TD Cowen, Bitcoin 누적 및 대차대조표 전환을 근거로 Strategy(MSTR) 목표주가를 $400로 상향

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TD Cowen은 Strategy(MSTR)에 대한 목표 주가를 $400로 상향 조정했으며, 강력한 bitcoin 축적과 자금 조달 전략의 변화가 상승 잠재력의 핵심 동력이라고 지목했습니다. 주가가 $166 부근에서 거래되는 가운데, 새로운 목표가는 140% 이상의 상승 여력을 시사합니다. 이 증권사는 매수 등급을 유지하면서, 예상보다 빠른 bitcoin 매입과 주당 bitcoin 성장을 뒷받침하는 자본 구조의 변화를 그 근거로 들었습니다. executive chairman인 Michael Saylor가 이끄는 Strategy는 현재 843,738 BTC를 보유하고 있으며, 그 가치는 약 $64 billion에 달합니다. 이 보유량은 전체 bitcoin 공급 한도의 4% 이상을 차지합니다. 애널리스트들은 이 회사가 이번 분기 동안 이전 bitcoin 매입 전망치를 초과 달성했다고 밝혔습니다. 5월 11일부터 5월 17일 사이에 Strategy는 약 $2.01 billion을 들여 24,869 BTC를 매입했습니다. TD Cowen은 이제 이 회사가 올해 2분기에만 약 100,000 BTC를 매입할 것으로 예상하고 있습니다. 이 회사의 논리에서 핵심 지표는 완전 희석 기준 1,000주당 bitcoin인데, 이는 2025년 말 1.95에서 2.21로 상승했습니다. 이러한 증가는 bitcoin 축적이 주식 발행에 따른 희석을 앞질렀음을 시사하며, 이는 Strategy의 공격적인 자본 전략을 주시하는 투자자들 사이에서 핵심 우려 사항입니다. Strategy의 우선주 이 회사의 최근 우선주 활용은 그러한 역학에서 중요한 역할을 했습니다. 2분기에 Strategy는 우선주 발행을 통해 약 $1.95 billion을 조달했으며, 대부분의 수익금은 bitcoin 매입에 사용되었습니다. TD Cowen은 이 접근 방식이 보통주 발행보다 희석 효과가 적고 기존 주주들에게 더 유리하다고 평가합니다. 동시에 Strategy는 신용 프로필 개선을 위한 조치도 취했습니다. 이 회사는 약 $1.5 billion 상당의 전환사채를 할인된 가격에 재매입했는데, 이는 향후 차환 리스크를 줄이고 잠재적인 주식 희석을 제한하는 조치입니다. 애널리스트들은 이 거래를 주주와 채권자 모두에게 긍정적인 신호로 평가했습니다. TD Cowen의 밸류에이션 프레임워크는 예상 bitcoin 이익에 멀티플을 적용하고 예상 보유량, 부채, 우선주 의무를 반영합니다. 이 증권사는 2026년에 $15 billion 이상의 bitcoin 관련 이익을 전망하며, 이는 상향된 목표 주가를 뒷받침합니다. 강세 전망에도 불구하고, Strategy의 주가는 여전히 변동성이 크고 bitcoin 가격 움직임에 연동되어 있습니다. 주가는 지난 1년간 약 60% 하락했으며, $450를 넘었던 52주 최고가를 크게 밑돌고 있습니다. 최근 bitcoin의 하락 또한 주가에 부담으로 작용하면서, 디지털 자산에 대한 레버리지 프록시로서의 역할을 강화하고 있습니다.

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