Nvidia业绩超预期，股价却暴跌——BofA称逢低买入

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简要内容 - Bank of America 重申对 Nvidia 的"买入"评级，并在第一季营收创下 816 亿美元纪录后，将目标价上调至 350 美元。 - BofA 预期 AI 市场到 2030 年将突破 3 万亿美元，另有 2,000 亿美元的 CPU 机会以及 1,450 亿美元的客户承诺。 - BofA 表示 Nvidia 最大的风险在于其庞大的体量：该股目前占 S&P 500 的 8.3%。 Nvidia 刚刚交出了史上营收最高的一个季度。股价却依然下跌。这已成为一种规律——尽管数字不断攀升，这家芯片制造商在过去四次财报电话会议中已有三次出现下跌。 Bank of America 并未因此动摇。首席分析师 Vivek Arya 及其团队昨日重申买入评级，将 Nvidia 列为首选股票，并将目标价从 320 美元上调至 350 美元——意味着相对于当前 223.47 美元的股价有 56.6% 的上行空间。该投资报告的首要标题写道："超预期/上调指引说明一切，无视杂音，买入首选股。" 在解析原因之前，先为不熟悉华尔街术语的读者做个快速解读。"beat"（超预期）指公司盈利高于分析师预期。"raise"（上调）指公司自身对下一季的预测指引也高于预期。两者同时发生通常是非常、非常好的消息。股价回调正是 Bank of America 让投资者忽视的"杂音"。数字中的本季表现 Nvidia 第一季营收达到创纪录的 816 亿美元——较去年同期增长 85%，较上一季度增长 20%。分析师此前预期约为 791 亿美元。Nvidia 单季度超出预期 3.1%，约合额外的 25 亿美元。可以这样理解：上一季度的 681 亿美元已是纪录。Nvidia 在三个月内又额外增加了 135 亿美元。驱动这一切的引擎：数据中心——为 AI 模型、云计算以及几乎所有互联网业务提供算力的庞大服务器仓库。仅数据中心营收就达 752 亿美元，同比增长 92%。这一数字几乎平均分配于两端：一端是 Amazon、Microsoft 等大型云服务商，另一端则是快速增长的 AI 公司、工厂及工业客户组合。每股盈利——即每股股票对应的利润——按调整后计算为 1.87 美元，超出分析师预期的 1.73 美元。毛利率，即营收扣除生产成本后的剩余部分，维持在 75%。本季自由现金流——即公司扣除所有支出后实际产生的现金——达到 486 亿美元。Jensen Huang 在财报电话会议上表示："agentic AI 已经到来，正在完成具有生产力的工作，创造真实价值并快速扩张。" 当然，agentic AI 正是当前华尔街人人都在谈论的奇迹。 BofA 为何依然看多核心论点不在于单一季度。而在于 Nvidia 所面对的市场规模，以及该市场的增长速度。 BofA 先前估计 AI 总市场为 1.7 万亿美元。他们现在预计其将增长 4 倍，到 2030 年突破 3 万亿美元。其中，他们模型预测 Nvidia 将持有约 78% 的 AI 加速器市场份额——即专门为运行 AI 工作负载而打造的芯片。这基本上是在 BofA 称之为有史以来追踪过的增速最快的科技市场中接近垄断的地位。银行最近还升级了另一项较新的机会。Nvidia 正进军 agentic CPU 芯片：为 AI 代理设计的处理器，这类软件能够在无需人工干预的情况下自主完成复杂任务。BofA 将该市场的估计从 1,250 亿美元上调至 2,000 亿美元，并表示 Nvidia 在本财年下半年已锁定 200 亿美元的需求。需求也并非投机性的。客户采购承诺本季度总计 1,450 亿美元，较三个月前的 950 亿美元大幅增长。仅 AWS 就承诺到 2027 年部署约 100 万颗 Nvidia GPU。这些是合同，而非愿望清单。风险 BofA 列出了六项正式风险。其中两项值得任何持有或考虑买入 Nvidia 股票的人关注。第一项是该股自身的引力。Nvidia 目前占整个 S&P 500 指数的 8.3%——该基准指数追踪美国 500 家最大上市公司。约 78% 的主动型基金经理已持有该股。当如此多人已经持仓时，可推动股价进一步上涨的潜在新买家池就更小了。第二项是定制芯片。大型超大规模云端公司，例如最近发布第八代 AI 芯片以减少对 Nvidia 依赖的 Google，正大力投资自研替代品。BofA 的反驳：仍预期 Nvidia 长期持有超过 70% 的加速器市场份额，理由是全平台支援与 AI 工厂基础设施是定制芯片根本无法复制的。还有一项反复出现的批评：Nvidia 对 OpenAI 和 Anthropic 等公司的投资——身为向其出售芯片的供应商——构成了循环支出。从这里看数字呈现何种态势 BofA 将 2027 财年的每股盈利预估上调 9%（至 9.09 美元），2028 财年上调 15%（至 13.27 美元）。换句话说：Nvidia 上一财年每股盈利为 4.55 美元。BofA 预期今年将大致翻倍至 9.09 美元，次年达到 13.27 美元。每股盈利以年增 43% 的速度增长对任何公司都属罕见，更何况是已经价值 5.5 万亿美元的公司。按当前股价计算，Nvidia 交易于其 2027 年预估盈利的 19.7 倍。一项依据增长率调整 P/E 的指标——数值越低越好——为 0.5 倍，而 Mag-7 平均为 3.9 倍。自由现金流预计将从上一财年的 967 亿美元增至 2027 年的 1,868 亿美元，并于 2028 年达到 2,820 亿美元。该公司还将季度股息上调 25 倍，从每股 0.01 美元增至 0.25 美元，并宣布额外 800 亿美元的股票回购授权——使回购总额度达到约 1,200 亿美元。 350 美元的目标价基于 2027 年预估盈利的 26 倍，处于 Nvidia 历史区间 25 倍至 56 倍之内。日历上下一个具体日期：CEO Jensen Huang 将于 6 月 1 日在 Computex 发表主题演讲，BofA 预期他将详细阐述 Nvidia 的 agentic AI 路线图与 CPU 战略。

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来源：Decrypt

发布：2026-05-21 16:39:17

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