トレーダーは2026年のFed利下げをゼロと織り込み、新Fed議長Kevin Warshが3.8%のインフレを引き継ぐ

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トレーダーたちは2026年のFederal Reserveの利下げ期待をほぼ完全に放棄しており、CME Fedwatchのデータでは今後のいずれの会合でも変更なしの確率が95%から98%を示し、予測市場のベッターたちも数千万ドルの資金を投じて6月会合での据え置きを支持しています。トレーダーは2026年のFed利下げをゼロと織り込み、新Fed議長Kevin Warshが3.8%のインフレを引き継ぐ主なポイント - 市場は現在、Fedが2026年を通じて金利を3.50%-3.75%に据え置くと織り込んでおり、以前の利下げ予想は終わりを迎えた。 - KalshiとPolymarketのトレーダーは、6月17日のFed会合での金利据え置きに合計4,200万ドル以上を投じている。 - 新Fed議長Kevin Warshのインフレとバランスシートに対するタカ派的姿勢が借入コストを高止まりさせている。市場は2026年のすべての利下げを織り込みから排除 Fedの目標レンジは、2025年後半に3回の25ベーシスポイント利下げを経て3.50%から3.75%に位置している。それ以降、中央銀行はインフレと雇用データの不確実性を理由に、2026年のすべての会合で据え置きを維持してきた。3月のドットプロットでは、中央値の当局者は依然として年末までに1回の利下げを予想していたが、分散は拡大し、より多くのメンバーがまったく動かないと記入した。一部の報道によれば、4月の会合は1992年以来最も高い反対水準を引き出し、タカ派寄りの分裂した委員会を示唆した。市場はこれに注目した。短期Treasury利回りは、カーブの先端から利下げの織り込みが排除されるにつれて上昇した。2年物利回りは上昇し、10年物は最近4.3%付近で推移しており、現在ウォール街全体で支配的な前提となっているhigher-for-longer環境を反映している。予測市場もほぼ完全な確信をもって同じ結果を織り込んでいる。Kalshiでは、6月17日の会合でFedが現行金利を維持するという契約が96%の確率で取引されており、Yesポジションは1ドルあたり97セントの価格となっている。25ベーシスポイント利下げはわずか3%、利上げは2%にとどまる。この契約は2025年9月下旬の開設以来、合計取引高8,380,429ドルを集めており、公式発表の直前にクローズする予定だ。関連するKalshiのサブ市場は、Fed funds金利が3.25%を上回り続ける確率を99%、6月会合後に3.50%を上回って維持される確率を98%と示している。 Polymarketはより大規模に同じ物語を伝えている。同プラットフォームのFed決定市場は合計34,512,550ドルの取引高を生み出した。目標レンジの上限の据え置き結果は98%で取引され、そのレッグだけで6,123,664ドルの直接取引高に支えられている。25ベーシスポイント引き下げは1%、50ベーシスポイント以上の引き下げは1%、25ベーシスポイント引き上げは1%、50ベーシスポイント以上の引き上げは1%未満となっている。すべての結果を通じて、トレーダーたちはFedが6月17日に何もしないというほぼ全会一致の確信を表明するために3,400万ドル以上を投入している。 Kevin Warshは2026年5月22日、President Trumpが主催するホワイトハウスの式典でFederal Reserve議長に就任する。Warshは2006年から2011年までFed理事を務め、その期間中にインフレ抑制を優先し、長期にわたる緩和政策に対して警告を発する評判を築いた。それ以降、彼は人工知能(AI)主導の生産性向上が価格圧力を再燃させずに金利を低下させる潜在的な道筋であると指摘して、利下げにより開かれた姿勢を示してきたが、アナリストは彼を構造的にはタカ派的で、タイミングについては慎重と広く評している。 Warshはまた、6.5兆ドルから6.7兆ドル付近にあるFedのバランスシートのより速い縮小を提唱してきた。これらの保有を縮小することは、彼が「regime change」と呼ぶFedにおけるものの中心であり、機関の足跡を引き戻し、長年の量的緩和によって積み上げられた市場の歪みを減らすものである。彼はまた、Federal Open Market Committee(FOMC)メンバーからの公的発言を減らし、フォワードガイダンスにおけるドットプロットへの依存を低減する選好も示してきた。金利期待のシフトを推進している要因は3つある。Iranに関連する中東紛争は石油価格を押し上げ、短期的なインフレリスクを高めた。Core PCEとCPIの数値は依然として上昇しており、4月のCPIは前年同月比で約3.8%だった。そして労働市場は軟化しているものの、失業率が4.3%から4.4%付近で民間部門の雇用創出がほぼ横ばいに近い状態であるため、緩和を正当化するほど悪化していない。 JPMorganは現在、2026年の利下げをゼロと予測している。他のブローカーは緩和のタイムラインを2027年に押し戻した。先物市場の一部のシナリオには2027年の小幅な利上げリスクが含まれており、これは今年初めには否定されたであろう価格水準である。リプライシングは資産クラス全体に広がった。株式市場は割引率の上昇から圧力を受け、成長株とシクリカルがより多くの影響を吸収した。長期デュレーション・ポジションに座る債券投資家は、利回りが上昇するにつれて価格が下落するのを目にしたが、新規発行はより競争力のあるインカムを提供するようになった。米ドルは金利差から支援を受け、新興市場に逆風を生み出した。Bitcoinやその他の暗号資産は、機会費用の上昇とドル高がリスクオン・ポジションに重しとなるため、利下げ期待の低下によって下落した。 President Trumpは2026年の利下げを繰り返し求めており、借入コストの低下が工場、自動車工場、不動産投資を支援すると主張している。彼はWarshを指名し、緩和に向けた連携を期待しており、利下げが迅速に到来しなければ失望するだろうと述べた。Warshは2026年4月の上院承認公聴会で、この緊張に直接対応した。証言の中で彼は、Trumpが彼に特定の金利決定にコミットするよう求めたことは一度もなく、彼もそうすることに同意しなかっただろうと述べた。54対45という僅差での承認は、ホワイトハウスとの政治的近接性に関する民主党の懸念を反映している。2026年5月に議長としての任期を終えたJerome Powellは、引き続き理事としてFedに残っている。彼の継続的な存在は、Warshが設定するどんな方向性にも、制度的継続性のレイヤーを加える。 6月17日のFOMC会合は、Warshが更新された予測と会合後のコミュニケーションを通じて政策姿勢を示す最初の機会として注目され、すでに4,200万ドル以上の予測市場資本が据え置きにポジショニングされている。現状のベースケースは、労働データが大幅に悪化するかエネルギー価格が緩和されない限り、長期にわたる据え置きである。投資家はそれに応じて調整しており、金利感応度の高いポジションよりも短期デュレーション・インカム戦略、現金、選別された実物資産を選好している。

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