TD Cowen 因比特幣累積與資產負債表轉變，將 Strategy (MSTR) 目標價上調至 400 美元

ORIGINALTD Cowen Raises Strategy (MSTR) Price Target to $400 on Bitcoin Accumulation and Balance Sheet Shift

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TD Cowen 已將 Strategy（MSTR）的目標價上調至 $400，指出強勁的 bitcoin 累積以及融資策略的轉變是潛在上漲空間的關鍵驅動因素。在股價接近 $166 的情況下，新目標價意味著超過 140% 的漲幅。該券商維持買入評級，理由是 bitcoin 購買速度快於預期，以及資本結構的變化支撐了每股 bitcoin 持有量的增長。由執行董事長 Michael Saylor 領導的 Strategy 目前持有 843,738 BTC，價值接近 $640 億。該部位代表 bitcoin 總供應上限的 4% 以上。分析師指出，該公司在本季度的 bitcoin 購買量已超過先前的預測。在 5 月 11 日至 5 月 17 日期間，Strategy 以約 $20.1 億收購了 24,869 BTC。TD Cowen 現預期該公司僅在今年第二季就將購買接近 100,000 BTC。該公司論點的核心指標是每 1,000 股完全稀釋股份所對應的 bitcoin 持有量，已從 2025 年底的 1.95 上升至 2.21。此增長顯示 bitcoin 累積的速度已超越股份發行所造成的稀釋，這是追蹤 Strategy 激進資本策略的投資者關注的關鍵問題。 Strategy 的優先股權該公司近期對優先股權的運用在這一動態中扮演了重要角色。在第二季度，Strategy 透過發行優先股募集了約 $19.5 億，其中大部分收益用於購買 bitcoin。TD Cowen 認為此方式比發行普通股的稀釋性更低，對現有股東更為有利。與此同時，Strategy 已採取措施改善其信用狀況。該公司以折扣價回購了約 $15 億的可轉換債券，此舉降低了未來再融資風險並限制了潛在的股份稀釋。分析師將該交易描述為對股東和債權人雙方都是正面訊號。 TD Cowen 的估值框架對預期的 bitcoin 收益套用一個倍數，並納入預期持有量、債務及優先股權義務。該券商預測 2026 年 bitcoin 相關收益將超過 $150 億，支撐了更高的目標價。儘管前景樂觀，Strategy 的股價仍然波動劇烈並與 bitcoin 價格走勢綁定。股價在過去一年下跌約 60%，遠低於其超過 $450 的 52 週高點。bitcoin 近期的下跌也對該股造成壓力，強化了其作為該數位資產槓桿代理工具的角色。

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原始資訊

ID：fe04f48ef8

來源：Bitcoin Magazine

發佈：2026-05-19 16:55:20

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：BTC

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