研究發現，僅 3% 的交易者推動了預測市場的準確性，而非大眾。

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只有3%的交易者推动预测市场的准确性，并非群体智慧，研究发现研究人员表明，市场准确性来自一小群知情交易者，而非广泛参与。要点速览： - 一篇新的工作论文分析了Polymarket从2023年到2025年的每一笔交易，发现约3%的交易者占据了大部分的价格发现，这削弱了预测市场依赖群体智慧的观点。 - 研究人员通过用抛硬币方向模拟每位交易者的下注10,000次，以此区分技巧与运气，得出结论：只有一小部分顶级赢家能持续超越随机概率，而许多表面上的赢家在独立事件测试中表现回归平均。 - 按原始利润排名的最大赢家中，只有12%超过了该基准，而大约60%的"幸运赢家"在面对一组独立的事件样本测试时变成了输家。那位因押注一次机密美国突袭行动而被捕的Green Beret看起来像是预测市场的一次性丑闻。一项新研究表明，他可能是一个更令人不安的数据点：是那一小群知情交易者的极端例子，他们正如这位士兵被指控所做的那样，实际上在Polymarket上推动价格变动，而群体则在他们周围亏损。该研究是London Business School和Yale的Roberto Gómez-Cram、Yunhan Guo、Theis Ingerslev Jensen和Howard Kung本周发布的一篇工作论文的一部分，直接检验了该行业的核心主张——市场之所以有效，得益于参与者的群体知识。作者利用Polymarket从2023年到2025年的每一笔交易得出结论：实际上是一小群知情交易者在推动价格变动。研究人员分析了172万个账户和137.6亿美元的交易量，发现只有3%的交易者占据了大部分的价格发现，这意味着他们才是将价格推向正确结果的人。这些交易者持续地预测结果并将价格推向正确方向。其余97%大多数做不到。他们提供流动性并产生交易量，但总体而言，他们在与知情少数派的交易中处于亏损方，而后者的利润正是来自这些头寸。困难之处在于区分技巧与运气。Polymarket上有超过一百万的交易者，许多人仅凭运气就能积累大笔赢利。为了过滤掉这一点，作者将每位交易者的下注重新运行了10,000次，除了方向之外其他一切保持不变。相同的市场、相同的时刻、相同的金额——但由抛硬币决定是买入还是卖出。这为每位交易者在没有真正优势的情况下的利润提供了一个基准。如果实际结果持续超越抛硬币的结果，那就是技巧。如果没有，那就是运气。研究结果显示，在按原始利润排名的最大赢家中，只有12%超越了该基准，而许多表面上的赢家并未保持下去：大约60%的"幸运赢家"在用一组独立的事件样本检验其表现时变成了输家。他们的活动提高了市场准确性。当熟练参与者占据交易的更大比例时，价格会更接近正确结果，尤其是在裁决前的最后阶段。当新信息出现时，他们也是最早做出反应的人，对Fed公告或公司财报等事件相应地调整头寸，而其他交易者则几乎没有持续的反应。正是这种使熟练交易者对价格发现有价值的优势，当这些信息不公开，或不应当公开时，提出了一个更棘手的问题。 Polymarket和Kalshi都表示，基于非公开信息进行交易严格违反其规则。该论文用一个具体案例为这种风险提供了依据：1月美国将Nicolás Maduro从Venezuela的权力中移除。在行动前的几天和几小时内，三个新创建的Polymarket账户大举买入一份关于Maduro是否会被移除的合约。当时，市场对该几率的定价约为10%。这些新账户下了异常大的赌注，包括数万股的订单，发生在价格变动之前。当突袭行动发生时，这些账户共获利超过630,000美元。两个账户随后完全停止了交易，第三个账户大部分时间处于休眠状态。没有证据表明这些账户存在任何不当行为。内幕交易发生时，每美元推动价格的力度更为激进，约为典型熟练交易的七到十二倍。但它们很罕见，集中在少数事件中，并非日常价格发现的引擎。大多数时候，市场的准确性仍然依赖于持续表现优异的重复交易者，而不是一次性的下注。研究结果挑战了预测市场因群体而有效的观点。它们之所以有效，似乎是因为谁是知情者。更多内容 Litecoin基金会称周末的漏洞利用为零日漏洞。litecoin-project GitHub仓库显示，共识漏洞在3月19日至26日之间被私下修补，比攻击发生早了四周以上。要点速览： - 攻击者利用了Litecoin的Mimblewimble Extension Block协议中一个已修补但尚未完全部署的漏洞，触发了13个区块的链重组，回退了大约32分钟的活动。 - 公开的GitHub提交显示，核心共识漏洞在漏洞利用前数周已被私下修复，这给某些矿池留下了一个时间窗口……

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来源：CoinDesk

发布：2026-04-26 12:47:50

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