Polymarket 研究發現 3.14% 的驅動準確度

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一项新的学术研究发现，Polymarket 上预测市场的准确性来自一小群知情交易者，而非该行业通常归功的广大参与者群体。 Polymarket 研究发现 3.14% 的账户驱动准确性关键要点： - 来自 London Business School 和 Yale 的研究人员发现，只有 3.14% 的 Polymarket 账户符合熟练交易者的资格，但他们贡献了大部分价格发现。 - 熟练的 Polymarket 交易者在样本外保留其分类的比例为 44%，而熟练的共同基金仅为 10%。 - CFTC 于 2026 年 4 月 23 日就一份与 Nicolas Maduro 下台相关的 Polymarket 合约提起内幕交易诉讼。发布于 SSRN 的研究涵盖 Polymarket 上 98,906 个事件这篇题为《Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?》的工作论文于 2026 年 4 月 20 日发表在 SSRN 上，并于 2026 年 4 月 25 日进行了修订。作者为 London Business School 的 Roberto Gomez-Cram、Yunhan Guo 和 Howard Kung，以及 Yale University 的 Theis Ingerslev Jensen。研究人员分析了 Polymarket（按交易量计算全球最大的预测市场）的完整交易历史。该研究涵盖 98,906 个事件、210,322 个市场，以及 172 万个账户共计 137.6 亿美元的总交易量。作者采用一种名为符号随机化检验（sign-randomization test）的统计方法，根据交易者的利润反映的是真正的技能还是随机运气，将其分为不同的群体。研究结果与一种普遍持有的假设相悖。包括 Kalshi 和 Polymarket 自己在内的预测市场平台经常将其准确性描述为多元参与者群体集体智慧的产物。该研究直接挑战了这种框架。只有 3.14% 的 Polymarket 账户符合熟练赢家的资格。这些交易者获得了在样本外仍站得住脚的持续利润，平均每人在 79 个市场进行交易，并且始终在最终结果的方向上建仓。其余 96% 的账户要么靠运气打平，要么亏损。作者发现，熟练交易者的订单流以具有统计显著性的水平预测了下一期价格变化和最终市场结果。熟练净买入每增加一个百分点，对应于正确最终结果概率提高 8 个基点。幸运的赢家尽管账户余额为正，但在两项测试中均未显示出有意义的预测能力。 Polymarket 的月交易量从 2023 年 12 月的 330 万美元攀升至 2025 年 12 月的 19.8 亿美元，两年间增长近 600 倍。同期，活跃账户从约 1,600 个扩张到超过 519,000 个。尽管出现了这种增长，技能的集中度依然狭窄。该研究还测试了技能的持续性。研究人员将事件随机拆分为训练集和测试集。在训练集中被分类为熟练的交易者中，有 44% 在测试集中保留了该分类。对于不熟练的输家，51% 仍属于该类别。相比之下，在平行测试中，熟练的共同基金仅有 10% 的时间保留其分类。作者将预测市场描述为同时表现出异常高的技能持续性和反技能持续性。熟练交易者在预定新闻到来时也会率先做出反应。在涵盖 Federal Open Market Committee（FOMC）公告和公司财报发布的测试中，只有熟练组在每次发布前后的狭窄时间窗口内，将其订单失衡转向新闻意外的方向。其他群体未表现出一致的反应。该论文还单独考察了内幕交易。研究人员识别出 1,950 个满足时机和坚定性标准的账户，表明它们基于非公开信息进行交易。这些账户每个平均盈利约 15,000 美元，在它们交易时具有较大的价格影响。一个有记录的案例涉及三个账户，它们在 2026 年 1 月 3 日美国一项秘密军事行动数小时前，在一份与委内瑞拉总统 Nicolas Maduro 相关的合约中建仓，合计盈利超过 630,000 美元。 2026 年 4 月 23 日，Commodity Futures Trading Commission（CFTC）提起诉讼，指控一名现役 U.S. Army 军人利用其中一个账户从事内幕交易。尽管存在这些价格影响，但研究人员得出结论，内幕活动过于集中在孤立事件中，无法解释平台上广泛的价格发现。 CFTC Sues New York as Prediction Markets Fight Escalates CFTC Sues New York as Prediction Markets Fight Escalates Commodity Futures Trading Commission（CFTC）已就预测市场起诉 New York，此前该州对 Coinbase 提起诉讼，并…… 立即阅读 Commodity Futures Trading Commission（CFTC）已就预测市场起诉 New York，此前该州对 Coinbase 提起诉讼，并…… 研究发现，大多数参与者是为准确性买单，而非创造准确性。运气不佳和不熟练的输家占所有账户的 67%，并吸收了全部累计亏损。做市商和熟练的吃单方合计占账户数不到 3.5%，但攫取了总收益的逾 30%。作者得出结论，预测市场的准确性反映了一小群可识别的知情交易者的行为，他们的参与是价格形成背后的机制。随着平台规模扩大和费用提高，这些交易者是否会继续参与，仍然是该论文留给未来研究的一个悬而未决的问题。

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发布：2026-04-26 18:10:53

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