AAVE 中槍後，逆勢吸金 13 億美元的 Spark 做對了什麼？

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作者：Jae，PANews 當 Aave 遭遇百億美元大撤退，Spark 接住了潑天的流動性。由 Kelp DAO 和 LayerZero 跨鏈漏洞引發的鏈上災難，將 DeFi 借貸市場撕成了涇渭分明的兩個世界。「有毒」資產 rsETH 湧入 Aave，致其被砸出約 2 億美元壞帳，全網流動性陷入枯竭、百億資金倉皇出逃。然而，就在一片風聲鶴唳中，另一個借貸協議巨頭 Spark 卻迎來了自己的高光時刻。 TVL（總鎖倉價值）快速增加 13 億美元，ETH 存款利率一度衝至 130%，成為巨鯨轉移資產首選的安全港。一場黑天鵝，重新校驗出了 DeFi 鐵王座的歸屬者。 Aave 擠兌血流成河，Spark 借機吸金 13 億美元 rsETH 的跨鏈橋一破，整個 Aave 的借貸市場直接被按下了暫停鍵。駭客用非法鑄造的 rsETH 在 Aave 抵押借走大量 WETH，把乾淨資產抽空，留下一池子壞帳。恐慌像病毒一樣迅速蔓延開來：近 3 天半時間 Aave 已外逃 151 億美元，總存款量從 485 億美元降至 307 億美元，約三分之一資金出逃；多條鏈上的 WETH 利用率直接觸達 100%；存款人無法提款，清算人無錢可借。最引人注目的操作來自孫宇晨，他迅速從 Aave 中取回了 65,584 枚 ETH，價值約 1.54 億美元。這種「先撤為敬」的行為，在市場上形成了羊群效應。對投資人而言，年化報酬率再高都無法抵銷本金無法提領的恐慌。就在 Aave 成為駭客的流動性出口時，Spark 成了使用者的逃生出口。 Spark TVL 不降反增 13 億美元，總規模站上 47.4 億美元。這筆錢是市場用真金白銀投下的信任票。由於大量借貸需求湧入 Spark，疊加流動性高度稀缺，Spark 上的 ETH 存款利率經歷了一次奇觀式的飆升，一度沖到 130% 的年化水平，這也直接反映了安全資產的極高溢價。 Spark 之所以能夠承接這波需求，得益於其獨特的生態結構。不同於 Aave，它是 Sky 生態系統的借貸引擎，背靠龐大的 USDS 儲備。作為 Sky 的流動性前哨，Spark 不僅依賴外部存款，還能透過 Sky 的信貸額度直接獲得穩定幣補給。這種「央行級」的流動性後盾，令其在市場劇震時也能始終保持取款通道暢通。摒棄 TVL 虛榮心， Spark 逆勢下架 rsETH Spark 躲過 rsETH 大坑，是取決於 3 個月前的一次逆勢抉擇。同日不同命。 1 月 29 日，兩大借貸平台在處理流動性再質押代幣（LRT）上的邏輯背道而馳。 Aave 火力全開。協議正式上線 rsETH E-Mode，允許用戶以 93% 的高抵押率（LTV）進行槓桿借貸。 Aave 的目標是透過吸引預期的 10 億美元 rsETH 流入，恢復 WETH 的利用率並衝刺 TVL 與收入。 Spark 審慎撤退。協議透過治理操作 Spell 徹底停止 rsETH 的新供應，並將其從資產清單中逐步移除。 Spark 的這一舉動曾引起 ETH 循環槓桿用戶的強烈不滿，他們往往透過重複抵押 stETH 或 rsETH 等質押類資產來套取利差，Spark 的下架迫使他們不得不遷移倉位，其中大部分都流向了政策更寬鬆、利率更低的 Aave 。當時，社群質疑 Spark 的團隊「過於保守」或「放棄成長」。沒人想到，這一步日後可能救了整個協議。事後，Spark 策略主管 monetsupply.eth 在複盤中指出，下架 rs

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來源：區塊客

發佈：2026-04-23 12:30:48

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