ECBのLagarde総裁、ユーロ建てステーブルコインに慎重姿勢、「構造的弱点」を警告

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要約 - ECB President Christine Lagarde は、ユーロ建てステーブルコインはユーロの国際的な役割を強化する「効率的な手段ではない」と述べ、そのリスクは短期的な利益を上回ると警告した。 - 彼女は2つの「重大な」リスクを指摘した。急激な償還による金融不安と、預金が銀行から流出した場合の金融政策の波及効果の弱体化である。 - 業界のリーダーたちはこれに反発し、欧州はドルの支配を許すリスクがあり、ユーロ建てステーブルコインを構築する民間投資家に否定的なシグナルを送ることになると警告した。 ECB President Christine Lagarde は金曜日、ユーロ建てステーブルコインを求める声に対し、この金融商品はユーロの国際的な役割を強化する「効率的な手段ではない」とし、欧州は U.S. のやり方を模倣するのをやめるべきだと反論した。スペインの Roda de Bará で開催された Banco de España LatAm Economic Forum で講演した Lagarde は、現在3,170億ドルを超え、その約98%が U.S. ドル建てである世界のステーブルコイン市場が、先進国全体で政策的な再考を迫っていることを認めた。「ステーブルコインはユーロの国際的な役割を強化する効率的な手段ではない」と President Christine @Lagarde は述べている。最善の解決策は、貯蓄・投資同盟を通じた資本市場の統合深化と、より強固な安全資産基盤である。https://t.co/Xewr8ysz9B pic.twitter.com/vPYIUw1R00 — European Central Bank (@ecb) May 8, 2026 U.S. Congress で審議が進む GENIUS Act について、Trump administration は「U.S. ドルの継続的な世界的支配」を確保し、US Treasuries への需要を強固にするためのツールであると宣伝している、と Lagarde は指摘した。「議論の前提は変化した」と彼女は述べた。「もはやステーブルコインが存在すべきかどうかではなく、各管轄区域がそれらなしでやっていけるかどうかという問題だ。」 Lagarde は、ユーロ建てステーブルコインがユーロ圏の安全資産に対する世界的な追加需要を生み出し、短期的に国債利回りを押し下げる可能性はあると認めたものの、ステーブルコインのモデルには「決済の基盤としての構造的な弱点」があり、いかなる利益も彼女が「重大」と呼ぶ少なくとも2つのトレードオフによって相殺されると述べた。 1つ目は金融不安である。ステーブルコインは民間債務であり、その価値は信頼できる裏付けに依存しており、信頼が揺らげば急激かつ自己増殖的な償還圧力に直面する可能性がある。彼女は、2023年3月の Silicon Valley Bank 破綻時に Circle がデペグ（価格乖離）寸前となった事例を挙げた。当時、33億ドルの USDC 準備金が破綻した銀行に預けられており、一時的にコインの価格は0.877ドルまで下落した。 2つ目のリスクとして彼女が挙げたのは金融政策の波及効果であり、銀行以外のステーブルコインへの大規模な預金移動は、銀行の貸出を弱め、政策金利が実体経済に波及する効果を低下させる可能性があると警告した。特に、銀行が信用供与を支配している欧州ではその傾向が強い。「我々は危険性を知っている」と彼女は述べた。「そして、それを防ぐために危機を待つ必要はない」と Lagarde は語った。業界からの反発 Tether が支援するステーブルコイン企業 t-0 の CEO である James Brownlee は Decrypt に対し、U.S. がドル建てステーブルコインの支配を強固にするために迅速に動く中、欧州は取り残されるリスクがあると語った。「U.S. は法案を可決し、法律として署名し、ドル建てステーブルコインの支配を強固にする規制枠組みを作り上げた」と Brownlee は述べ、「ECB は、なぜ欧州が競争すべきではないのかを説明するスピーチで応じた」と付け加えた。「たとえ ECB の理論が正しかったとしても、市場は理論がインフラになるのを待ってはくれない」と彼は付け加え、すでに3,000億ドル以上が USD ステーブルコインとして流通していることを指摘した。彼は、「欧州で最も高位の金融政策決定者」からのシ

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