BTC 將上看 $125,000：Arthur Hayes 表示市場格局正轉向看漲

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信任理由我們的新聞是如何製作的嚴格的編輯政策，著重於準確性、相關性與公正性廣告免責聲明 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. Arthur Hayes 表示 Bitcoin 的宏觀環境再次轉向看漲，他主張戰時支出、美國財政赤字以及銀行主導的信用創造，可能會壓過市場對 Federal Reserve 縮減資產負債表的擔憂。這位 BitMEX 共同創辦人在 Las Vegas 舉行的 Bitcoin 2026 大會上表示，Bitcoin 正越來越被視為對「戰時通膨」的反應，而不僅僅是人工智慧週期的反映。 Hayes 把近期的轉變歸結於一個簡單的前提：各國政府正公開準備在國防上投入更多支出，而這些支出最終必須有資金來源。在他看來，這讓 Bitcoin 重新回到熟悉的領域——成為一種對流動性敏感、具有硬通貨敘事的資產。「自從戰爭開打以來，Bitcoin 一直表現優異，」Hayes 說。「它的表現勝過 NASDAQ，也勝過 SaaS 類股。基本上，我認為 Bitcoin 現在聚焦的是戰時通膨。」 Hayes 論點的核心並不是 Fed 會突然回歸明確的量化寬鬆。相反地，他著重在他所描述的，Fed 與商業銀行體系之間可能進行的資產負債表重新調配，這種調配可能讓官員得以宣稱 Fed 正在縮表，同時讓整體美元流動性大致維持不變。 Bitcoin 對上鷹派 Fed 敘事 Hayes 提到市場對 Kevin Warsh 的擔憂，他說投資人之所以把 Warsh 視為潛在鷹派的 Fed 主席，是因為他過去批評過央行龐大的資產負債表。Hayes 表示，這些擔憂忽略了當美國政府仍在大量發債時，貨幣官員所面臨的實際限制。「如果市場相信因為 Warsh 對 Fed 的作為，會讓系統中流通的美元流動性變少，那麼他們就會對 Bitcoin 和其他風險資產看空，」Hayes 說。「這就是我們在媒體上看到的論調，談論 Warsh 在五月接任後將出現的鷹派 Fed。但我並不認為情況會是如此。」根據 Hayes 的說法，Warsh 將受到財政部維持債券市場正常運作之需求的限制。他主張，當美國政府必須持續為龐大赤字融資時，Fed 不可能在真空中推進縮表。「說到底，當你已經發行了 38 兆美元的債務、又必須為政府融資時，Federal Reserve 就會做它被要求做的事，那就是確保市場有秩序，讓人們能夠買進這些債券，」Hayes 說。銀行資產負債表交易 Hayes 提出的核心機制是一種對換：商業銀行減少持有 Fed 的準備金，並以國債和附買回協議（repos）取而代之。在這種情境下，Fed 的資產負債表帳面上可以縮小，同時銀行體系吸收更多政府債務。「重點在於，這一切對美元流動性的淨影響是中性的，」Hayes 說。「沒有東西被賣出，也沒有東西被買入。這只是一種對換，純粹是關於誰被允許持有什麼的監管虛構。」這項區分對 Bitcoin 來說很重要，因為 Hayes 認為投資人應該少關心 Fed 資產負債表帳面規模，而更該關注整個系統究竟是在創造還是在消滅美元流動性。如果債務只是從 Fed 轉移到受監管的銀行資產負債表上，其影響可能遠不如市場所擔憂的那麼緊縮。 Hayes 把這個轉變與美國的銀行業去管制連結起來，並特別點名了 Enhanced Supplementary Leverage Ratio（強化版補充槓桿比率）的調整，他說該規則已於 4 月 1 日上路。在他的論述中，這項規則變更使得 JPMorgan 與 Citibank 等大型銀行能夠吸收更多國債與 repos，同時較小型的銀行則可以擴大建築與工商業放款。他也引用 S&P Global 的估計，指出 ESLR 帶來的資產負債表縮減可能創造 1.3 兆美元的新增貸款。戰時支出成為需求引擎 Hayes 主張，放款週期的需求面已經顯現。他表示，國防支出、關鍵資源生產與 AI 基礎設施全都成為國家安全層級的優先事項，這些借款人擁有政府背書的需求，因此對銀行而言信用條件更具吸引力。「為什麼銀行會有放款需求？我的一些宏觀同好對這個分析提出的批評之一，是他們聲稱銀行體系並未創造足夠的貸款，或者需求不足，」Hayes 說。「然而，我們有一個絕佳的需求來源，那就是 US Department of War。」他說，隨著 AI 資本支出成為國家安全框架的一部分，銀行會放款給國防供應商、資源礦商與超大規模雲端業者（hyperscalers）。Hayes 形容銀行放款尤為重要，因為在他看來，銀行放款的乘數效果高於央行放款，他估計最終可能創造出約 4 兆美元的信用。這正是他重新轉向看漲的基礎。Hayes 表示他的流動性圖表在去年 11 月見底，時間點大致與 Bitcoin 相同，他主張在經歷一段由戰爭驅動的不確定期之後，市場現在可能已經準備好走高。「我認為我們經歷了一段震盪，也經歷了一段戰爭。現在是該突破的時候了，」Hayes 說。「這就是為什麼我相信 Bitcoin 會走得更高。我覺得我的年底目標大概是 12 萬 5,000 美元，隨便啦，反正不重要，我本來就會猜錯。」截稿當下，Bitcoin 報 76,628 美元。

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原始資訊

ID：958fb0be86

來源：NewsBTC

發佈：2026-04-28 09:30:47

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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