상황은 2022년 약세장 시작 당시와 유사하며, Bitcoin은 이미 $79K 고점에서 조정을 시작했다. - CryptoQuant의 Bull Score는 약세 영역(40)으로 다시 떨어지며 지속적인 하락 위험을 경고했다. Bitcoin은 4월에 약 $66,000에서 월간 최고치인 $79,000까지 20% 상승했다. 그러나 암호화폐 데이터 기업 CryptoQuant의 새로운 분석에 따르면, 이 랠리는 모래 위에 세워진 것일 수 있다. 목요일에 발표된 이 기업의 주간 보고서에 따르면, 전체 가격 상승은 레버리지를 활용한 투기적 거래 형태인 영구 선물(perpetual futures) 수요 증가에 의해 주도된 반면, 시장 내 구매자들의 실제 코인 축적을 반영하는 현물 수요는 내내 마이너스 영역에 머물렀다. 추정 온체인 현물 매수 활동의 30일 변화를 추적하는 CryptoQuant의 "apparent demand" 지표는 4월 가격 급등 기간 동안 단 한 번도 플러스로 전환되지 않았다. 보고서는 이러한 괴리가 의미 있는 경고 신호라고 주장한다. 현물 수요에 기반한 랠리는 실제 구매자가 Bitcoin을 인수하는 것을 반영하지만, 선물에 기반한 랠리는 기초 자산을 반드시 보유하지 않은 채 가격 방향에 레버리지 베팅을 하는 트레이더들을 반영한다. 선물 포지션이 결국 청산될 때 가격은 하락하는 경향이 있으며, 때로는 급격하게 하락하기도 한다. 이러한 패턴은 역사적 선례가 없는 것이 아니다. CryptoQuant 분석가들은 2022년 약세장 시작 당시와 직접적인 비교를 제시하는데, 당시 영구 선물 수요는 증가하고 현물 apparent demand는 동시에 감소하는 거의 동일한 수요 패턴이 나타났다. 그 구성은 결국 Bitcoin이 고점 대비 약 70%의 가치를 잃게 되는 장기적인 가격 폭락의 전조였다. Bitcoin은 이미 4월 고점에서 후퇴하여 약 $76,400까지 하락했으며, 이는 현물 수요의 확인이 부족한 선물 주도 랠리의 역사적 취약성과 일치한다고 해당 기업은 설명한다. 우려를 더하는 것은 0에서 100까지의 척도로 평가되는 온체인 및 시장 지표의 복합체인 CryptoQuant의 독자적인 Bull Score Index가 4월 동안 50에서 40으로 하락하며 중립 임계값 아래인 약세 영역으로 다시 떨어진 점이다. 이 지수는 4월 중순에 잠시 중립 수치인 50에 도달했으나, 투기적 활동이 정점에 달하고 사그라들면서 다시 후퇴했다. 해당 기업은 완전한 시장 반전을 예측하지는 않았지만, 메시지는 신중했다. apparent demand가 마이너스에서 플러스로 전환되지 않는다면, $79,000 고점을 탈환하려는 어떠한 재시도도 지속 가능한 돌파에 필요한 온체인 기반이 부족할 것이라는 분석이다. Decrypt의 모회사인 Dastan이 운영하는 예측 시장 Myriad의 사용자들은 Bitcoin의 단기 전망에 대해 여전히 낙관적이며, 코인의 다음 움직임이 $55,000로의 급락보다는 $84,000로의 상승일 확률을 70% 이상으로 보고 있다.

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