バブルの兆候！CryptoQuant：Bitcoinの4月急騰は「投機色が強く」、調整の可能性も

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Bitcoinは今年4月に破竹の勢いで上昇したが、その華々しい相場の裏には懸念が隠されている可能性がある。オンチェーン分析会社 CryptoQuant は、Bitcoinの近年の価格急騰は「投機的な反発」に過ぎず、ファンダメンタルズの買い支えが欠如しており、調整リスクが高まっているため、投資家は警戒を強めるべきだと指摘した。 CryptoQuant のリサーチ責任者である Julio Moreno 氏はレポートの中で、Bitcoinが4月に6.6万ドルから最高値7.9万ドルまで20%急騰したものの、その上昇はほぼすべて無期限先物（永続先物）の需要増によって引き起こされたものであり、市場のファンダメンタルズを真に表す「現物需要」は、この期間中にむしろ縮小していたと指摘した。同氏は次のように述べている。「4月全体を通して、Bitcoin価格の上昇はほぼ完全に無期限先物の需要によって牽引された一方、現物の見かけ上の需要は縮小し続けた。このような構造（先物需要の過熱、現物需要の縮小）は、歴史的に見て弱気相場における持続不可能な上昇局面と一致することが多い。」 Julio Moreno 氏は、このような先物と現物の乖離は、オンチェーン上で最も明確な「投機的反発」のシグナルの一つであり、価格上昇が真のBitcoin蓄積によるものではなく、主にレバレッジによって駆動されていることを示していると強調した。このような構造的基盤を欠いた上昇は長続きせず、先物ポジションが解消されれば、通常は価格の調整を招くことになる。 2022年の弱気相場の再来か？ CryptoQuant は、現在無期限契約が主導する市場需要のパターンが、2022年の弱気相場初期の状況と非常に酷似していると観察している。歴史が必ず繰り返されると断定することはできないが、現在の構造には確かに「顕著な下振れリスク」が存在する。 CryptoQuant は、真の強気相場では、価格の最高値更新には必ず現物需要の成長が伴うと強調した。「もし現物需要がマイナスからプラスに転じなければ、7.9万ドルの前回の高値に戻ろうとするいかなる上昇も、オンチェーンデータによる実質的な裏付けを欠いているため、真のブレイクアウトを迎えることは難しいだろう。」さらに、複数のオンチェーン指標と市場指標を統合した「CryptoQuant 牛市指数（強気相場指数）」（0から100で測定し、50以上が強気、50以下が弱気）は、4月に50から40へと低下し、弱気相場の領域に戻った。これは、無期限先物に駆動された投機的な上昇を経て、オンチェーンのファンダメンタルズが悪化したことを裏付けている。CryptoQuant は次のように結論付けた。「指数が40まで低下したことは、市場環境が『弱気に転じつつある』ことを示しており、歴史的に見ても価格が継続的に弱含む前兆となることが多い。」本稿執筆時点で、Bitcoinは8万ドルの大台を力強く突破し、過去24時間で2.5%の上昇を記録した。価格の最高値更新を祝う一方で、投資家は警戒を強め、潜在的な市場変動に備えてリスク管理を行うべきかもしれない。

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