BloFin Research: Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng vọt: Stablecoins có thể giúp ích không?

📄Toàn văn bài viết· Được trích xuất tự động bởi trafilaturaGemini 翻譯9030 từ

Sự tăng trưởng của stablecoin tạo ra một lực cầu bền vững và ngày càng mở rộng đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn, củng cố sự chuyển dịch có chủ đích của U.S. Treasury sang hình thức tài trợ bằng T-bill. Các yêu cầu về quy đổi buộc stablecoin chỉ giới hạn ở phân khúc kỳ hạn ngắn, trong khi khoảng trống nhu cầu ở phân khúc kỳ hạn dài vẫn phụ thuộc vào sự quay trở lại của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài. - Stablecoin tạo ra lực cầu cho trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn nhưng không thể hấp thụ rủi ro thời hạn 10Y hoặc 30Y, các yêu cầu về thanh khoản dự trữ ngăn cản việc nắm giữ các tài sản có độ nhạy cảm đáng kể với lãi suất. - Sự chuyển dịch của Treasury sang tài trợ bằng T-bill làm giảm áp lực cung ở phân khúc kỳ hạn dài nhưng lại làm trầm trọng thêm rủi ro tái cấp vốn ở phân khúc kỳ hạn ngắn, nhu cầu stablecoin trực tiếp hấp thụ rủi ro đó, khiến hai cơ chế này bổ trợ lẫn nhau ở phân khúc ngắn hạn của đường cong lợi suất. - Vấn đề ở phân khúc kỳ hạn dài vẫn chưa được giải quyết bởi bất kỳ cơ chế nào. Việc nén lợi suất 10Y và 30Y đòi hỏi phải thu hút các nhà đầu tư kỳ hạn nước ngoài quay trở lại. Vấn đề ở phân khúc kỳ hạn dài Lợi suất U.S. Treasury kỳ hạn 30 năm đã đẩy lên 5,12% và kỳ hạn 10 năm lên 4,60%, cả hai đều đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Các đợt bán tháo đồng thời đã ảnh hưởng đến UK gilts, trái phiếu chính phủ Nhật Bản và German Bunds. Áp lực không chỉ giới hạn ở thị trường trái phiếu: với kỳ hạn 30 năm trên 5%, mức lợi nhuận gần như phi rủi ro 5% khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không mang lại lợi suất trở nên rõ ràng, vàng giảm xuống mức thấp nhất trong một tháng gần 4.500 USD và bitcoin giảm xuống dưới 80.000 USD trong cùng phiên giao dịch mà kỳ hạn 10 năm vượt mốc 4,55%. Fed kiểm soát phân khúc kỳ hạn ngắn trực tiếp thông qua lãi suất chính sách; phân khúc kỳ hạn dài được thiết lập bởi thị trường, bởi đánh giá chung của các nhà đầu tư về lạm phát, tăng trưởng và tính bền vững tài khóa, và Fed không có công cụ trực tiếp nào để kìm hãm nó mà không khôi phục các chương trình mua tài sản quy mô lớn. Câu hỏi đặt ra là: liệu U.S. có các công cụ để kéo phân khúc kỳ hạn dài xuống không? Các chủ sở hữu nước ngoài, chiếm khoảng 30% tổng số U.S. Treasury đang lưu hành, đang giảm tỷ trọng nắm giữ. Trung Quốc, hiện là chủ sở hữu nước ngoài lớn thứ ba với 693 tỷ USD, giảm từ mức đỉnh 1,3 nghìn tỷ USD vào năm 2013, đã và đang tái phân bổ dự trữ sang vàng. Nguồn: macromicro Nhật Bản, chủ sở hữu nước ngoài lớn nhất của U.S. Treasuries với 1,14 nghìn tỷ USD, đang đối mặt với động lực hồi hương vốn ngày càng tăng: việc bình thường hóa lãi suất của Bank of Japan đang đẩy lợi suất JGB trong nước lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Khi các lựa chọn thay thế trong nước cải thiện cả trên cơ sở có phòng ngừa rủi ro và không phòng ngừa rủi ro, một số công ty bảo hiểm nhân thọ lớn nhất của Nhật Bản đã cắt giảm rõ rệt tỷ trọng trái phiếu nước ngoài vào năm 2025. Việc định giá lại cũng phản ánh ba yếu tố củng cố ngoài sự thiếu hụt nhu cầu tức thời. Lạm phát do năng lượng thúc đẩy đang giữ cho chức năng phản ứng của Fed bị hạn chế và hỗ trợ chế độ định giá lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn". Thâm hụt tài khóa dai dẳng đòi hỏi phải phát hành lượng lớn trái phiếu ở bất kỳ mức lợi suất nào mà thị trường chấp nhận. Phi toàn cầu hóa đang tái định hình về mặt cấu trúc một khoản bù đắp lạm phát vào lợi suất dài hạn: động lực giảm lạm phát từ ba thập kỷ hội nhập chuỗi cung ứng toàn cầu đã đảo ngược một phần, đẩy các khoản bù đắp kỳ hạn vốn bị nén gần bằng 0 trong suốt giai đoạn 2010–2021 trở lại mức đáng kể. Stablecoin cung cấp giải pháp cho phân khúc kỳ hạn ngắn

Trạng thái dữ liệu✓ Đã trích xuất toàn vănĐọc bài gốc (BeInCrypto)

🔍Sự kiện tương tự trong lịch sử· Đối chiếu từ khóa + tài sản6 tin

2026-05-15

CLARITY sẽ củng cố stablecoin đô la, nhưng châu Á thắng về lợi suất: HashKey Research

Độ tương đồng 180%關鍵字 stablecoins/research/yield

2026-04-19

Stablecoins có thể giúp các doanh nghiệp biến chi phí thành doanh thu, theo đồng sáng lập Paxos Labs

Độ tương đồng 150%關鍵字 stablecoins/help/can

2026-05-15

CEO của Augustus nói rằng các ngân hàng không thể tái cấu trúc cho AI và stablecoins

Độ tương đồng 130%關鍵字 stablecoins/can

2026-05-15