Strategy 首季爆虧，但 STRC 成為 DeFi 新寵，11.5% 高息如何被搬到鏈上？

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作者：Jae，PANews 5 月 6 日，Strategy 發布了 2026 年第一季財報。數字並不好看：淨虧損 125.4 億美元，主要來自比特幣持股的公允價值變動。 CEO Michael Saylor 在電話會上鬆口稱「可能出售部分比特幣來支付股利」。消息一出，Strategy 股價盤後跌超 4%，比特幣也曾一度回落至 8.1 萬美元下方。然而，就在傳統市場用腳投票時，Strategy 的產品卻在另一個市場受到追捧。它的永續優先股 STRC，正在成為 DeFi 領域的「新寵」。 Saturn、Apyx 與 Pendle 三大 DeFi 協議，圍繞著 STRC 順勢搭建起一套「BTC 鏈上收益結構」，開啟了一場探索比特幣極致資本效率的金融實驗。 11.5% 高利息誘惑，STRC 撬動 DeFi 整合 2025 年 7 月，Strategy 在納斯達克推出了永續優先股 STRC，無到期日、無需償還本金，只需每月支付股息，成為了 Saylor 買幣的融資工具。當 STRC 的市價低於 100 美元面額時，董事會將提高股息率來吸引買盤，反之則降低股息率。截至 2026 年 5 月，STRC 年化股息率已升至 11.5%，遠高於美債約 3.7% 的收益水平，成為大量散戶投資者眼中的香餑餑。相關閱讀：STRC 跌破 100 美元，Strategy 的買幣永動機減速了這機制為 Strategy 打造了一個融資飛輪。只有當 STRC 價格大於等於 100 美元時，公司才會以平價發行新股籌集資金，扣除股息儲備後，將用於購買比特幣。 Saylor 將此模式稱為「智慧槓桿」：每透過 STRC 融資 1 美元，Strategy 就配合發行 2 美元的普通股 MSTR，維持約 33% 的槓桿比率。這意味著，1 美元的 STRC 將轉化為 3 美元的比特幣買盤。如今，STRC 的發行規模已達 85 億美元，躋身全球最大優先股。雖然 Strategy Q1 因比特幣減損而錄得 128 億美元淨虧損，STRC 夏普比率仍高達 2.53，且維持較充足的流動性。 STRC 的表現，也為 DeFi 協議將其引入鏈上埋下了伏筆。 Saturn 首發入局，把 STRC 股息收益搬到鏈上 Saturn 是第一個吃螃蟹的協議。它獲得了 Yzi Labs 與 Sora Ventures 80 萬美元的種子輪融資，將 STRC 的股息收益轉化為鏈上的穩定幣現金流，聯創 Kevin Li 將協議描述為「數位信貸的 Tether」。 Saturn 採用了類似 Ethena 的雙代幣模型，分離流動性和收益： - USDat：基礎穩定幣，由代幣化美國國債 100% 抵押，作為協議的流動性層，主要用於支付、結算與 DeFi 抵押品； - sUSDat：質押版 USDat，當用戶將 USDat 存入質押合約時，Saturn 會把底層儲備資產從國債切換成 STRC，sUSDat 的收益也直接源於 STRC 的月度股息。目前，Saturn 的 STRC 總持股規模已增至約 5,000 萬美元。由於 STRC 支付的是現金，Saturn 會在鏈上透過現金複投或匯率調整，來讓 sUSDat 相對 USDat 升值。截至 5 月 7 日，sUSDat 的收益率已高達 9.51%。為了吸引早期用戶，Saturn 啟動了「Gravity Points」積分活動，透過為 Curve 上的 USDC/USDat 與 USDC/sUSDat 交易對提供高達 18 到 20 倍的積分獎勵，迅速建立起了初步的流動性深度。主網上線僅 1 個月，Saturn TVL 從內測階段的 4,000 萬美元劇增至 1.22

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來源：區塊客

發佈：2026-05-07 13:10:15

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