Crypto Long & Short：保護建構 DeFi 基礎設施的人們

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Crypto Long & Short：保護那些建構 DeFi 基礎設施的人在本週的 Crypto Long & Short 電子報中，Jennifer Rosenthal 撰文談及保護真正建構 DeFi 基礎設施的人的必要性。接著，Alexis Sirkia 評論 Ethereum 的 L2 策略如何因根本性的設計缺陷而失敗。重點摘要：歡迎來到我們的機構電子報 Crypto Long & Short。本週內容： - Jennifer Rosenthal 談及保護真正建構 DeFi 基礎設施的人的必要性。 - Alexis Sirkia 評論 Ethereum 的 L2 策略如何因根本性的設計缺陷而失敗。 - Francisco Rodrigues 整理機構應關注的頭條新聞。 - 本週圖表：Aave 在 rsETH 漏洞攻擊事件後市佔率下滑。專家洞察保護那些建構 DeFi 基礎設施的人作者：Jennifer Rosenthal，DeFi Education Fund 首席傳播長傳統金融公司宣布 DeFi 相關計畫的趨勢持續上升，這些公司擁抱將作為 21 世紀金融基礎設施的科技創新，令人振奮。同時，外界似乎也越來越理解到，開源、無需許可、可程式化、非託管、全球可及且可互通的技術，為金融體系的某些部分帶來了重大的升級。如果你剛接觸去中心化金融（DeFi）、打算仰賴 DeFi，或想將你的客戶連接到 DeFi，我們——超黨派、非營利組織 DeFi Education Fund——邀請你加入我們，共同保護讓這項技術具有價值的科技與基礎設施。我們認為以下幾項高層次的政策目標值得捍衛： - 保護軟體開發者與基礎設施 - 維護自我保管權 - 倡議開放存取與互通性 - 捍衛無需許可的區塊鏈基礎設施與 DeFi 市場 - 支持明確的法律與政策數個月以來，我的團隊已與國會議員進行了富有成效的跨黨派、跨議院討論。我們對於眾多國會領袖以建設性且善意的態度參與制定立法，並反映出對中立、去中心化技術的根本性理解，留下深刻印象。在近期的市場結構與更廣泛加密政策討論中，軟體開發者的保護已成為話題之一。為什麼？因為大多數產業參與者都同意，如果我們要使用 DeFi，就必須保護那些建構它的人。舉例來說，2026 年 2 月 26 日，眾議員 Scott Fitzgerald（R-WI）、Ben Cline（R-VA）與 Zoe Lofgren（D-CA）共同提出了跨黨派的《2026 年促進區塊鏈發展創新法案》（Promoting Innovation in Blockchain Development Act of 2026，PIBDA），以保護軟體開發者——他們撰寫程式碼但並不控制他人資金——免於在刑法第 1960 條下遭到不當的錯誤歸類。PIBDA 釐清第 1960 條僅適用於那些控制客戶資產並代表客戶轉移資金的人，使該法條與國會原意以及 Treasury Department 長期以來的監管解釋一致。談到該法案時，眾議員 Scott Fitzgerald（WI-05）表示：「多年來，創新者與軟體開發者一直被夾在咄咄逼人的監管手段之間，被當作罪犯對待。《促進區塊鏈發展創新法案》在開發與部署區塊鏈軟體的人，與真正轉移或管理資金的人之間，劃下了一條清楚的界線。它提供了早就該有的法律明確性，保護本土的創新，並讓執法單位能夠專注於真正的犯罪活動，而非寒蟬美國的科技領導地位。」就像 1990 年代早期的網際網路一樣，區塊鏈技術是一項新穎的創新，演進速度遠快於既有法規。開發開放、去中介系統的工程師，無法妥善套入那些假設中介者存在的金融法規之中。隨著越來越多個人與公司與去中心化基礎設施互動，我們共同的聲音可以在塑造深思熟慮且具持久性的政策成果上扮演建設性的角色。我們應該共同支持那些能促進清晰度、降低不確定性、並使中心化與去中心化市場都能負責任地參與的立法與監管行動。感謝你認真看待 DeFi 的工具與技術，希望你能加入我們，一同捍衛那些讓建構與使用 DeFi 成為可能的政策原則。原則性觀點 Ethereum 的擴展問題從來不是吞吐量作者：Alexis Sirkia，Yellow Network 董事長兼共同創辦人 Vitalik Buterin 近期承認，多數 Layer 2 網路其實是在切割 Ethereum，而非擴展它。他說得沒錯，但這個診斷還不夠深入。Rollup 模型從一開始就無法帶來統一的擴展，因為它的設計建立在錯誤的假設上：以為 Ethereum 的限制在於吞吐量，但真正的限制始終是價值如何在參與者之間流動。 Rollup 透過建立平行的執行環境來緩解擁堵，每個環境獨立處理交易，並將壓縮過的證明回傳至基礎層。理論上，這確實提升了容量。但實際上，它產生了數十個彼此孤立的流動性池，這些流動性池無法互動，必須透過橋接基礎設施在資產之間進行路由。集中度相當明顯：Base 與 Arbitrum 目前占據了所有 L2 去中心化金融（DeFi）總鎖倉價值（TVL）的 77%，而較小的 Rollup 的使用量自 2025 年 6 月以來下滑了 61%。長尾正在崩塌，而留下的資金則進一步碎片化。橋接基礎設施自 2021 年以來已流失 25 億美元，原因很簡單：每當價值在 Rollup 之間移動，都會通過一個託管型瓶頸。攻擊者不需要攻破任何一條鏈，他們只需要攻破中間那一層。產業對每一次橋接攻擊的回應，是去建構更好的橋。這種直覺在當時看似合邏輯，但其實是錯的。漏洞並不在於橋的實作，而在於「價值需要透過中介者傳遞」這個前提本身。狀態通道（State channels）徹底拋棄這個前提，讓參與者得以在鏈下進行點對點交易，而基礎層則扮演執行機制而非交易處理者的角色。只有在狀態通道交易結束後，結算才會接觸區塊鏈；任何一方在交易對手出現不當行為時，都可以隨時啟動鏈上強制執行。這並非對 Rollup 模型的漸進式改良，而是對最初造成碎片化的那個假設的徹底拒絕。Rollup 透過增加執行環境，再試圖將它們重新連結起來；而狀態通道則讓參與者從一開始就維持連結，僅在需要終局確定性時才啟用基礎層。 CFTC 正準備批准美國第一個永續期貨框架，這將把 14 兆美元離岸衍生品交易量中相當可觀的一部分，吸引到受監管的場所。為了讓這一轉變的規模具體化：目前美國受監管平台僅處理全球加密衍生品交易量的 1.6%。能夠吸收剩餘 98.4% 中哪怕一小部分的基礎設施，必須能夠跨鏈、即時結算，且不經過託管型瓶頸。Rollup 在設計上就不是這項工作的合適候選者。 21Shares 預測多數 L2 將無法熬過 2026 年，這聽起來悲觀，但原因比時間軸更重要。Rollup 之所以未能帶來統一的擴展，是因為它們把 Ethereum 的限制當成吞吐量問題。市場正開始意識到，真正的限制始終是中介層的信任問題，而那些能徹底消除這一層的基礎設施，才是資金與建構者將會遷移的方向。本週頭條本週頭條凸顯了一個現象：傳統金融與加密產業之間的橋梁持續擴張，但智能合約漏洞所造成的衝擊正衝擊著市場。 - Deutsche Börse 以 2 億美元入股 Kraken 1.5% 股權：德國最大的證券交易所營運商以 133 億美元估值向 Kraken 母公司投資 2 億美元，深化雙方的商業合作關係，而此時這家加密交易所正秘密申請美國 IPO。 - 英國資產管理公司透過 Calastone 代幣網路將 680 億美元流動性基金上鏈：Legal & General Asset Management 已透過 Calastone 的代幣化分銷網路，將其 500 億英鎊（680 億美元）的流動性基金移至區塊鏈軌道上。 - Kelp DAO 遭駭損失 2.92 億美元，包裝 ether 滯留於 20 條鏈：流動再質押協議 Kelp DAO 遭遇今年最大規模的駭客攻擊，攻擊者盜走 2.92 億美元，導致大量包裝 ether 滯留於 20 條不同的區塊鏈網路上，無法存取。 - Drift 在遭受重大攻擊後獲 Tether 及合作夥伴 1.48 億美元資金注入，並以 USDT 取代 Circle 穩定幣：在遭受 2.7 億美元的毀滅性駭客攻擊後，基於 Solana 的協議 Drift 從 Tether 及合作夥伴處取得 1.48 億美元新資金，同時宣布以策略性舉動將 Circle 的 USDC 替換為 Tether 的 USDT 作為其主要穩定幣。 - Bitcoin 開發者試圖建立量子防禦，但你的幣可能要付出代價：當 Bitcoin 核心開發者努力實作抗量子密碼學以保護網路免受未來計算威脅時，所需的網路升級可能導致交易大小顯著增加，迫使使用者支付更高的手續費，並可能讓未遷移的休眠錢包陷入無法存取的境地。本週圖表 Aave 在 rsETH 漏洞攻擊事件後市佔率下滑 Aave 的 TVL 市佔率自 2 月的約 51.5% 大幅下滑至目前的約 39%，這是在 4 月 18 日 KelpDAO rsETH 漏洞攻擊之後，該事件凍結了 rsETH 市場並引發了存款提領。活躍貸款的市佔率則展現出較強的黏性，僅下滑約 2%（從 54% 降至約 52%），因為現有借款人難以輕易平倉。AAVE 代幣相較於 1 月高點下跌約 50%，反映出壞帳風險，以及作為 DeFi 借貸最大場所卻在抵押資產失效時暴露出來的聲譽成本。聆聽、閱讀、觀看、參與。 - 聆聽：在 NYSE 交易大廳，CoinDesk 的 Jennifer Sanasie 與 White House Executive Director of the President's Council of Advisors on Digital Assets Patrick Witt 共同帶來關於 Clarity Act 的最新動態。 - 閱讀：在 Crypto for Advisors 中，RedStone 的 Marcin Kaźmierczak 帶領我們深入了解代幣化的演進，看它如何從「概念走向資產配置」。 - 觀看：CoinDesk Data & Indices 總裁 David LaValle 與 Remy Blaire 共同討論當前加密貨幣市場的現況。 - 參與：你會去 Consensus Miami 嗎？立即取得 8 折門票優惠！備註：本專欄所表達的觀點為作者本人之觀點，並不必然反映 CoinDesk, Inc.、CoinDesk Indices 或其所有者及關係企業的立場。

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原始資訊

ID：1ff42ab8d7

來源：CoinDesk

發佈：2026-04-22 15:04:07

分類：一般 · 導出分類 neutral

標的：未指定

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