Polymarket 研究發現 3.14% 的 Drive 準確度

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一項新的學術研究發現，Polymarket 上預測市場的準確性來自一小群消息靈通的交易者，而非業界通常歸功的廣大參與群眾。 Polymarket 研究發現 3.14% 的人帶動準確性重點摘要： - 來自 London Business School 與 Yale 的研究人員發現，Polymarket 上僅有 3.14% 的帳戶可被歸類為具備技能者，但卻產生了大部分的價格發現。 - 具備技能的 Polymarket 交易者在樣本外仍能維持其分類的比例為 44%，相較之下具備技能的共同基金僅為 10%。 - CFTC 於 2026 年 4 月 23 日提出一項內線交易訴訟，涉及一份關於 Nicolas Maduro 下台的 Polymarket 合約。發表於 SSRN 的研究涵蓋 Polymarket 上 98,906 起事件該篇工作論文題為「Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?」，於 2026 年 4 月 20 日發表於 SSRN，並於 2026 年 4 月 25 日修訂。作者為 London Business School 的 Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo 與 Howard Kung，以及 Yale University 的 Theis Ingerslev Jensen。研究人員分析了 Polymarket 完整的交易歷史，該平台為全球交易量最大的預測市場。研究涵蓋 98,906 起事件、210,322 個市場，以及 172 萬個帳戶累計 137.6 億美元的總交易量。作者採用一種稱為符號隨機化檢定（sign-randomization test）的統計方法，依據交易者的獲利究竟反映真實技能還是隨機運氣，將其分類為不同群體。研究結果挑戰了一個廣為流傳的假設。包括 Kalshi 與 Polymarket 自身在內的預測市場平台，經常將其準確性描述為來自多元參與者集體智慧的產物。本研究直接挑戰了這種說法。只有 3.14% 的 Polymarket 帳戶可被歸類為具備技能的贏家。這些交易者賺取了能在樣本外維持的持續性利潤，平均每人在 79 個市場交易，並持續站在最終結果的正確方向上。其餘 96% 的帳戶不是僥倖打平，就是虧損。作者發現，具備技能的交易者的訂單流在統計上顯著地預測了下一期的價格變動以及市場的最終結果。具備技能者的淨買進每增加一個百分點，正確最終結果的機率就上升 8 個基點。幸運的贏家雖然帳戶餘額為正，但在兩項測試中均未展現出有意義的預測能力。 Polymarket 的月度交易量從 2023 年 12 月的 330 萬美元攀升至 2025 年 12 月的 19.8 億美元，兩年內成長將近 600 倍。同期間，活躍帳戶從約 1,600 個擴張至超過 519,000 個。儘管成長迅速，技能的集中程度仍然狹窄。該研究也測試了技能的持續性。研究人員將事件隨機分為訓練集與測試集。在訓練集中被歸類為具備技能的交易者中，有 44% 在測試集中仍維持該分類。對於不具技能的輸家，則有 51% 仍留在該類別。相較之下，在平行測試中，具備技能的共同基金僅有 10% 能維持其分類。作者形容預測市場展現出異常高的技能與反技能持續性。具備技能的交易者也最先對排定的新聞做出反應。在涵蓋 Federal Open Market Committee（FOMC）公告與企業財報發布的測試中，只有具備技能的群體在每次發布前後的狹窄時間窗內，將其訂單失衡朝新聞驚奇的方向移動。其他群體則未表現出一致的反應。論文另外檢視了內線交易。研究人員辨識出 1,950 個符合時機與信念強度標準的帳戶，顯示其依據非公開資訊進行交易。這些帳戶平均每個獲利約 15,000 美元，且在實際交易時對價格產生重大影響。其中一個有紀錄的案例涉及三個帳戶，在 2026 年 1 月 3 日一場美方秘密軍事行動前數小時，於一份與 Venezuelan President Nicolas Maduro 相關的合約中建立部位，合計賺取超過 630,000 美元。 2026 年 4 月 23 日，Commodity Futures Trading Commission（CFTC）提出訴訟，指控一名現役 U.S. Army 軍人利用其中一個帳戶進行內線交易。儘管出現上述價格效應，研究人員仍下結論認為，內線活動過於集中於個別孤立事件，無法解釋整個平台的廣泛價格發現。 CFTC Sues New York as Prediction Markets Fight Escalates CFTC Sues New York as Prediction Markets Fight Escalates Commodity Futures Trading Commission（CFTC）已就預測市場議題對 New York 提起訴訟，此前該州亦對 Coinbase 提起訴訟，並且…… 立即閱讀 Commodity Futures Trading Commission（CFTC）已就預測市場議題對 New York 提起訴訟，此前該州亦對 Coinbase 提起訴訟，並且…… 研究發現，大多數參與者是在「資助」準確性，而非「製造」準確性。不幸與不具技能的輸家占所有帳戶的 67%，並承擔了全部的整體虧損。做市商與具備技能的吃單者合計占不到 3.5% 的帳戶，卻取得超過 30% 的總獲利。作者總結指出，預測市場的準確性反映的是一小群可辨識、消息靈通的交易者的行為，他們的參與正是價格形成背後的機制。隨著平台規模擴大與費用上升，這些交易者是否會繼續參與，仍是論文留待未來研究的一個開放性問題。

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發佈：2026-04-26 18:10:53

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