交易員定价2026年Fed零次降息，新任Fed主席Kevin Warsh接手3.8%通胀

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交易者基本已放棄對 Federal Reserve 在 2026 年降息的預期，CME Fedwatch 數據顯示，在即將召開的各次會議上維持利率不變的機率為 95% 至 98%，預測市場的下注者則以數千萬美元押注 6 月會議的這一觀點。交易者押注 Fed 2026 年零次降息，新任 Fed 主席 Kevin Warsh 接手 3.8% 通脹要點摘要 - 市場目前預期 Fed 在整個 2026 年將利率維持在 3.50%-3.75%，結束此前對降息的押注。 - Kalshi 和 Polymarket 的交易者已合計投入逾 4,200 萬美元押注 6 月 17 日 Fed 會議不變動利率。 - 新任 Fed 主席 Kevin Warsh 對通脹與資產負債表的鷹派立場使借貸成本維持高位。市場已剔除 2026 年的所有降息預期在 2025 年底三次降息 25 個基點後，Fed 的目標區間位於 3.50% 至 3.75%。此後，央行在 2026 年的每一次會議上均維持利率不變，理由是通脹和就業數據存在不確定性。3 月的點陣圖顯示，官員中位數仍預計年底前會降息一次，但分歧擴大，更多成員預測完全不會調整。據部分報導，4 月會議出現了自 1992 年以來最高的反對票數量，顯示委員會分歧明顯且偏鷹派。市場注意到了這一點。隨著降息預期從曲線前端被剔除，短期國債收益率攀升。兩年期收益率走高，而十年期收益率近期維持在 4.3% 附近，反映出「更高更久」的環境已成為華爾街的主流假設。預測市場以近乎完全的信心定價了相同結果。在 Kalshi 上，Fed 在 6 月 17 日會議維持當前利率的合約交易機率為 96%，Yes 倉位的價格為每美元 97 美分。降息 25 個基點的機率僅為 3%，升息為 2%。該合約自 2025 年 9 月底開盤以來總成交量達 8,380,429 美元，預計在官方公告前不久結束交易。Kalshi 的相關子市場顯示，6 月會議後 Fed 基準利率保持在 3.25% 以上的機率為 99%，保持在 3.50% 以上的機率為 98%。 Polymarket 以更大規模講述了同樣的故事。該平台上的 Fed 決策市場總交易量達 34,512,550 美元。目標區間上限維持不變的結果交易價為 98%，僅該項就獲得 6,123,664 美元的直接成交量支持。降息 25 個基點的機率為 1%，降息 50 個基點或更多為 1%，升息 25 個基點為 1%，升息 50 個基點或更多則低於 1%。在所有結果中，交易者已部署逾 3,400 萬美元，表達對 Fed 在 6 月 17 日按兵不動的近乎一致的信心。 Kevin Warsh 將於 2026 年 5 月 22 日在白宮由 President Trump 主持的儀式上宣誓就任 Federal Reserve 主席。Warsh 曾於 2006 年至 2011 年擔任 Fed 理事，期間他樹立了優先控制通脹、警惕延長寬鬆政策的聲譽。此後他對降息表現出更多開放態度，認為人工智能（AI）驅動的生產力提升或可成為在不重新引發物價壓力的情況下降息的潛在途徑，但分析師普遍將他描述為在結構上鷹派、在時機上謹慎。 Warsh 還主張加快縮減 Fed 約 6.5 萬億至 6.7 萬億美元的資產負債表。縮減這些持倉是他所稱 Fed「制度變革」的核心，旨在收縮該機構的足跡，並減少多年量化寬鬆所累積的市場扭曲。他還表明傾向於減少 Federal Open Market Committee（FOMC）成員的公開發言，以及降低對點陣圖作為前瞻指引的依賴。推動利率預期轉變的有三個因素。與 Iran 相關的中東衝突推高了油價，加劇了近期通脹風險。核心 PCE 和 CPI 讀數仍居高位，4 月 CPI 年增約為 3.8%。而勞動力市場雖在放緩，但惡化程度不足以證明寬鬆的合理性，失業率接近 4.3% 至 4.4%，私營部門就業增長接近零。 JPMorgan 目前預測 2026 年將沒有降息。其他券商已將其寬鬆時間表推後至 2027 年。期貨市場的部分情境包括 2027 年存在小幅升息風險，這種定價水平在今年早些時候本會被視為無稽之談。重新定價已蔓延至各類資產。股票市場面臨更高貼現率的壓力，增長股和週期股承受了更多衝擊。持有長久期倉位的固定收益投資者因收益率攀升而看到價格下跌，不過新發行的債券現在提供更具競爭力的收益。美元因利差而獲得支撐，給新興市場帶來阻力。Bitcoin 和其他加密資產因降息預期下降而走低，因為更高的機會成本和更強的美元給風險偏好倉位帶來壓力。 President Trump 多次呼籲在 2026 年降息，認為較低的借貸成本將支持工廠、汽車廠和房地產投資。他提名了 Warsh，期望在寬鬆問題上保持一致，並表示如果降息未能迅速到來他會感到失望。Warsh 在 2026 年 4 月的參議院確認聽證會上直接回應了這一張力。在證詞中，他表示 Trump 從未要求他承諾任何特定的利率決定，他也不會同意這樣做。他以 54 對 45 的微弱優勢獲得確認，反映出民主黨人對其與白宮政治距離過近的擔憂。Jerome Powell 的主席任期於 2026 年 5 月結束，但仍以理事身份留任 Fed。他的繼續在任在 Warsh 所設定的任何方向之外，又增添了一層機構連續性。 6 月 17 日的 FOMC 會議將受到密切關注，這是 Warsh 通過更新後的預測和會後溝通來釋放其政策姿態的首次機會，預測市場已有逾 4,200 萬美元押注利率不變。在當前情況下，基準情境是長期維持利率不變，除非勞動力數據顯著走弱或能源價格回落。投資者正在相應調整，相對於利率敏感倉位，更傾向於短久期收益策略、現金和精選實物資產。

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发布：2026-05-20 13:23:31

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