谁拥有堆栈：从 Bitcoin 到 AI，权力之争正在走向离网

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AI 浪潮使需求呈指数级增长，需要尖端基础设施和高效率技术来支撑电网韧性，最终重塑数字未来的构建方式。谁拥有这一堆栈：从 Bitcoin 到 AI，算力之争正在脱离电网本文首发于 The Energy Mag。原文可在此查看。The Energy Mag（前身为 The Miner Mag）提供有关能源—算力—市场交汇领域的新闻、数据和见解。在本系列第一篇中，我们探讨了一个基础理念：Bitcoin 挖矿从来不只是关于数字货币。它被设计为一个长期能源系统，按照一个跨越一个多世纪的供应时间表运行。在第二篇中，我们研究了这个系统并非 Bitcoin 所独有。现代 AI 数据中心建立在相同的物理基础之上——芯片、电力、冷却和基础设施——所有这些协同运作，将电力大规模转化为 Bitcoin 挖矿和 AI 处理。 AI 浪潮使需求呈指数级增长，需要尖端基础设施和高效率技术来支撑电网韧性，最终重塑数字未来的构建方式。在整个科技行业，开发者正越来越多地超越对传统电网的依赖，通过专属能源资产更直接地获取电力。这种"自带电力"的方式对 AI 来说也许是新鲜事，但却是 Bitcoin 矿工多年来一直在打磨的剧本。这种垂直整合已成为 Bitcoin 挖矿行业的一个标志性特征。随着公司向新市场（包括美国）扩张，它们一直致力于寻找现有的基础设施。然而，这波扩张并未止步于数据中心——它延伸到了电力本身，运营商通过直接持有以及与能源公司合作，寻求提升能源供应的可靠性、可持续性和可负担性。本第三篇延续了这一演进。如果 Bitcoin 挖矿与 AI 数据中心共享相同的底层系统，那么下一个问题就是公司如何在其中定位自己。由此呈现出一个商业模式的光谱——从外包到完全垂直整合。公司控制这一堆栈的部分越多，资本投入就越密集，对其成本、性能以及最终的回报影响也越大。但需要注意的是，这一堆栈并非静止的——在其中运营的公司也并非如此。随着 Bitcoin 挖矿和 AI 数据中心在同一底层基础设施上扩展，二者商业模式之间的界限正开始模糊。这两个看似截然不同的行业正日益演变为一个共享系统，参与者在其中实时流动。切入点：轻资产部署在最基础的层面，参与 Bitcoin 挖矿和 AI 计算都从部署硬件开始。在 Bitcoin 挖矿中，这意味着拥有 ASIC 机器——专为执行单一任务设计的专用芯片——并将其放置在由他人运营的设施中以生成 Bitcoin。在 AI 计算中，对应的做法是将 GPU 部署到数据中心，用于训练模型并为客户运行工作负载。在这两种情况下，公司都拥有机器——但不拥有基础设施。该基础设施由托管运营商提供，它们提供电力、冷却和物理空间来大规模运行算力。从历史上看，这一直被视为一种辅助职能。如今，它正日益成为业务中最重要的组成部分之一。托管不再仅仅是承载机器——而是将电力和基础设施变现。在整个 Bitcoin 挖矿行业，这一模式早已深深嵌入。诸如 ABTC 之类的公司通过 Hut 8（NASDAQ: HUT）等母公司基础设施运营商部署矿机，而 Cango 等其他公司则在 Bitmain 管理的设施中运营矿机舰队。在每种情况下，硬件所有权与基础设施运营之间的分离都定义了商业模式。同样的结构如今正在 AI 中显现。 Fluidstack 等公司正通过与 Cipher 和 TeraWulf 等基础设施供应商合作来部署 GPU 集群，利用现有的已接电站点为 AI 工作负载提供服务，而无需拥有底层设施。Bitdeer（NASDAQ: BTDR）正在积极大规模开发 AI 托管产能，包括位于挪威 Tydal 的一座规划中的 180 MW 设施，目前正与潜在租户进行谈判。随着 AI 需求加速、电力成为瓶颈，已具备电网接入条件的基础设施正变得越来越有价值。许多最初为 Bitcoin 挖矿建造的站点现在很适合支持 AI 工作负载，假以时日，这些设施中越来越大的份额——尤其是在美国和欧洲——预计将转向 AI 和高性能计算应用。从这个意义上说，托管不再只是堆栈的切入点。它正成为两个行业之间的桥梁——在一个不断演进的单一系统中连接起能源、基础设施和算力需求。掌控基础设施随着公司沿堆栈向上移动，下一步是拥有物理环境本身。在这个阶段，公司不再只是部署硬件。运营商不再依赖第三方托管，而是自建或收购自有设施，包括数据中心、变电站和冷却系统。这种转变显著改变了运营。基础设施所有权使运营商能够控制电力成本、优化性能并减少对外部供应商的依赖。但越来越明显的是，基础设施的价值不仅在于建筑本身——而在于与之相连的电力接入。这一动态正在曾被视为过时的工业资产上展开，使公司能够将利用率不高的设施转变为强大的增长引擎。 Alcoa 等公司已开始探索将闲置的铝冶炼厂出售给 NYDIG 等数字资产公司，而 Century Aluminum 已将一处位于 Kentucky 的设施出售给 TeraWulf，后者目前正向 AI 和高性能计算转型。其中许多站点曾因高薪行业岗位逐步外迁至其他国家而面临关闭。但它们都有一个关键的共同点：它们已大规模接入能源电网。这种互联接入——往往是新建基础设施中最困难、最缓慢的部分——突然之间本身就成了一项有价值的资产。因此，最初为重工业建造的设施正以算力基础设施的形式焕发第二春，被改造用于同时支持 Bitcoin 挖矿和 AI 工作负载。这正在将关键的技术性岗位带回美国，重建关键基础设施，并加速美国成为科技和创新领域的全球领导者。在这种环境下，拥有基础设施不再只是为了控制运营。它关乎获得能够承载日益增长的需求、同时支撑整体韧性的能源系统的接入权。自带电力但即便是这种已接入电网的基础设施资源池也是有限的。具备现有大容量互联接入的工业站点数量有限，其中大部分已被主要产业识别或改造利用。随着消费端对算力的需求加速——尤其是来自 AI 的需求——所需的电力规模迫使人们寻求解决方案，以在部署新技术方案的同时维持电网韧性。换言之，制约因素不再仅仅是基础设施位于何处，而是能源电网本身能否跟上。这种压力如今正迫使一场更广泛的转变。在主要电力市场，运营商正面对一个新现实：将大型负荷接入电网变得越来越复杂，也越来越不确定。因此，监管机构开始重新审视大型用电户如何纳入系统。在 PJM 和 ERCOT 等地区，电网运营商已开始调整其框架，以应对来自数据中心和其他大负荷用户的激增需求。新规则和提案正在出台，以规范大负荷数据中心如何接入电网、成本如何分摊，以及如何在需求快速增长之中维持可靠性。为应对这些挑战，越来越多的运营商正彻底跳出电网。这一思路的一个典型例子可以在 Amazon 与 Talen Energy 的合作中看到，他们正在与核能发电产能并行开发数据中心基础设施。虽然 AWS 并非完全拥有该电力资产，但这种结构有效地将算力与专属能源供应对齐——与长期以来支撑 Bitcoin 挖矿运营的原则如出一辙。在 Bitcoin 挖矿中，这一做法长期以来包括与利用率不高的能源进行联合选址。New West Data 等公司利用油气生产现场的火炬气，用这些电力驱动 Bitcoin 矿机以获得额外现金流。2020 年，Greenidge Generation 成为业内公认的第一座直接参与 Bitcoin 挖矿的发电厂，使一处本因在电力市场缺乏竞争力而面临关停的资产得以重生。在 AI 计算中，正在出现类似的模式。数据中心开发商正越来越多地与发电资产合作——或直接与之并行建设——包括天然气、核能，以及最重要的可再生能源。这种"自带电力"模式将电力从成本中心转变为战略优势。它使运营商能够稳定定价、确保供应可用性，并使算力容量与能源供给保持一致。在 Bitcoin 挖矿领域，这一演进已经持续多年，并且仍在不断扩大。一个鲜明的例子是 Bitfarms。该公司历史上作为自营挖矿企业运营，自持基础设施并部署自有算力。但通过收购 Stronghold，Bitfarms 向上游进入发电领域，获得了对能源资产的直接控制权。随后它更名为 Keel Infrastructure，标志着从纯粹的 Bitcoin 挖矿向能够支持 AI 和高性能计算工作负载的模式更广泛的转型。事实上，Bitcoin 公司正在积累为未来技术（包括 AI）的需求基础提供动力的专业能力。完全垂直整合对部分运营商而言，即便拥有电力资产也并非最终一步。在光谱的最高端，公司可以控制算力系统的几乎每一个组成部分：发电、基础设施、硬件部署，乃至芯片设计。在 AI 计算领域，超大规模运营商（如 Amazon Web Services、Microsoft 和 Google）已开始朝同一方向迈进——开发定制芯片、锁定长期能源供应，并建设量身定制以匹配自身工作负载的大型数据中心园区。在 Bitcoin 挖矿中，这一模式已不再只是理论。它已经在成形之中。 Canaan，以其 Avalon 品牌成为最早的 Bitcoin ASIC 设计者之一，已从硬件延伸至运营自有的挖矿基础设施。近年来，它通过直接控制或合资方式在多个站点部署自有矿机，扩展了自营算力。今年早些时候，Canaan 通过收购 Cipher Digital 在与风电发电商 WindHQ 的 Texas 合资公司中 49% 的股份，加深了这一战略，将其在堆栈中的敞口进一步推向上游。在 Bitdeer 身上也可以看到类似的轨迹。该公司最初专注于云挖矿和自营业务，逐步扩大了对基础设施的掌控，将其专属算力扩展至约 70 EH/s。它也已涉足发电，包括在 Canada 收购一处土地和一座 101 MW 已核准电厂的许可证，进一步将能源整合进其运营模式。与此同时，Bitdeer 正横向拓展至 AI 处理领域。该公司已开始为 AI 云服务部署自有 GPU 基础设施，同时探索与租户开展高性能计算托管的机会。这种双重扩张——向上进入电力领域、横向进入 AI 工作负载——表明 Bitcoin 挖矿与数据中心基础设施之间的边界正开始消融。在这一层面，目标不再仅仅是效率，而是接入权。通过将堆栈的每一层运营起来，运营商可以端到端地优化性能、降低对外部约束的敞口，并自行决定产能上限。虽然目前完全占据这一位置的公司寥寥无几，但发展方向已经清晰。运营商越接近完全整合，他们就越是从关键能源和数字基础设施的使用者转变为其建设者。同一堆栈，不同位置从这一比较中浮现出来的并不是两个独立行业的故事，而是一个共享系统、有多个参与切入点的故事。 Bitcoin 挖矿和 AI 数据中心在工作负载和客户上有所不同。但在结构上，它们沿着相同的所有权连续体运营——从轻资产部署，到基础设施所有权，再到直接获取电力，最终走向完全垂直整合。更重要的是，这些位置并非固定。公司不断重新定位自己——沿堆栈向上移动以获取掌控力，或横向移动以捕获新的消费端需求来源。这些动态强化了 Bitcoin 与 AI 共存的方法：锁定一份可观的电力合同，立即通过自营的 Bitcoin 挖矿算力将其变现，同时无缝地将基础设施改造为利润更高的 AI 计算托管。 Bitcoin 矿工出于必要性，早早开始解决这些问题，而 AI 公司如今也在得出相同的结论。关键区别不再是系统本身，而是每家公司选择如何在其中航行。在下一篇中，我们将更进一步：这些模式如何开始走向融合——以及这对能源、算力和资本的未来意味着什么。本文首发于 The Energy Mag。原文可在此查看。The Energy Mag（前身为 The Miner Mag）提供有关能源—算力—市场交汇领域的新闻、数据和见解。

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ID：53162d4f2e

来源：Bitcoin.com

发布：2026-04-30 06:30:14

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