交易員預期 2026 年 Fed 不會降息，新任 Fed 主席 Kevin Warsh 接手 3.8% 通膨

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交易員們已大致放棄對 Federal Reserve 在 2026 年降息的預期，CME Fedwatch 數據顯示，在即將召開的所有會議中維持利率不變的機率為 95% 至 98%，而預測市場的下注者也以數千萬美元的資金支持 6 月維持不變的觀點。交易員為 2026 年定價零次 Fed 降息，新任 Fed 主席 Kevin Warsh 接手 3.8% 的通膨重點摘要 - 市場目前定價 Fed 將在整個 2026 年將利率維持在 3.50%-3.75%，終結了先前對降息的押注。 - Kalshi 和 Polymarket 的交易員合計投入超過 4,200 萬美元，押注 6 月 17 日 Fed 會議將不會調整利率。 - 新任 Fed 主席 Kevin Warsh 對通膨與資產負債表的鷹派立場使借貸成本維持高位。市場為 2026 年定價排除所有降息在 2025 年底三次各 25 個基點的降息後，Fed 的目標區間落在 3.50% 至 3.75%。自那時起，該央行在 2026 年的每一場會議中皆按兵不動，理由是通膨與就業數據的不確定性。3 月的點陣圖顯示，官員的中位數仍預期年底前會有一次降息，但分歧擴大，更多成員預估完全不調整。根據部分報導，4 月的會議出現自 1992 年以來最高程度的反對票，顯示委員會分裂並帶有鷹派傾向。市場注意到了這一點。短期 Treasury 殖利率攀升，因為降息預期已從殖利率曲線的前端移除。兩年期殖利率走高，而十年期近期則維持在 4.3% 附近，反映出「更高更久」的環境已成為華爾街普遍的假設。預測市場以近乎完全的確信為相同結果定價。在 Kalshi 上，Fed 在 6 月 17 日會議維持當前利率的合約以 96% 的機率交易，Yes 倉位每美元定價為 97 美分。降息 25 個基點僅 3%，升息 2%。該合約自 2025 年 9 月底開盤以來已累積 8,380,429 美元的總成交量，並預定在官方公布前不久結算。相關的 Kalshi 子市場顯示，6 月會議後 Fed 基金利率維持在 3.25% 以上的機率為 99%，維持在 3.50% 以上的機率為 98%。 Polymarket 以更大的規模講述同樣的故事。該平台上的 Fed 決議市場已產生 34,512,550 美元的總交易量。目標區間上緣維持不變的結果以 98% 交易，光是這一項就有 6,123,664 美元的直接成交量支持。降息 25 個基點為 1%，降息 50 個基點或以上為 1%，升息 25 個基點為 1%，升息 50 個基點或以上低於 1%。在所有結果中，交易員已部署超過 3,400 萬美元，表達對 Fed 在 6 月 17 日將按兵不動的近乎一致的信心。 Kevin Warsh 將於 2026 年 5 月 22 日在白宮由 President Trump 主持的儀式上宣誓就任 Federal Reserve 主席。Warsh 於 2006 年至 2011 年間擔任 Fed 理事，期間建立了優先控制通膨並警告長期寬鬆政策的聲譽。他此後對降息表現出更多開放態度，理由是人工智慧（AI）驅動的生產力提升可能成為降息而不重新引發物價壓力的途徑，但分析師普遍將他描述為在結構上鷹派、在時機上謹慎。 Warsh 也主張更快地縮減 Fed 的資產負債表，目前其規模約在 6.5 兆至 6.7 兆美元之間。縮減這些持有部位是他所謂 Fed「體制轉變」的核心，這一轉變將縮小該機構的足跡並減少多年量化寬鬆所累積的市場扭曲。他也表示偏好 Federal Open Market Committee（FOMC）成員減少公開發言，並降低對點陣圖作為前瞻指引依據的依賴。有三個因素推動了利率預期的轉變。與 Iran 相關的 Middle East 衝突推升了油價，提高了近期的通膨風險。Core PCE 與 CPI 數據維持高位，4 月 CPI 年增約 3.8%。而勞動市場儘管走弱，但尚未惡化到足以證明寬鬆的合理性，失業率落在 4.3% 至 4.4% 附近，民間部門的就業創造接近持平。 JPMorgan 現在預估 2026 年零次降息。其他券商已將寬鬆時程推遲至 2027 年。期貨市場中的部分情境包含 2027 年小幅升息的風險，這種定價在今年稍早會被視為無稽之談。重新定價已擴散至各資產類別。股市因更高的折現率而承壓，成長股與週期股吸收了更多衝擊。持有長天期部位的固定收益投資人因殖利率上升而看到價格下跌，不過新發行的標的現在提供更具競爭力的收益。美元因利差而獲得支撐，為新興市場帶來逆風。Bitcoin 與其他加密資產因降息預期下調而走低，因為更高的機會成本與更強的美元壓抑了風險偏好部位。 President Trump 多次呼籲在 2026 年降息，主張較低的借貸成本將支持工廠、汽車廠與不動產投資。他提名 Warsh，期望在寬鬆政策上取得一致，並表示如果降息未能迅速到來他會感到失望。Warsh 在 2026 年 4 月的參議院確認聽證會上直接回應了這個緊張關係。在他的證詞中，他表示 Trump 從未要求他承諾任何特定的利率決定，他也不會同意這麼做。他以 54 票對 45 票的些微差距獲得確認，反映出民主黨對於其與白宮政治距離的擔憂。Jerome Powell 的主席任期於 2026 年 5 月結束，仍以理事身份留任 Fed。他的持續在位為 Warsh 所設定的方向之外增添了一層機構連續性。 6 月 17 日的 FOMC 會議將受到密切關注，這是 Warsh 透過更新的預測與會後溝通來釋出其政策立場的首次機會，而預測市場中已有超過 4,200 萬美元的資金部位押注利率不變。以目前的情況來看，基本情境是長期按兵不動，除非勞動數據明顯走弱或能源價格回落。投資人正相應地進行調整，相較於對利率敏感的部位，他們偏好短天期收益策略、現金與精選的實質資產。

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發佈：2026-05-20 13:23:31

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