研究發現，預測市場的準確性僅由 3% 的交易者所驅動，而非大眾。

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研究發現：只有 3% 的交易者驅動預測市場的準確性，而非群眾研究人員顯示，市場準確性來自一小群消息靈通的交易者，而非廣泛的參與。重點摘要： - 一份新的工作論文分析了 2023 年至 2025 年 Polymarket 的每一筆交易，發現約 3% 的交易者佔據了大部分的價格發現，這推翻了預測市場仰賴群眾智慧的觀點。 - 研究人員透過以擲硬幣方式模擬每位交易者的下注方向 10,000 次來區分技巧與運氣，得出結論：只有一小部分頂尖贏家能持續打敗機率，而許多看似的贏家在以不同事件樣本進行測試時表現會退步。 - 在按原始獲利計算的最大贏家中，只有 12% 通過了該基準，並且當以另一組獨立事件樣本進行測試時，大約 60% 的「幸運贏家」變成了輸家。那位因押注一場美國機密突襲行動而被逮捕的 Green Beret，看起來像是預測市場的一次性醜聞。一項新研究表明，他可能是一個更令人不安的數據點：那一小群消息靈通交易者的極端例子——正如這名士兵被指控所做的——他們實際上在 Polymarket 上推動價格，而群眾則在他們周圍輸錢。這項研究是 London Business School 與 Yale 的 Roberto Gómez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen 和 Howard Kung 本週發布的一份工作論文的一部分，它直接檢驗了該產業的核心主張：這些市場之所以運作，是因為集合了參與者的知識。作者們使用了 Polymarket 從 2023 年到 2025 年的每一筆交易，得出的結論是：實際上是一小群消息靈通的交易者推動了價格。研究人員分析了 172 萬個帳戶和 137.6 億美元的交易量，發現僅 3% 的交易者佔據了大部分的價格發現，意味著他們是將價格推向正確結果的人。這些交易者持續預測結果，並將價格推向正確方向。其餘 97% 大多數做不到。他們提供流動性並產生交易量，但整體而言，他們在與消息靈通的少數人對賭中處於虧損的一方，後者的利潤直接來自這些倉位。困難的部分在於區分技巧與運氣。Polymarket 上有超過一百萬名交易者，必然有許多人會純粹靠運氣累積巨額獲利。為了過濾掉這一點，作者們將每位交易者的下注重新運行了 10,000 次，所有條件都保持不變，只改變方向。相同的市場、相同的時點、相同的金額——但由擲硬幣決定買進或賣出。這為每位交易者在沒有真正優勢下的獲利水準提供了一個基準。如果實際結果持續打敗擲硬幣，那就是技巧。如果沒有，那就是運氣。研究結果顯示，在按原始獲利計算的最大贏家中，只有 12% 打敗了基準，而且許多看似的贏家無法持續：大約 60% 的「幸運贏家」在以另一組獨立事件樣本檢驗其表現時變成了輸家。他們的活動提升了市場的準確性。當熟練的參與者佔交易的比例較高時，價格會更接近正確的結果，尤其是在結算前的最後階段。當有新資訊出現時，他們也是最先反應的人，會根據 Fed 公告或企業財報等事件調整倉位，而其他交易者則幾乎沒有顯示出一致的反應。讓熟練交易者對價格發現有價值的同樣優勢，當該資訊並非公開、或不應公開時，引出了一個更棘手的問題。 Polymarket 與 Kalshi 都已表示，基於非公開資訊進行交易嚴重違反其規則。該論文以一個具體案例佐證了這項風險：一月美國將 Nicolás Maduro 從 Venezuela 的權位上移除一事。在行動發生前的幾天和幾小時內，三個新建立的 Polymarket 帳戶大量買入一份詢問 Maduro 是否會被移除的合約。當時，市場對該機率的定價約為 10%。這些新帳戶下了異常大額的注，包括在價格波動之前下了數萬股的訂單。當突襲發生時，這些帳戶總共賺了超過 630,000 美元。其中兩個帳戶之後便完全停止交易，第三個也大多陷入沉寂。沒有證據顯示這些帳戶有任何不當行為。內線交易在發生時，按每美元計算對價格的推動更為強烈，約為一般熟練交易的七到十二倍。但它們很罕見且集中在少數事件上，並非價格發現的日常引擎。大多數時候，市場的準確性仍然依賴於那些持續表現優異的回頭客交易者，而非一次性的下注。這些發現挑戰了預測市場因群眾而運作的觀念。它們之所以運作，似乎是因為誰是消息靈通的人。更多推薦 Litecoin 基金會稱週末的漏洞利用為零日攻擊。litecoin-project 的 GitHub 儲存庫顯示，該共識漏洞在 3 月 19 日至 26 日之間已被私下修補，距離攻擊發生超過四週。重點摘要： - 攻擊者利用了 Litecoin 的 Mimblewimble Extension Block 協定中一個已被修補但尚未完全部署的漏洞，引發了 13 個區塊的鏈重組，回滾了大約 32 分鐘的活動。 - 公開的 GitHub 提交記錄顯示，核心共識漏洞在漏洞利用發生數週前已被私下修復，這造成了一個時間窗口，在此期間部分礦池……

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原始資訊

ID：8ba0f1ab3e

來源：CoinDesk

發佈：2026-04-26 12:47:50

分類：一般 · 導出分類 neutral

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