中國經濟正蓬勃發展，但股市 20 年來仍未復甦

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上證綜合指數週五收盤於 4,113 點附近，儘管中國名目產出在過去二十年間成長了約七倍，該指數仍較 2007 年的峰值低了約 33%。在此期間，美國基準指數的總報酬率超過 600%，這凸顯了中國實體經濟與其上市公司股價之間的結構性差距。中國經濟繁榮，指數卻停滯不前根據國家統計局的數據，中國 2025 年貿易順差創下 1.19 兆美元的紀錄，2026 年第一季 GDP 成長 5%。中國也已超越日本成為全球最大汽車出口國，並持續主導全球製造業。然而，上市公司並未將此生產基礎轉化為複利般的股東價值。最終家庭消費佔 GDP 的 53%，相較之下美國約為 68%，這限制了推動股票指數上漲的企業獲利。散戶資金流與凍結的家庭財富中國內地交易所的散戶交易量佔每日成交額近 90%，而美國僅約 20%。這種薄弱的機構基礎導致市場圍繞政策訊號產生劇烈的方向性波動，而非穩定的資本形成，這促使部分資金在中國股市低迷期間轉向 Bitcoin (BTC)。房地產問題加劇了這種拖累。北京 2020 年的「三道紅線」政策引發了 Evergrande 的崩潰，並使房價實質回落至 2005 年的水準。由於約 70% 的家庭財富與房地產掛鉤，越來越多中國儲蓄者正在重新評估豪宅價值並持有現金。 AI 漲勢中斷 AI 週期是多年來第一個獨立的催化劑。DeepSeek 於 2025 年初發布 R1 模型，在 China Securities Regulatory Commission 要求上市公司和 ETF 經理在 20 個工作日內披露 AI 營收之前，為科技市場增加了約 1.3 兆美元的市值。隨後，DeepSeek 於 2026 年 4 月在 Huawei Ascend 處理器上推出了 1.6 兆參數的 V4 模型，對加密貨幣礦工和 Nvidia 產生了影響。市場反應平淡。本週，CSRC 還針對 Tiger、Futu 和 Longbridge 等券商的跨境交易採取了行動，同時中國長期以來禁止散戶參與加密貨幣。 Goldman Sachs 預測房地產市場觸底前房價還會再下跌 10%，這顯示家庭資產負債表在 2027 年前仍將保持凍結狀態。地方政府債務也已攀升至約 18.9 兆美元，限制了北京進一步刺激經濟的空間。在這種情況改變之前，中國經濟與其股票基準指數之間的差距可能會持續存在。

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原始資訊

ID：2c31e9bf3c

來源：BeInCrypto

發佈：2026-05-23 08:30:00

分類：一般 · 導出分類 neutral

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