Lagarde氏、ユーロ圏のステーブルコイン推進を阻止　3,000億ドル規模の市場はECBの政策にとって安定リスクと指摘

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European Central Bank (ECB) の Christine Lagarde 総裁は今週、欧州がユーロ建てステーブルコインを推進すべきだという要求を退け、金融安定性と金融政策に対するリスクが利益を上回ると警告した。 Lagarde 氏がユーロステーブルコインの推進を阻止、3,000億ドルの市場は ECB の政策にとって安定リスクであると指摘主要なポイント - ECB の Lagarde 総裁は2026年5月8日、ユーロ建てステーブルコインは金融安定上のリスクであると述べた。 - Lagarde 氏は、SVB の2023年の破綻時に USDC が0.877ドルまでデペグし、Circle の準備金33億ドルがさらされたことに言及した。 - ECB の Pontes プロジェクトは2026年9月に開始され、DLT 決済を中央銀行マネーに固定する。 Lagarde 氏が欧州の銀行に対し、ユーロステーブルコインは ECB の金利波及経路を狭める可能性があると警告 Lagarde 氏はスペインの Roda de Bará で開催された Banco de España Latam Economic Forum で発言した。「Stablecoins and the future of money: separating functions from instruments（ステーブルコインと通貨の未来：機能と手段の分離）」と題されたこの演説は、世界のステーブルコイン市場が6年前の100億ドル未満から現在の3,000億ドル以上に成長した中で行われた。「ユーロ建てステーブルコインを推進する根拠は、見かけよりもはるかに弱い」と Lagarde 氏は述べた。市場は依然としてドルが圧倒的に支配しており、ステーブルコインの約98%が米ドルにペグされている。Tether と Circle がその市場の大部分を支配している。現在議会で審議が進められている米国の GENIUS Act は、ステーブルコインの拡大をドルの世界的な支配を強固にし、U.S. Treasuries への需要を維持するためのツールとして明確に位置づけている。 Lagarde 氏は、2024年に施行された EU の Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) の下で運営されるユーロステーブルコインが、ユーロ圏の安全資産に対する追加需要を生み出し、ソブリン利回りを圧縮し、ユーロの国際的な広がりを拡大させる可能性があることを認めた。彼女はこれらの潜在的な利益を完全に否定したわけではない。しかし、彼女は2つのリスクがトレードオフを不利にしていると主張した。第一は金融安定性である。ステーブルコインは民間債務であり、ストレス時にはその裏付けが突然の圧力にさらされる可能性がある。彼女は、2023年3月に Silicon Valley Bank (SVB) が破綻した際、Circle が USDC の準備金のうち33億ドルをそこに預けていたことを明らかにしたと指摘した。Lagarde 氏によれば、その期間中、USDC は一時的に1ドルのペグを12セント以上下回る0.877ドルで取引された。「これらのトレードオフは、ユーロ建てステーブルコインがもたらす可能性のある資金調達環境や国際的な広がりにおける短期的な利益を上回る」と Lagarde 氏は演説で述べた。第二の懸念は金融政策の波及であると彼女は説明した。ユーロ圏では、銀行が ECB の金利決定を企業や家計に伝える主要な経路であり続けている。もしリテール預金が銀行以外のステーブルコインに流出し、より高コストなホールセール資金として銀行に戻るようなことがあれば、その経路は狭まる。2026年3月に発表された ECB の研究（Working Paper No. 3199）では、大規模な預金の代替は銀行の貸出と金融政策の波及を弱めることが判明しており、この影響は米国よりも欧州のような銀行依存度の高い経済圏でより顕著であると指摘されている。 Lagarde 氏の立場は、同じく ECB 政策理事会のメンバーである Bundesbank の Joachim Nagel 総裁と対立している。2026年2月16日に開催された AmCham Germany の新年レセプションでの基調講演で、Nagel 氏はこれらの手段への支持を表明した。「ユーロ建てステーブルコインは、個人や企業が低コストで国境を越えた支払いに利用できるため、その価値を認めている」と Nagel 氏は説明した。この相違は、ドルのステーブルコインの支配と、Lagarde 氏が「デジタル・ダラー化」と呼ぶリスクにどう対応するか

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